近日，ERP企業用友網絡(41200, 100, 249)（600588SH）拆分用友汽車登岸科創板的歷程進入問詢階段，固然帶汽車二字，但是用友汽車卻并非一家汽車制造商，而是一家做軟件開闢辦事的公司。
招股書顯示，用友汽車重要面向汽車產業的整車廠、經銷商、辦事站等客戶，提供營銷與后市場辦事領域的數智化解決計劃、云辦事、軟件及技術辦事。
2016年12月用友汽車掛牌新三板，2020年11月25日，因做市商缺陷2家，用友汽車股票（代碼：839951）便被強制停牌。如今轉戰科創板，其業績體現也并不如意，持續三年營收未有增長還有小幅度下跌，應收賬款比重較大且2020年用友汽車的回款比例低至3483。
而用友汽車的業務孑立性也遭到質疑，與控股公司用友網絡的客戶發作重疊；此外，近五年還未有新專利，近八年未有新發現專利顯露，用友汽車的研發實力同樣值得懷疑。
營收增長遲滯、壞賬危害增大
用友汽車重要業務為軟件開闢與辦事，包含有車企營銷體制和車主辦事平臺，2020年該收入佔領總收入的6596，此外還兼具體制運維辦事和智能器材的販售。
車企營銷體制，即面向整車廠和經銷商推出DCSDMS體制，辦事于汽車的營銷及后市場，體制模塊涵蓋整車分銷、售后辦事、配件倉儲控制、門店控制等；車主辦事平臺則差別面向B端和C端，對于B端車企，用友汽車幫助車企接觸達終端車主，并在平臺內向其提供辦事；對于C端車主，車主辦事平臺集合各類汽車關連技術辦事。
招股書顯示，2018年至2020年（匯報期），用友汽車營收差通博優惠別為487億元、487億元和476億元，同期扣非后歸母凈利潤差別為848449萬元、926562萬元和848281萬元，營收增長陷通 博 優惠入遲滯，且2020年凈利潤同比下滑10．92。
具體來看，用友汽車營收難以增長來由并不在于占比最高的軟件開闢與辦事，而是由于匯報期體制運維辦事和智能器材販售營收的連續降落。據悉，2020年，體制運維辦事收入相較2018年減少了近兩萬萬元，而上年智能器材販售額相較2018年更是下滑了8345。
對于這兩項業務營收的倒退，用友汽車在招股書中辯白：2020年體制運維收入下滑源于新冠疫情陰礙；對于智能器材業務收入持續下滑，一方面是2018年用友汽車單個項目智能器材販售金額較大，另一方面，2020年智能器材業務受到用友汽車現有的整車廠客戶對應的新簽經銷商數目以及新簽署整車廠客戶在其品牌經銷商推銷數目的陰礙，以及云化改建減少通博娛樂城現金板了對智能器材的需要。但這依舊無法辯白用友汽車匯報期三年營收復合增長率為負的事實。
營收不漲的另一邊，用友汽車應收賬款的賬期卻在不停拉長。招股書顯示，用友汽車賬齡在1年以內的應收賬款比例漸漸縮小，從2018年的9479縮小至2020年8262，應收賬款周轉率從2018年399次年降落至2020年316次年。
據悉，2018年至2020年，用友汽車賬面應收賬款余額差別為135億元、169億元和132億元，差別占營收比重的2780、3477和2766，期末余額較大。此外，相較于前年81．56的應收賬款回款比例，上年年終用友汽車的回款比例低至3483。
具體來看，2020年用友汽車預測無法收回的壞賬44275萬元，同比增長13527。重要為客戶江鈴控股有限公司發作壞賬22310萬元，此外還涵蓋鈦馬信息網絡專業有限公司、北京長城華冠汽車科技股份有限公司、重慶長安汽車(19690, -021, -106)股份有限公司等多個單元。
據招股書披露，2020年用友汽車應收賬款的前五大客戶差別為豐田互聯（北京）科技開闢有限公司、廣汽傳祺汽車販售有限公司、上汽通用五菱汽車股份有限公司、上海汽車集團股份有限公司和上汽通用汽車販售有限公司，五大客戶應收賬款余額為479081萬元，占應收賬款合計比重為36．38，較為會合。
多家大客戶與母公司用友網絡關系深厚
用友網絡于2010年收購用友汽車。2020年11月24日，用友網絡第八屆監事會第十一次會決議議公告表明，此次拆分上市，用友網絡仍將保持對用友汽車的控股權，而拆分的意義在于將用友汽車直接對接資金市場，拓寬融資渠道。招股書顯示，截至發布前，用友網絡直接和間接持有用友汽車7576的股權。
此外，針對本次拆分，用友汽車還出具了《關于避免同業競爭的允諾函》，允諾在作為用友網絡的控股子公司時期，不會從事與用友網絡及其管理的企業（本公司及本公司管理的企業除外）構成同業競爭的業務。
但界面報導留心到，用友汽車包含有前五大客戶在內的諸多客戶，與母公司用友網絡存在諸多往來，關系頗為深厚。
招股書顯示，2020年用友汽車五大客戶涵蓋上汽集團(19030, -008, -042)、廣汽集團(13990, -002, -014)、一汽集團、華晨寶馬和寶馬（中國）汽車貿易有限公司。此中上汽集團一直居于匯報期用友汽車五大客戶之首，每年為用友汽車功勞12-17的收入。
比年來，用友汽車對第一大客戶上汽集團販售體現不良。招股書顯示，上汽集團給用有汽車功勞的販售額從2018年的813506萬元降至2019年的762461萬元，并進一步降至2020年的584240萬元，用友汽車對五大客戶整體販售額也從2018年的187億元降至2020年的163億元。
值得留心的是，為了增強在汽車垂直領域的業務推銷，用友汽車的控股公司用友網絡2020年年報中提到勝利簽署了上汽集團、寶馬（中國）汽車貿易有限公司。
2020年2月，多家媒體報道寶馬與用友告竣重大項目配合，用友將助力寶馬及其經銷商在中國市場提供更普遍的信息專業支持，包含有販售控制、售后控制、財政核算、體制集成、云辦事等完整的數字化營銷模塊，據悉該項目金額達287億元。
此外，用友汽車的應收賬款客戶中顯露了江鈴控股，而用友網絡2019年年報里提到要和江鈴汽車(21130, -024, -112)集團等六家公司設立友泰資產保險股份有限公司，目前尚未出資。
通博直播近五年未有新專利
招股書顯示，用友汽車目前僅佔有3項專利、80項著作權。此中，80項著作權則重要布局汽車販售及后市場；3項專利中僅2項發現專利，涉及數據傳輸和文件控制領域，1項外觀設計專利，涉及工位管理器領域。
招股書顯示，用友汽車僅有的三項專利為2011年、2012年和2015年申請，距今八年未有新的發現專利，近五年也未有牟取專利。
天眼查數據顯示，用友汽車在2009年至2013年申請過六次發現專利，三項均被駁回。
固然軟件產業不需求相符科創屬性指引中形成主營業務收入的發現專利5項以上的要求，但用友汽車近5年未牟取一項新專利也讓人不得不懷疑其科創含量。
此次上市，用友汽車方案募集563億元，重通博娛樂城評價要用于車企營銷體制和車主辦事平臺等主營業務的升級。
