山東路斯寵物食物股份有限公司（以下簡稱路斯股份）沖刺北交所上市事宜即將迎來到門一腳。近日，北交所上市委公佈定于1月14日召開2022年第二次審議會議，審議路斯股份IPO事宜。
路斯股份主營寵物食物的研發、生產和販售，重要產物包含有肉干產物、寵物罐頭、寵物餅干、寵物潔牙骨等四大類。公司的產物以出口為主，內銷為輔，客戶重要會合在德國、俄羅斯、芬蘭、美國等國家。
《每天經濟報導》發明，在業績方面，2018~2020年，路斯股份的營收差別為339億元、346億元、424億元，歸母凈利潤差別為440747萬元、295992萬元、387通博666萬元。2021年前通博直播三季度，路斯股份營收同比增長771，歸母凈利潤同比下滑2844（未經審計但已審視）。
八成主業收入來自境外
路斯股份成立于2011年，公司位于山東省壽光市。路斯股份是一家寵物食物的OEM（原始器材制造商）廠商，通俗地講，路斯股份是代工場。
路斯股份重要從事寵物食物的生產和販售，重要產物包含有肉干產物、寵物罐頭、寵物餅干、寵物潔牙骨飼料等。但是，公司生產的寵物食物重要用于出口，2020年，公司8386的主營業務收入來自境外。這些出口到境外的產物并非路斯股份個人的品牌，而是貼牌。
對此，路斯股份辯白稱，在泰西等發財國家和地域，寵物食物市場成長較為成熟，一些大型品牌商已樹立了牢固的品牌形象，并佔領通博不出金了大部門市場份額，而新進品牌的營銷通 博 優惠本錢春風險相對較高。因此，路斯股份抉擇與本地的寵物產物品牌商進行配合，以OEM方式進入本地市場。
然而，這種代工場的模式，也注定路斯股份很難實現品牌溢價，導致公司在論價本事上也處于弱勢，這也反應在路斯股份的毛利率上。2021年上半年，路斯股份的毛利率僅1733。比擬之下，依據半年報，路斯股份的競爭敵手——中寵股份(28240, -025, -088)（002通博娛樂(現金版)891，SZ；前收盤價2824元）的寵物食物及用品業務和佩蒂股份(18750, -044, -229)（300673，SZ；前收盤價1875元）養分肉質零食業務2021年上半年的毛利率差別為2210和2401，顯著高于路斯股份。
毛利率整體呈下滑態勢
路斯股份的毛利率不光低于伴同，從近期幾年的橫豎對照來看，公司毛利率也是整體上處于下滑態勢。2017年時路斯股份的毛利率為2888，2018年降至2735，2019年又降到2145，2020年略回升至2149。而2021年上半年公司毛利率降至1733。
2021年毛利率下滑，加之營收增長較為乏力，也導致路斯股份凈利潤顯露下滑。在招股書（上會稿）中，路斯股份預測2021年歸母凈利潤2900萬~3500萬元，同比下滑972~2519。
路斯股份原先生產的肉干產物、寵物罐頭、寵物餅干等產物，屬于寵物零食細分領域。此次IPO公司擬募資約118億元，用于年產3萬噸寵物主糧等項目，涉足寵物主糧領域。
但是在涉足新領域的同時，產能消化也是路斯股份必要要斟酌的疑問。目前，路斯股份的產能并不高，2020年公司產能約119萬噸。2018~2020年，公司的產能應用率差別為9066、8983和8671，展示下滑趨勢。2021年上半年，公司產能應用率降至8142。在現有領域產能應用率下滑的場合下，路斯股份又涉足寵物主糧領域，公司可否接受新增產能的包袱？
留心到，監管也就產能應用率關連疑問進行了問詢。對此，路斯股份表明，一方面，公司將積極拓展新客戶，增強營銷體系的建設；另一方面維護現有客戶，知足客戶多樣性需要；此外，公司還將合乎邏輯安排募投項目產能，避免新增產能消化包袱會合顯露。
