集成電路無疑是本年熱度最大的行業之一，不光有國家大基金抬舉，資金市場也紛擁追逐，連帶下游的封測行業也沾光不少，景氣量連續增加。
在龐大的市場遠景下，眾多企業加碼布局，此中也包含有處于產業結尾的派頭科技股份有限公司（以下簡稱派頭科技）。但熱點之下，如何脫穎而出，如何儲蓄更多的氣力前行，越來越多的企業對準了IPO。
近日，科創板官網顯示，派頭科技IPO歷程已進入到上會階段，擬募資48億元用于高密度大矩陣小型化進步集成電路封裝測試擴產項目和研發中央（擴建）建設項目。
從招股書披露的信息來看，派頭科老虎機 角子機 英文技存在業績波動大，主營產物單價下滑，應收、存貨雙高級疑問。
業績波動大，販售區域危害會合
派頭科技成立于2006年，重要從事集成電路的封裝、測試業務。2017-2019年及202老虎機 app0年1-6月，派頭科技實現營業收入差別為399億元、379億元、414億元和221億元，對應的歸屬于母公司股東的凈利潤差別為467701萬元、153004萬元、337310萬元和271545萬元。
以收入計，派頭科技與產業角子老虎機 日文內已上市公司長電科技、華天科技、通富微電等比擬規模偏小。2019年環球前十大封裝測試企業合計販售收入到達1547億元，占總市場規模的812，長電科技、通富微電、華天科技以販售額21466億元、8405億元、8357億元，差別位列第3位、第6位、第7位，不論是資金實力、產物蓋住范圍還是市占率方面，派頭科技仍存在較大差距。
從數據增長趨勢來看，公司業績波動較大。此中，2018營業收入較2017年降落501，凈利潤大幅下滑6729。
招股書中稱重要系2018年頭撤回IPO申請質料，導致2018年上半年部門核心骨干人員和要害工序中的鍵合工序專業人員流失，生產經營效率相應受到陰礙，部門客戶訂單需要無法及時知足，進而連累了公司經營業績。
事實上，派頭科技算是IPO路上的常客了，此前2014年和2018年曾向深市中小板遞交過上市申請。
依照區域分割，公司業務重要會合在華南地域，上述匯報期內，來自于華南地域的主營業務收入占比差別為5885、6259、5951和5018，區域危害會合。
對此，派頭科技坦言，假如華南地域的販售場合顯露重大不幸變動，將對公司業務成長產生不幸陰礙。
主營產物越賣越廉價，毛利率遠高于伴同
說完了營收和凈利潤，再來看看派頭科技的盈利本事。
從業務構成來看，SOP產物和SOT產物為公司的重要財源。匯報期內，SOP產物占總營業收入的比例差別為5081、4053、4069和3244，SOT產物占總營業收入的比例差別為2574、3561、3609和3943。
價錢走勢上，SOP產物的販售均價從2017年的00758元只降落到2018年的00720元只，再到2019年降落到00667元只，2020年上半年為00680元只；SOT販售均價也從2017年的00498元只，到2019年00493元只，再到2020年上半年的00471元只。二者整體價錢均展示出下滑趨勢。
但是，派頭科技的毛利率好像并未受重要產物價錢下滑的陰礙，2017年至2020年1-6月，公司主營業務毛利率差別為2480、1893、2075和2773，并且遠高于伴同業企業。
如上表所示，2017-2019年及2020年上半年，派頭科技的毛利率均在通富微電、長電科技、華天科技之上，也高于產老虎機 破解 app業平均值。
對此，派頭科技的辯白為內外銷占比差異所致。據招股書顯示，匯報期內，派頭科技主營業務收入內地販售占比差別為9900、9959、9869和9916，言下之意，內銷產物毛利率高于外銷產物。
但是，京達財經查閱資料發明，派頭科技的說法無法一概而論，例如通富微電2017-2019年的毛利率就顯著高于境內毛利率，差別為1553、1637、1353和680、1020、886。
另有，派頭科技由于起步較晚，受困于資本實力研發缺陷，目前把握進步封裝格式種類較少，專業程度也落后于業內領先企業，諸如 MEMS、 Bumping、CSP、WL老虎機 香港CSP、MCM、TSV、Fan-in、Fan-out 等進步封裝格式派頭科技尚未涉及。
通常來說，把握進步專業的企業由於競爭力強，往往產物售價和毛利率也更高，能在行業鏈上攫取更多的利潤。
對比之下，派頭科技好像不屬于這一類，但其毛利率緣何始終高于伴同業可比公司?值得警覺。
其他危害點應收賬款、存貨高企
跟著業務規模不停擴張，派頭科技的應收賬款和存貨水漲船高。
匯報期各期末，公司應收賬款凈額差別為629745萬元、708187萬元、758241 萬元和881904萬元，占當期流動財產的比例差別為2493、3234、2510和2706，占比和規模均較高。
應收賬款高企不光會占用企業資本，陰礙現金流正常運轉，還可能顯露因遇到產業不幸變動導致下游客戶付款難題，觸發壞賬危害。
事實上，2017-2020年上半年，派頭科技為應收賬款可能收不回來的危害計提了55062萬元、63556萬元、69759 萬元和78392壞賬預備。
一方面是大筆需求收回的應收賬款，另一方面，派頭科技的存貨也在逐年遞增。
據了解，派頭科技重要采取為以銷定產的定制化生產模式，但這并未有效管理公司的存貨增長。其匯報期各期末存貨賬面余額差別為376587萬元、555323萬元、593249萬元和82034萬元，占當期流動財產的比例差別為149、2536、1964和 2517，同期計提的存貨下降價格預備為11752萬元、26047 萬元、21783萬元和37402 萬元。
派頭科技表明，公司匯報期末存貨余額較大，若下游客戶存在重大脫期或違約，公司將蒙受存貨下降價格危害。
