在營收逐年增加的根基上，嘉曼衣飾此前被曝出的線上刷單疑問受到監管層注目。同時，該公司還存在因產物質量疑問被行政處分以及毛利率逐年降落等場合。
跟著老齡化社會到來，二胎、三胎漸漸成為人們商量的熱門話題，與之關連的兒童用品企業也有望迎來歷久利好。最近，童裝運營企業北京嘉曼衣飾股份有限公司(下稱嘉曼衣飾)再度沖擊A股并獲證監會問詢。
《投資時報》研討員留心到，2018年嘉曼衣飾擬登錄中小板被拒，此次嘉曼衣飾將目的改為創業板。本次公然發布，該公司擬募集資本521億元，重要用于電商運營中央建設及營銷體系建設項目。
股權組織顯示，嘉曼衣飾控股股東、實質管理人力曹勝奎、劉溦、劉林貴、馬麗娟，四人合計直接持有的公司股份比例為8214。此中，曹勝奎與劉林貴系配偶關系，劉溦系曹勝奎與劉林貴之子，劉溦與馬麗娟系配偶關系。
目前，嘉曼衣飾佔有水孩兒和菲絲路汀兩個自主品牌，暇步士、哈吉斯兩個授權品牌，以及多個國際代辦品牌。整體來看，該公司在全國共有710家線下門店，同時在唯品會、天貓、京東等電商平臺上開設了35家線上商店，2020年共實現營收911億元。
《投資時報》研討員留心到，盡管營收逐年增加，且毛利率也明顯高于伴同業平均程度，但嘉曼衣飾也面對不少疑問。包含有此前被曝出的線上刷單、因產物質量疑問被行政處分，以及毛利率逐年降落尤其是自有品牌毛利率降落顯著等。
針對前述場合，《投資時報》研討員電郵溝通提綱至該公司關連部分，截至發稿尚未收到公司回復。
線上販售收入占比高 存在刷單現象
嘉曼衣飾是一家中高檔童裝運營企業，業務包含童裝的研發設計、品牌運營與推銷、直營與加盟販售等環節。但是該公司并不從事產物生產，而是從代工場商進行成衣及部門輔料的采購。
目前，嘉曼衣飾有暇步士、哈吉斯童裝兩個授權經營品牌通博不出款。2018至2020年授權經營品牌營業收入差別為375億元、507億元和549億元，占主營業務收入比重差別為5144、5653和6029，占對照高且逐年增加。同期，嘉曼衣飾付款的品牌採用費差別為53698萬元、82521萬元、134703萬元。
授權經營品牌要面對的一個要害疑問即是授權限期。本次證監會問詢中也提到了關于品牌授權的限期疑問，嘉曼衣飾在回復中表明，暇步士的授權始于2013年，兩方于2017年簽定新的《授權經營協議》將授權限期延伸至2022年，公司關于暇步士童裝的授權續期不存在實際性障礙。哈吉斯童裝的授權于2015年開端，目前不存在授權限期即將屆滿的情境。
除了線下實體店，比年來嘉曼衣飾還拓展了線上販售渠道且販售收入占對照通博體育高。2017至2020年，該公司線上販售收入差別為172億元、312億元、474億元和564億元，占各期主營業務收入的比例差別為3170、4275、5291和6191，線上販售收入金額及占比均呈快速增長趨勢。
線上販售拓寬了公司產物販售渠道，提升公司營業收入。但嘉曼衣飾卻被曝出在線上販售的過程中存在刷單行徑。此次IPO，監管部分也對該公司刷單這一疑問賜與了注目和問詢。
在對問詢函的回復中，嘉曼衣飾表明，公司將以發行買家秀和打造爆款為目標的訂單認定為刷單。基于電店鋪鋪正常運營的需求，占庫存測試單類型的訂單則沒有被認定為刷單。2018年至2020年，公司刷單金額差別為125萬元、404萬元、116223元，刷單金額占電商收入比例較小，且均未計入線上販售收入，對公司經營業績無重大陰礙，不存在通過刷單虛增收入的情境。
曾申報中小板后被否定
《投資時報》研討員留心到，嘉曼衣飾曾于2018年3月申報知交所中小板IPO，2019年1月至2月承受中國證監會現場查驗，上市申請于2020年1月被否定。對于前次IPO申請被否定的來由，該公司在問詢函中表明，重要包含有在國定財產建設中存在通博娛樂(現金版)無立項、預算等內控不健全疑問，採用自己賬戶付款款項或代墊費用等財政不規范情境，以及刷單自買貨等行徑。
針對上述疑問，2019年7月嘉曼衣飾被中國證監會出具警示函的行政監管舉措，2020年12月，證監會對保薦典型人宋卓、吳春玲采取監管會談的行政監視控制舉措，以為其在充當北京嘉曼衣飾股份有限公司初次公然發布股票并上市保薦典型人過程中，未勤勉盡責，對發布人第三方回款、固定財產等場合的核對不充裕。
2020年12月末，嘉曼衣飾又再度沖刺IPO，與前次申請比擬，該公司擬募投項目并未變動，但總募集金額卻由此前的288億元提升到521億元，增幅逾8成。保薦機構由華英證券更改為了東興證券。
此外，回復函中提到，2018年至2020年嘉曼衣飾仍存在刷單及採用自己卡付款費用等行徑，關連行徑均于2020年才休止進行。這是否會對該公司本次IPO產生陰礙仍待觀測。
除了上述行徑，《投資時報》研討員留心到比年來嘉曼衣飾多次受到過行政處分。除了未按時申報稅款、在入口過程中商品稅則號列、運費申報不實等之外，還存在產物質量疑問。
2018年4月4日，由于在抽檢中被鑒定為衣帶縫紉大力不相符尺度要求，嘉曼衣飾被青島市市南區市場監視控制局處分。2020年1月，成都思普源第一分公司因違背《中華人民共和國產物質量法》被處分。
值得留心的是，上述成都活通博不出金動，收到上述處分后，關連員工未將處分事項及時上報公司總經辦，而是以申請檢測費用的名義繳納了上述罰款，財政中央在年終考查報銷發票時發明該事項。
毛利率逐年降落 存貨高企
招股書顯示，2017年至2020年，嘉曼衣飾主營業務毛利率差別為5386、5226、5065、5044。此中，自有品牌毛通 博 老虎機利率差別為5096、4632、4041、3751。同期，伴同業可比公司平均毛利率差別為4948、5042、4866、4579。可以看到，2017年至2020年，嘉曼衣飾主營業務毛利率逐年降落。同時，公司自有品牌毛利率也降落顯著。
對于主營業務毛利率和自有品牌毛利率的降落，整體可結算為兩點來由。首要，2018年至2019年，該公司將自有品牌水孩兒的定位由中高檔向中端調換。其次，電商販售過程中，事件較多、打折大導致產物價錢降落。2020年毛利率降落重要是由于管帳政策調換，將與收入確定直接關連的運輸費用計入主營業務本錢。
除了毛利率逐年降落，觀測財報《投資時報》研討員留心到，嘉曼衣飾存貨量較大。2017年至2020年，該公司存貨賬面余額差別為225億元、266億元、271億元、341億元，重要構成為庫存商品。存貨占財產的比重差別為4439、3932、3387、3243。存貨占此中庫齡為一年以內的存貨占比差別為6388、6808、6778及7040。
服裝類企業庫存較高屬于正常現象，不過假如產物庫齡較長，則會造成產物過期，進而導致販售價錢降落，陰礙業績。招股書中，嘉曼衣飾表明，對于庫齡大于一年以上的產製品，公司一般采用方式較為敏捷、運營本錢較低的方式販售，如採用線下商場暫時特賣專柜、奧特萊斯打折店、加盟商特賣店及線上打折促銷等方式。
