劉濤代言的連鎖美容機構正在沖刺資金市場。
4月22日，有美容界的愛馬仕之稱的精美田園遞表港交所，摩根士丹利、海通國際及華泰國際為聯席保薦人。
精美田園同時涉足根基護膚和醫美領域，內地這兩個細分市場都處于高度散開到的狀態，產業龍頭尚未顯露，賽道內潮流暗涌。以高檔著稱的精美田園此時闖關港交所，拿出的故事充足感動人心嗎？
美容界的愛馬仕
精美田園成立于1993年，原先只是開在海南的一家美容院，創始人是現任董事會主席李陽已故的老婆王莉。1998年，精美田園將總部遷至上海。2011年之后，精美田園開端嘗試輕醫美業務，首個提供能量儀器與打針辦事的門店開端營業。2018年4月，精美田園將業務開拓至抗衰醫學辦事，在上海以研源品牌開設首家抗衰醫療中央。
IPO之前，精美田園董事長李陽、其女兒李方雨、連松泳、牛桂芬、崔元俊和苑慧敏六名一致舉動人合計持股約5577。此外，精美田園的員工持股平臺IGHL持股157；員工持股平臺CrestSail Limited持股354；股份啟發方案ThrivingTeam Limited持股3；中信證券(18770, -004, -021)旗下CITIC PE等通過BVI Xinyu Meiye持股3593；天然人藏曄本年3月剛才入股，目前通過ZYLot Holdings Limited持股019。
值得留心的是，精美田園剛才辦妥了大手筆分紅。2019年至2021年，精美田園差別向股東派息7710萬元、7280萬元和8670萬元。本年2月，精美田園再度向股東派息12億元，有關款項已于2月底以現金結清。以此算計，2019年至今，精美田園已經向股東分紅357億元。
精美田園定位高檔，通過昂貴訂價，將個人打造成為明星貴婦級的存在。精美田園在2017年開端請明星劉濤代言，在小紅書等社交購物平臺，提及精美田園多稱之為美容界的愛馬仕、貴婦級美容院等。
樹立高檔品牌形象后，精美田園通過深度綁定會員來牟取業績的穩步增加。招股書顯示通博不出金，精美田園2019年的通博娛樂城活潑會員中，有706在隨后的兩年中繼續買入其辦事。2021年，精美田園直營店活潑會員約774萬人，較去年提高125，同期活潑會員平均賜顧門店次數為133次，平均花費額到達20832元。2020年度，活潑會通博優惠員平均賜顧121次門店，每次平均花費20151元。以此算計，2021年每位活潑會員比擬去年度多花費332萬元。
反應在業績上，2019年至2021年，精美田園營收差別為14億元、15億元和178億元，同期凈利潤差別為147億元、152億元和208億元。
核心生意仍是美容院
目前，精美田園重要通過精美田園品牌及三大子品牌控制差異業務線。此中，精美田園和貝黎詩焦點提供日常面部和體態保養辦事，秀可兒重要開展能量儀器與打針辦事，研源則專精于抗衰醫學。具體來看：
通博娛樂(現金版) 日常面部及體態保養辦事：重要客戶群體年紀在31至50歲之間，可供抉擇的產物重要包含有要點液、乳液及面膜等。這部門收入占比一直在50以上，是精美田園最重要的業務，截至2021年底佔有直營店154家。2021年該業務線直營店營收941億元，加盟店營收105億元。
能量儀器與打針辦事：業務范圍包含有玻尿酸打針、光子嫩膚、皮秒激光及熱瑪吉等非手術的輕醫美項目。由于價錢低、覆原快、后遺癥少的來由，目前非手術類醫美已占整個醫美市場的半壁江山。2021年，精美田園該業務線營收673億元，在總營收占比到達到378。但是，精美田園該業務線門店仍然較少，截至2021年底只有18家直營門店。並且，由于醫美賽道競爭加劇，精美田園該業務線毛利率已經顯露三連跌。
抗衰醫學辦事：重要提供激素調節、肝臟排毒及胃腸道環境修復等辦事，面向花費者多為中年客戶和亞康健人群。這部門業務在差異客戶群體中花費不同很大，每位客戶每年用于抗衰醫學辦事的支出約在1萬元-20萬元之間。並且，精美田園這部門業務收入還不不亂，2019年營收過份6400萬元，2020年在疫情包袱下仍增長至約9100萬元，2021年再度回落至不到6100萬元。截至2021年底擔當該業務線的門店只有5家。
值得一提的是，精美田園固然自2011年漸漸向醫美轉型，但核心業務仍是做面膜、面部SPA等傳統美容院的根基護膚業務，整體上處于重資金、低專業賽道。前期投入大，產業內部競爭劇烈。
反應在業績上，精美田園日常面部及體態保養業務毛利率不停下滑，直營店毛利率從2019年的431下滑至2021年的383，而加盟店及其他則是由593降至575。
向新一線都會下沉
精美田園采用直營+加盟的經營模式。截至2021年底，在全國佔有177家直營店和160家加盟店。
固然直營店與加盟店在數目上相差不大，但對于精美田園來說，直營門店是其重要財源。2019年至2021年，精美田園直營門店營收一直占比在90以上。加盟店對精美田園來說，更多的是為了搶占市場，其收入功勞只有產物、器材采購費、加盟費、訓練費等，在營收中占比在5擺佈。
精美田園同時涉足根基護膚和醫美領域，但這兩個細分市場都有專業門檻低、競爭者多、產業魚龍夾雜的特征，全國范圍內的產業龍頭還未顯露。以日常面部及體態保養細分賽道來看通博娛樂城現金板，固然精美田園是當前市場第二大介入者，但該賽道前五大玩家僅占總市場份額的15。
並且，精美田園自身的定位也給其前程成長帶來很大掣肘。為了維持高品質的品牌形象，精美田園需求不停投資來維持器材和設備處于產業領先程度，同時還需求更大的門店投入來擔保內部環境的高檔品質。
精美田園的直營店需求重資金投入，拓店速度天然會受到陰礙。2019年至2021年，精美田園直營店數目差別為154家、161家和177家。精美田園本次赴港IPO的募資用處之一即是開設新門店。依據方案，精美田園將在2023年至2026年，每年新開25家、30家、30家及30家門店。
精美田園的直營店家要位于中國最大的兩個都會，北京和上海差別佔有33家和43家直營店，重慶、湖北、廣東和浙江差別有直營店14家、14家、12家和11家，其余省份直營店只有個位數，或干脆未入駐。
值得一提的是，從2019年、2020年開端，精美田園在北京、上海等一線都會的布局處于遲滯狀態，直到上年才新增了7家直營門店。相對應的，精美田園正在加快向杭州、成都等新一線都會下沉。2020年、2021年差別在新一線都會開設2家和9家門店。
競爭紅海
精美田園方案通過根基護膚與醫美業務兩條腿散步，相互引流。但被精美田園視為第二增長曲線的醫美業務，正在進入競爭紅海。
醫美行業鏈分為上中下游三個部門。上游玩家重要為藥品、醫療耗材和器械生產商，通過專業壁壘和執照稀缺性已經形成了各別的護城河。精美田園處于中下游位置，面對競爭敵手既有公立醫療機構的整形美容科，也有在港股列隊上市的伊美爾等民營美容機構，還有從美妝企業跨界而來的薇諾娜母公司貝泰妮(197300, 092, 047)等。
由于沒有公立醫療機構支持，精美田園在整形手術和輕醫美領域都缺乏顯著的專業優勢，一旦顯露醫療意外事件，往往需求面臨豪情的賠付。招股書顯示，2019年，一名客戶在精美田園直營店承受眼瞼整形手術約兩個月后，因視網膜中心動脈堵塞妨害目力提告狀訟。由于精美田園手術前未有示知客戶此特定危害，法院終極判決精美田園補償虧本109萬元。
2019年至2021年三年間，因辦事導致客戶并發癥或體態創傷，以及收到客戶投訴，精美田園總計退款及補償5130萬元，且跟著營收增長，退款及賠付金額也隨之增長。
在與連鎖醫美機構、美容院、醫美任務室等民營美容機構競爭中，藏身高檔的精美田園無法通過貶價和促銷來獲客，就需求在營銷上提供更大的投入。2019年至2021年，精美田園的販售及辦事本錢逐年走高，2021年到達947億元，在營收中占比到達532。
作為強辦事屬性的企業，員工開支也是精美田園重要的支出本錢。2019年至2021年，精美田園的員工開支差別為163億元、161億元和173億元。
值得一提的是，精美田園大部門員工都是個人訓練的美療師，資質程度有待認證。截至2021年底，精美田園共有1940名注冊大夫、經訓練的美療師、護士等辦事人員。此中，由精美田園個人訓練的美療師占比過份八成，而注冊的大夫護士占比僅有1108。
