在《叢麟環保同業競爭疑問顯著，保薦人旗下公司突擊入股哄抬估值令人憂慮》一文中，《紅周刊》曾就叢麟環保的同業競爭和突擊入股哄抬估值等疑問進行了解析，而除了已報道的疑問之外，發明，固然叢麟環保通過企業并購方式將實控人管理的同業公司收購為子公司來解決潛在的同業競爭疑問，但對于同業公司在收購通博被抓前占用叢麟環保的大批資本場合卻未領會辯白，讓人懷疑這背后或有一定的益處輸送可能。此外，叢麟環保在經營上還嚴重依靠上海地域，危廢業務成長受到地區限制，有一定局限性。
數萬萬元資本拆出或存違規可能
為解決潛在同業競爭疑問，2020年6月，叢麟環保以708萬元的價錢全資收購了上海眾麟環保科技有限公司（以下簡稱上海眾麟），并間接控股持有鹽城源順環保科技有限公司（以下簡稱鹽城源順）80股權。在收購辦妥前，叢麟環保實控人邢建南和朱龍德差別持有上海眾麟股份6280和3720。
在收購上海眾麟前后，上海眾麟和鹽城源順曾頻繁向叢麟環保拆出資本，此中，上海眾麟2019年拆出2375萬元，2020年拆出3750萬元。截至2020年底，上海眾麟共拆出資本6125萬元，鹽城源順拆出資本1400萬元。在兩公司被收購后，匯報期內，上海眾麟和鹽城源順拆出的資本仍未償還。
招股書披露，叢麟環保向上海眾麟、鹽城源順拆出資本，重要系支持其業務成長，但需求留心的是，在拆出資本時，這兩家公司并不是叢麟環保的控股子公司，而是實控人管理的其他公司。理論上，假如是正常拆出，則叢麟環保應牟取一定的利息收入才對，可事實真的如此嗎？
《紅周刊》查閱招股書發明，2019年至2020年，叢麟環保的利息收入差別為5844萬元和7993萬元，同期公司的銀行入款差別有1524278萬元和3449611萬元，若依據中國人民銀行活期入款基準利率035算計，則叢麟環保這兩年的入款利息收入約有5335萬元、12074萬元，這與叢麟環保的實質利息收入相差并不顯著。
但是，若斟酌到兩家公司拆出資本（匯報期末仍未償還）按中國人民銀行抵押基準利率435（一年以內）算計，僅2019年拆出的資本利息收入就約有10331萬元、2020年拆出的利息收入約有22403萬元，僅這一金額就大于叢麟環保2019年和2020年實質的利息收入，更別提公司本身入款所帶來的利息收入了。很顯然，實控人管理的兩家公司在此前拆出資本時應當并未依照中國人民銀行同期抵押利率計收利息，其拆出資本很可能不屬于合乎邏輯借款范籌。
此外，公司在招股書中也未披露這些資本拆出是否通過了股東會議決，若不是借款，斟酌到叢麟環保還并非是實控人全資控股公司，直接將叢麟環保手中的資本拆借至實控人投資的其他企業的經營事件，顯然屬于通 博 優惠轉用本單元資本歸自己採用（以自己名義將本單元資本供其他單元採用）行徑，這一點是存在一定的違法違規可能性的。若依照《中華人民共和國刑罰》第二百七十二條規定：公司、企業或者其他單元的任務人員，應用職位上的便利，轉用本單元資本歸自己採用或者借貸給他人，數額較大、過份三個月未還的，或者雖未過份三個月，但數額較大、進行營利事件的，或者進行不法事件的，處三年以下有期徒刑或者拘役；轉用本單元資本數額龐大的，處三年以上七年以下有期徒刑；數額獨特龐大的，處七年以上有期徒刑。
固然叢麟環保2020年6月以708萬元的價錢全資收購了上海眾麟，并間接控股持有鹽城源順環保80股權，但對于這兩家公司具體拆借出的7千余萬元資本終極投資去向卻未交待，不去除被叢麟環保實控人占用的可能，若真的如此，則反應出公司在內控機制上很可能存在一定缺失，值得警覺。
此外，2021年2月1日，蓬萊嘉信染料化工股份有限公司又將其持有的蓬萊藍天環保科技有限公司（以下簡稱蓬萊藍天）31股權轉讓給公司，在買賣辦妥后，叢麟環保佔有了蓬萊藍天80股權。而截至2020年終，蓬萊藍天未償還的拆出金額仍有1550萬元，這部門在收購前拆出的資本很可能同樣面對被大股東占用的可能性。
罷了，對于上述三家公司的資本拆出場合，是需求公司予以合乎邏輯辯白的。
業務嚴重依靠上海地域
50多的毛利率可否保持住存在不確認性
2018年終，叢麟環保在收購上海天漢環境物質有限公司后，提升了危險垃圾物質化應用業務，也打開了上海的危廢處置市場。2019年和2020年，來自上海地域的收入占總營收的比例高達8941和8857。如此場合說明，叢麟環保對上海危廢處置市場的依靠水平是很高的。區域高度依靠危害無疑會成為陰礙投資者投資決策的重大參考因素，但反觀招股書，叢麟環保在危害提示環節卻只字未提，或存在一定誤導投資者嫌疑。
《紅周刊》進一步研討發明，叢麟環保在上海區域危廢處置規模大，市場占有率較高，2019年叢麟環保共處理危險垃圾1148萬噸，約占上海市危險垃圾實質蒐集和應用處理量的19，約占上海市工業危險垃圾產生量的9。
截至2021年6月16日，上海區域內危廢處置企業前十名的年處置總噸數已達7256萬噸，高于上海市2019年實質處理量60萬噸，這一數聽說明上海的危廢處置市場已漸趨飽和，叢麟環保收入還可否繼續維持高增長是存通博不出款在一定問題的。若想變更目前困局，在其他地域開辟新市場或是一個好的抉擇，但叢麟環保能擠進別的地域市場嗎？
自十三五以來，國家出臺多部產業關連政策法紀，強力成長垃圾處置和物質化應用產業，許多大型央企、場所國有企業和民間資金紛飛進軍該領域。2017年和2018年，危廢處置產業還處于一片藍海，在資金、企業爭相入局后，如今這一產業已陷入產能嚴重多餘、處理費顯著下滑的窘境，2019年，產業實質產能應用率僅為275。
在競爭劇烈下，不光伴同業可比公司東江環保(7380, -022, -289)2020年受疫情和產業競爭的雙重陰礙，營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤均同比降落，叢麟環保的無害化處理業務單價也由2019年的622589元噸降落為535651 元噸，同比降落1396，毛利率也降落了277個百分點。如此場合下，叢麟環保要想殺進全國市場，在其他地域的市場上分一杯羹怕是沒那麼輕易。
事實上，叢麟環保目前已經布局江蘇、山東、山西等區域了，但成績卻甚微。據招股書披露，匯報期內（2019年至2020年），叢麟環保來自非上海地域的收入僅差別為639410萬元和758459萬元，差別占各年收入的1059、1143。
關連資料顯示，全國工業危險垃圾的產出重心在山東和江蘇，兩省危險垃圾產生量均在600萬噸以上，此中江蘇省實質處理量約480萬噸，山東省實質處理量約380萬噸。2020年叢麟環保危險垃圾無害化處理的單價為535651元噸，由公司非上海地域的收入核算，公司當年非上通 博 老虎機海地域危廢無害化處理量約為142萬噸，在兩省實質總處理量中占比缺陷02，占比極低。
此外，叢麟環保在山東有2家控股子公司，差別是蓬萊藍天和山東環沃，蓬萊藍天暫未經營，山東環沃2020年吃虧800余萬，這說明叢麟環保在山東市場的經營場合是不容樂觀的。叢麟環保在江蘇也有一家控股子公司，2020年營業收入608219萬元，凈利潤為97382萬元。在山西有兩家控股子公司，尚未運營。
在山東通博娛樂(現金版)和江蘇兩大市場開辟不幸的同時，還需留心公司在非上海地域市場運營時的運費疑問。在危險垃圾處理前，公司需蒙受危險垃圾運往處理工場的運費，由于叢麟環保此刻的客戶重要會合于上海地域，運輸間隔較短，單次物流運費較低，而當公司擴展其他省份市場時，因部門省份面積較大，運輸半徑勢必會擴張，這也會導致其運輸費用將相應增長。
在2018年時，叢麟環保的經營實體為山東環沃環保科技有限公司，客戶分布在山東遍佈全地，當年度物流運費還是327640元車次，而跟著公司在2019年和2020年客戶會合于上海地域時，物流運費根本上都在1400元車次擺佈，很顯然，面積更大的山東省運費方面要顯著高于面積較小的上海地域。這種場合意味著，前程叢麟環保一旦強力開展全國各省業務時，大幅增加的運費將是一項不小的本錢支出，而這對于目前叢麟環保目前仍維持的50多的毛利率程度來說或是不小的包袱，很可能因向外開拓而導致毛利率大幅下滑。
對于叢麟環保來說，不走出上海則意味著公司成長空間已到天花板，而若走出上海則又面對本錢管理疑問，顯然對于叢麟環保這是個兩難的抉擇。
