近日，北京第四范式智能專業股份有限公司（以下簡稱 第四范式）向港交所提交了招股書，擬在港交所主板掛牌上市。自從寒武紀上市后股價暴跌，依圖科技IPO屢遭波折后，人們天然很注目這家決策類人工智能龍頭是否能順利登岸港股。
公司研討室仔細瀏覽這家AI龍頭企業的招股書，讀后第一印象是這家AI獨角獸真的是備受資金青睞，7年間先后辦妥了11輪融資；第二深的印象即是其成立以來一直吃虧，直到目前依然靠對外融資輸血才幹繼續存活。
在這兩個印象的互相沖突中，公司研討室一直有一個問題：這家商務化數年的AI企業，盈利要害到底是什麼？假如沒有一個不亂的商務盈利范式，那麼，第四范式縱然上市，股價恐怕也要重蹈寒武紀在科創板的覆轍。
7年間11輪融資近70億元
2014年 9月，第四范式的前身北京第四范式智能專業成立。有意思的是，這家公司剛出生時，算是一家對照代表的配偶店，由公司創始人及CEO戴文淵與他的老婆吳茗聯手創辦，然后逐步讓渡部門股權給創業隊伍成員，接著開端對外融資。
招股書顯示，截至招股書發行時，第四范式累計對外發布內資股大概356億股，外資股大概081億股，占比差別為8138 、1862，此中戴文淵自己直接持股2425，透過親密聯系人吳茗、北京新智、范式投資、范式隱元、范式出奇及范式天琴持股1693，累計持股4118。
上述外部股東，都是成立以來對外融資過程中逐步進入的，可以看出，這家AI獨角獸的確是備受各路資金的青睞。
數據顯示，7年來第四范式進行了11輪融資，累計融資靠攏70億元，僅2021年1月份公佈的D輪融資本額就高達7億美元。此中，紅杉系資本先后多次進入，還有首創工廠等著名投資機構參投。
值得注目的是，內地鮮見進行危害投資的中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行等五大國有銀行竟也赫然在冊。有動靜稱，這些銀行之所以入股第四范式，或由於互相間存在業務上的深厚配合。
2021年6月30日，第四范式辦妥了D+2系列融資，此次融資辦妥后，第四范式的估值每股到達708美元，總值到達2952億美元，約合人民幣190億元。
6年間堆積47名標桿客戶
談起AI公司，除了BAT這種大平臺外，余下的像寒武紀、第四范式、云從科技、依圖科技這樣的獨角獸，都是各有專攻，大要上可以分為四類：決策類人工智能、視覺人工智能、語音及語義人工智能和人工智能機械人，第四范式即是專攻決策類人工智能領域的。
依據灼識咨詢匯報，2020年中國決策類人工智能市場的支通博被抓出規模到達人民幣268億元，預測2025年將增長至人民幣1,847億元，年均復合增長率為471。應當說，這個市場的空間還是很大的。2020年，第四范式在決策類人工智能市場佔領181的市場份額，算是產業通 博 老虎機領跑者，其重要競爭敵手，即是百度、遊戲、阿里及華為。
AI說起來很高大上，但真正能搞瞭解的企業家不多；看上去商務配景很廣泛，但由于投資本錢大，愿意花大價格去用的企業不多，這導致了這項專業商務化的難度遠遠超乎凡人想象。這一點，從第四范式6年間僅堆積了47家標桿客戶就可略見一斑。
所謂標桿客戶，往往都是產業內有陰礙力有實力的公司，AI公司通過與這些客戶配合，將個人的核心專業落地，然后，以這個客戶的配景運用作為樣板，向產業內其他客戶宣揚，從而在市場上樹立起一根標桿（有點相似社會事件中的代表）。
第四范式在招股書中稱，我們的標桿用戶數量從2018年的18名增至2019年的32名，并于2020年進一步增至47名。我們每名標桿用戶的平均收入從2018年的人民幣39百萬元增到2019年的人民幣83百萬元，并進一步增至2020年人民幣123百萬元。此外，我 們每名標桿用戶的平均收入由截至2020年6月30日止六個月的人民幣73百萬元提升至截至2021年6月30日止六個月的人民幣103百萬元。
這樣算起來，縱然47個客戶在同一年內均有項目，一年下來能為第四范式提供的總收入也但是5億元擺佈。由此可見，AI專業的商務化的確不是通常的難題。
在第四范式目前的客戶中，重要有兩類，一類是直簽客戶，這是直接買入他們解決計劃的終端用戶；另一類是同伴客戶或者說間接客戶，重要是一些第三方體制集成供給商。2018年、2019年、2020年以及2021年前半年，自直簽客通博娛樂城評價戶產生的收入差別占公司總收入的19、21、15、13 及29。這也從另一個側面，反應了公司目前標桿用戶數目一直不夠多。
跳出30億吃虧泥潭的要害
由於市場拓展難題，所以第四范式的營收看上去增長很快，但絕對金額還是對照有限，這也是其長年來一直吃虧的主要來由。招股書顯示，2018年以來，公司扣稅后已持續吃虧累計過份30億元。
從財政數據看，導致公司吃虧的一個主要來由即是研發開支龐大。公司在招股操作指南里說：截至2021年6月30日，我們的研發人員有929人，占全部雇員70。于2018年、2019年、 2020年及截至2021年6月30日止六個月，我們差別投入了人民幣1932百萬元、人民幣 4164百萬元、人民幣5657百萬元及人民幣5783百萬元的研發開支。
截至2021年6月30日，第四范式有1,317名雇員，此中研發人員929人，占比70。但AI專業日新月異，原來人才就不多，因此，高薪養人不得不為，就像公司招股書里所講，研討及開闢跟著人工智能專業連續快速推動，我們發現新專業、設計新解決計劃及強化現有解決計劃的本事對保持我們的市場領先身份至關主要。因此，我們投資大批物質于研發事件。
從互聯網企業以往的代際更迭看，AI企業之所以難以跳出吃虧泥潭除了研發投入大外，產物利用門檻高，沒設法廣泛遍及也是一個很主要的來由。
作為業內大拿，戴文淵曾表明，已往AI是可以for someone，特定企業才幹佔有；前程AI終將for everyone。他說第四范式要做的事務，是不停減低企業採用人工智能的門檻。簡而言之，可否減低AI專業的利用門檻，是平臺型AI企業勝利與否的要害。
這兩年，公司的先知平臺及產物的創收本事越來越強，營收占比也大幅提高。
從招股操作指南給出的利用案例看，第四范式產物已經運用到了國有五大銀行、電力、商務百貨以及寧德時代這樣的鋰電池生產龍頭企業。2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，第四范式前五大客戶合計占總收入差通博比分別為601、409、174及165。其最大客戶占總收入差別約177、206、52及3通博娛樂城現金板9。
固然已經掙脫了以往過于依靠個體大客戶的逆境，但由于產物下沉深度與廣度不夠，公司目前還沒有扭轉吃虧的情勢。（文｜海川）
