得益于疫情時期通博娛樂口罩業務的爆發，主營打針穿刺器械及試驗室耗材的采納科技股份有限公司(以下簡稱采納科技)實現了業績上的短期爆發。
近日，采納科技順利通過創業板首發申請。本次申報IPO，公司抉擇了預測市值不低于人民幣10億元，近期一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元的上市尺度。招股書顯示，采納科技預算的公司估值過份25億元。但是本網留心到，在測算預測市值時，公司實質所選的市盈率尺度為產業top3中兩個，如若依照產業平均PE測算，公司的估值將大折扣扣。
估值牽強
招股書顯示，采納科技2018-2020年營收差別為143億元、181億元、505億元。此中，2020年公司營收暴漲的來由重要為新冠疫情環境下，公司及時開展口罩業務及口罩產物的販售上升。而以謹嚴口徑剔除口罩關連收入后，通博傳票采納科技2020年的實質營收將降落50以上。
招股書顯示，采納科技此次申請上市，抉擇的上市尺度為預測市值不低于人民幣10億元，近期一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元。
本網發明，2021年6月，采納科技以伴同公司康德萊、三鑫醫療截至2021年6月底差別50倍、43倍的PE作為參考，以公司2020年扣非凈利潤及上述兩家公司平均47倍的市盈率為根基，并交融公司的業務成長增速場合，終極以45-50倍PE作為公司估值市盈率進行測算，以為公司的預測市值為2539-2821億元，到達公司所選發布前提的市值尺度(預測市值不低于10億元)。
但是，通博比分本網發明，采納科技所參照的市盈率，實在是目前A股12家已上市伴同中差別排名第一高和第三高的數值。而實質上，采納科技地點的低值醫用耗材產業的A股上市公司，目前除了頭部的三家公司，其余公司的市盈率均不過份22倍。
也即是說，采納科技在測算市值的過程中，用了兩家高PE過份45倍的均值作為根基，而實質上，除了兩家采納科技所選的公司，A股其他10家伴同上市公司的平均PE僅為15倍。
值得留心的是，若以采納科技2020年扣非凈利潤564179萬元(扣除口罩業務)為根基，以包含有康德萊及三鑫醫療兩家高PE在通博不出金內的A股12家低值耗材企業平均PE——20倍測算，公司的預測市值才為1128億元——不到公司目前測算估值低值的各半。如若以此外10家平均15倍的PE均值算計，那麼采納科技的市值無異將更低。
低價突擊入股存疑
從股權組織上來看，采納科技屬于代表的家族企業。招股書顯示，采納科技的實質管理人力陸軍、趙紅和陸維煒一家三口。此中，陸軍直接持有公司3772股權，充當公司董事長兼總經理;其老婆趙紅直接持有公司851股權，充當公司董事兼副總經理;其子陸維煒直接持有公司2155股權，充當公司董秘。至本次發布前，三人直接及間接管理公司8507的表決權。
本網留心到，直至2019年以前，采納科技的股權都全體把握在實控人家族手中，直至2019年、2020年公司相繼兩次增資、引進外部股東。但是，值得留心的是，采納科技兩次增資額前后相差一年，但增資價錢卻沒有不同。
招股書顯示，2019年6月，采納科技第一次增資，新國聯以每股95元的價錢對公司增資3000萬元并贏得5的股份。2020年6月，采納科技第二次增資，中信保誠同樣以每股95元的價錢對通博娛樂城ptt公司進行增資，以7000萬元贏得公司1045股權。
對兩次增資價錢一致的情境，采納科技給出的辯白為——2019年4月公司即發動與中信保誠的增資洽談，2019年7月兩方在第三方考核機構的考核下，以公司截至2018年9月30日的財政數據作為估值根據，直至2020年6月才辦妥增資步驟。
但是，本網留心到，如此即便可以辯白公司增資價錢一致，但公司估值上的不同又將從頭展現出來。
據招股書顯示，2020年6月中信保誠增資采納科技時，公司的估值尚為67億元，投后PE為22倍。這樣一來，而已一年后，采納科技即以翻倍PE測算公司估值的底氣何在?兜兜轉轉，這個疑問好像又回到公司估值是否激進與是否公允的疑問上了。
