據中國汽車工業協會統計，2021年全國新能源(4750, 003, 064)汽車銷量達352萬輛，同比增長158，預測2022年銷量將衝破500萬輛。同時，全國已建成充換電設施358萬個，是環球最大的充換電網絡。
我國新能源汽車成長迅猛，也讓一些燃油汽車零部件配套商倍感包袱。日前，擬到知交所創業板上市的浙江豐茂科技股份有限公司（下稱豐茂科技）在其招股書中就表明：純電動、燃料電池等新能源汽車不再裝有啟動機、變速箱等傳動體制動力源(5620, -013, -226)，對公司配套傳動體制部件等產物需要產生較大負面陰礙；跟著新能源汽車行業連續成長及要害專業不停衝破，進而對公司主營產物需要造成較大不幸陰礙。
除了下游客戶需要顯露變動外，豐茂科技所處的汽車零部件橡膠塑料制操行業還面對低端產能多餘，中高檔產物缺陷、對外依靠水平較高等系列疑問，尤其是在財產欠債率顯著高于伴同、產物售價逐年降落等場合下，豐茂科技巧否通過上市緩解債務包袱，還有待觀測。
外銷占比走高的危害
據招股書披露，豐茂科技成立于2002年7月，2020年12月辦妥股份制改建，是一家專門從事細緻橡膠零部件研產銷的專精特新小偉人企業，產物包含有傳動體制部件、流體管路體制部件和密封體制部件等，并為上汽大通、一汽集團、長安汽車(20200, 106, 554)、瑞立集團、康明斯等公司提供整車配套和售后辦事。
財政數據顯示，2019年至2021年（下稱匯報期內），豐茂科技的主營收入差別為391億元、415億元和543億元；歸母凈利潤差別為4398萬元、5557萬元和7002萬元。此中，傳動體制的營收占比約60，流體管路體制的營收占比約30，其余來自密封體制及其他。
從販售區域來看，豐茂科技的產物以內銷為主，匯報期內的境內販售收入差別為 267億元、288億元和344億元，在主營收入中的占比從68降至63。而境內販售又以華東為主，營收占比過份30。豐茂科技表明，華東作為公司境內收入重要起源，是由於上汽大通、吉祥汽車和瑞立集團等大客戶都在華東。
與此同時，豐茂科技的境外營收占比從32增至37。外銷區域包含有歐洲、美國、阿聯酋、伊朗等國家或地域。對此，豐茂科技表明，若公司重要境外市場實施提高關稅、限制入口等貿易保衛政策，或者前程美伊爭端連續升級，局部經濟環境連續惡化，可能會導致通博體育公司產物在國際市場需要發作重大變動，對公司販售規模、經營業績和財政局勢帶來一定水平的不幸陰礙。
財產欠債率遠超伴同
值得留心的是，豐茂科技的財產欠債率遠超伴同。財政數據顯示，匯報期內，公司欠債總額差別為299億元、271億元和325億元，同期總財產差別為371億元、459億元和586億元，近三年財產欠債率差別為81、59和55。
可以看到，豐茂科技的財產欠債率已從81降至55。但是，與伴同業上市公司比擬，該公司的財產欠債率仍處高位。Wind數據顯示，豐茂科技的可比上市公司中，中鼎股份(18200, -058, -309)的最高，為50擺佈，川環科技(15800, -049, -301)、天普股份(14660, 002, 014)只有15擺佈，伴同均值只有24。
圖表2：豐茂科技財產欠債率與伴同對照
對于財產欠債率居高不下的來由，豐茂科技表明，與已上市伴同比通博出金擬，公司成長重要靠內部堆積和銀行抵押來籌措業務成長所需資本，融資渠道對照單一，已上市伴同則可以通過股權融資和債權融資關連交融的方式來籌集資本。
從欠債構成來看，豐茂科技的欠債以流動欠債為主，占比過份98。流動欠債中又以短期借款、應付單據及應付賬款為主，匯報期各期末，這三項在流動欠債中的占比從84增至88。
為了緩解短期欠債，豐茂科技還存在從關聯公司拆借資本的情境。財政數據顯示，豐茂科技的其他應支付從2019年的1790萬元降至2021年的217萬元。茂科技表明，2019年終的其他應支付余額較大，重要系公司為知足日常生產經營需求，向關聯方豐茂控股拆借資本并計提資本占用費較多。到2020年終，上述關聯方往來款均已償還。通博不出款
豐茂科技以為，公司本次發布上市后，將大幅提高公司的融資本事，獨特是通過資金市場籌集歷久資本，將有助于進一步改良公司資金組織，大幅提高公司的償債本事，進一步減低財政危害。
重要產物持續兩年貶價
募資用處顯示，豐茂科技方案公然發布不過份2000萬股（占發布后公司總股本的比例不低于25），擬募資436億元，重要用于傳動帶智能工場建設項目、張緊輪擴產項目和研發中央升級建設。
值得留心的是，截至通博比分2021年底，豐茂科技的總財產為586億元，本次IPO募資總額436億元，約占公司總財產的75。豐茂科技以為，本次IPO募資本額與現有生產規模相安適，募投項目建成后，將進一步增加生產本事、提高生產效率、加強盈利本事。
但是，豐茂科技的重要產物均存在持續貶價販售的場合。據招股書顯示，傳動帶產物近三年的販售單價差別為1552元件、1459元件和1211元件；進氣體制管路差別為5646元件、5040元件和4948元件；制動密封件差別為444元件、422元件和419元件。
匯報期內，這三項產物的販售收入在主營收入中的占比過份70。對于重要產物均連續貶價的來由，豐茂科技在招股書中未做過多披露。
另一方面，與伴同業可比上市公司比擬，豐茂科技在營收規模、總財產等方面還有較大差距。以2021年數據為通博娛樂(現金版)例，與伴同業已上市公司比擬，豐茂科技的總財產墊底，只有川環科技和天普股份的各半，不到中鼎股份的5。2021年營收、凈利潤，也只高過天普股份，與三力士(4580, 004, 088)、鵬翎股份(4170, 000, 000)等公司尚有差距。
然而，若從其研發來看，豐茂科技的研發費用率與伴同差距不大。豐茂科技表明，研發中央升級項目建成后，將進一步加大研發投入，增加研發、設計等自主首創本事，對公司業務的三創四新性具有支持作用。
