有這樣一家藥廠，CEO海外研發身世，曾是沃森生物大戰略之一，研發人員占比過份八成，但至今無任何一款藥物上市。這家公司即是嘉和生物。
近期，嘉和生物向港交所遞交上市申請，預測募集資本248億港元。成立13年，盡管公司光環眾多，但研發本事令人存疑。
不止如此，公司募投將引進的美國藥物，海外開闢遲緩，內地同款藥物進入白熱化競爭，但嘉和生物還沒有規模化的營銷隊伍。
公司的困局，第一步，要實現藥物商務化，第二步是業績扭虧為盈。但是，至少在本年，連第一步都很難邁出。
募投項通博體育目出路未卜
依據招股書，嘉和生物方案籌資248億港元，此中372億港元用于GB491藥物的方案臨床實驗、注冊存案籌備。
該藥物由公司從美國醫藥上市企業——G1 Therapeutics(以下簡稱G1)引進。依據協議，公司需向G1付款600萬美元的前期現金支付、4000萬美元的開闢和里程碑支付，以換取該藥物在亞太區(除日本外)的開闢、商務權力。
GB491是一種CDK46(細胞周期蛋白依靠性激酶4和6)壓制劑，重要用于延伸乳腺癌患者的存活期。環球目前有三款相似藥物上市，差別為輝瑞Ibrance、諾華Kisqali、禮來Verzenio。據三家企業財報，CDK46藥物上年創建的販售額，過份60億美元。
在內地，輝瑞CDK46藥物于2018年批準上市，市場名為愛博新。剔除仿制藥，目前有10款同類產物邁入臨床階段，里面不乏有諾華、禮來、恒瑞、復星、正大晴朗等大廠。
這場爭分奪秒的比拼里，恒瑞醫藥一馬當先，已進入3期臨床。嘉和生物斥重金買來的GB491，不論進度或通博直播性價比都不占優勢，縱然上市恐怕也將面對出路未卜的情勢。
2017年，公司的配合方G1于美國上市，企業融資115億美元焦點開闢CDK46藥物。面臨三強爭霸的情勢，G1其時頗有信心地以為，個人的產物有望成為同類最優。
然而，嘉和生物招股書披露，G1的GB491至今仍在美國進行2a期臨床實驗。根據本地法紀，臨床實驗需途經1期、2a、2b等流程通過，產物才有望獲批上市。
《藥劫》上的一篇技術學術解析里，仔通博不出金細比對了G1產物與其通博娛樂城評價他藥廠的分別，以為G1雖耐藥性更好，但與輝瑞的上市產物在療效上并無太大區別。
換言之，公司買來了一個出路尚未明朗的藥物。配合方開闢三年仍未勝利，嘉和生物就預備與內地外一眾領先藥廠，在同一競爭賽道一爭上下。
對此，《投資者網》就GB491的市場競爭力疑問，向公司求證，截至7月8日，公司未予置評。
0藥物商務化
成立于2007年的嘉和生物，至今仍維持研發藥物0上市的記載。
招股書顯示，公司正在亞洲推動18項臨床實驗，但沒有任何藥物商務化；預測前程12至18個月，會向國藥監局提交三項新藥的上市申請。
沒有藥物商務化，就沒有不亂的財源，財源不不亂，藥物研發就會受資本掣肘。
依據招股書，公司2018至2019年的收入差別為6882萬元、13039萬元，經營吃虧283億元、523億元。在沒有任何藥物上市的場合下，嘉和生物的收益，重要來自向客戶提供研討、制造辦事。
方案商務化的三款新藥，差別為GB221、GB226、GB242，共同面向乳腺癌調治。此中最有但願率先實現商務化的GB221，進度在三期臨床階段，并存案上市申請。
GB221，別名人源化單克隆抗體，同款藥物有赫賽汀(在華上市)、帕妥珠單抗、曲妥珠單抗，全體由羅氏制藥開闢。內地市場，復宏漢霖、三生國健已先后提交上市申請，另外華蘭基因、正大晴朗、浙江海正等藥廠，與公司處于雷同階段。
若想打響頭炮，不論是哪個角度，嘉和生物的贏面都不大。
2020年國家新醫保目次顯示，赫賽汀價錢從7600元降至5500元，計上醫保報銷比例，留給內地藥廠打價錢戰的空間極度小。羅氏制藥深耕該領域長年，對中資價錢殺的策略早已輕車熟路，因此獨霸內地市場的這些年，不停培養患者觀念門檻，也自動預備貶價，預演了仿制藥如潮上市后的戰局。
更況且，從復宏漢霖、三生國健等兩家的申請進度看，已通博娛樂城現金板往一年有余，但至今未予以批準。以此推算，公司GB221通過三期臨床實驗，再正式申請上市，整個歷程至少得用盡一年半載。
開張難，難開張。第一步，嘉和生物要實現藥物商務化；第二步，業績能扭虧為盈。至少在本年，第一步恐怕都很難邁出。
吞金獸三易其主
燒錢十余載，至今無藥物商務化，嘉和生物也三易其主，磕磕絆絆。
2007年，公司由外資惠生集團出資100萬美元成立，并請來美國Amgen工藝開闢科學總監周新華，回國出任CEO。創辦伊始，嘉和生物就閃光逼人。
2013年起，沃森生物開端入局，通過收購、增資等方式，終極拿到公司的控股權。彼時沃森生物也是一家明星藥廠，企業提出浩大的大生物戰略，豪擲12億元布局三條產物線，即預防性疫苗、單抗產物、血液制品，嘉和生物屬單抗產物條線。
然而，公司無底洞的燒錢，終令沃森生物望而卻步。
2018年，沃森生物將持有的公司部門股份轉手，高瓴資金成為第一大股東。企業董事長李云春承受采訪時委婉地表明，公司單抗產物需競賽投入，以現有物質很難支撐三線征戰。沃森生物夢斷大生物戰略，導致嘉和生物再次變換門庭。
從外資到內地藥廠，再到投資機構，公司三次易主，閃光漸漸褪去。嘉和生物如吞金獸，后繼者接盤，雖見前任燒錢無產出，但礙于現實，也只能繼續跟進投入。解套方式，除了藥物商務化，還有推高估值實現上市。
就在遞交IPO申請前不久，公司高調公佈辦妥B輪融資。大股東高瓴資金繼續領投，淡馬錫、華潤正大性命科學基金、海通開元國際等明星PE，出場入局。
然而，明星投資機構的扎堆也不可掩飾公司一系列本事的欠缺。研發端零封藥物上市，營銷端也至今未創設起規模化隊伍。
招股書披露，截至5月底，公司315人從事研討，占總人數387人的814；由於預期藥物上市，內部正在組建隊伍，拓展規模高達150至300人，以包含重要都會一線醫療機構。但是，從51job、獵聘等各大徵求網站看，公司仍在開釋研發崗位，營銷崗位暫未公然。
