核心專業的卡脖子疑問，是極米與石頭最大的不同。
2016年，小米推出米家品牌，對生態鏈進行了普遍升級，這使得處于小米生態鏈上的企業，因此大獲豐收。
在第二年的小米生態鏈企業會議上，億元俱樂部的CEO們擠滿了小米生態鏈擔當人劉德的房間。億元俱樂部是小米供給鏈企業內部對販售額破億企業的愛稱。
初期，或許破億的企業很少，因此劉德有著將億元俱樂部CEO招至旅店房間開短會的傳統，但經此一役，小米生態鏈俱樂部的門檻水漲船高，直接躍升到十億量級。
正如《成為喬布斯》所提到的：公司的每個角老虎機 香港落里都充實了可能性，史蒂夫最主要的工作即是甄別這些業務的可能性，解析如何才幹應用這些可能性打造全新的產物。
而在小米，對業務可能性的鑒別和篩選同樣在進行，隨后，它們會通過米家，牟取全方向賦能。
數年以來，小米（01810HK）已經成為資金市場中優秀的IPO捕手。華米科技（HMIUS）、云米（VIOTUS）、石頭科技(1093890, -4311, -379)（688169SH）、九號公司(90200, -846, -857)（689009SH）的先后上市，均引起投資者們的熱捧。如今，又有一只小米供給鏈企業極米（688696SH）即將上市，有很大可能再次觸發申購潮。
但是，出生于小米物聯網、生態鏈中的企業固然身世雷同，但它們中有的孑立上市，牟取市場的承認；有的則泯然世人，從民眾視野中消亡。同樣的身世，何必結果迥異呢？以及即將登岸科創板的極米，可否成為下一個石頭科技呢？
01 小米生態鏈的品級制
目前，小米投資過的企業總數已經過份300家，賬面總代價達395億元。蓋住了智能硬件、生涯花費用品、教育、游戲、社交網絡、文化娛樂、醫療康健、汽車交通、金融等領域。
小米生態鏈部分成立的初志，是但願可以協助外部企業發展，共同構建小米業務版圖的基石。如今多家企業勝利IPO，石頭科技股價更是衝破千元，顯然，小米生態鏈部分已經逾額辦妥了工作。
在生態鏈企業的協助下，小米成為了最青年的世界500強公司。但我們也無法抵賴的是，仍有相當數目的小米生態鏈企業并不如意。
從投資之初，小米生態鏈企業即是依照三個圈層進行布局的。第一層是電話周圍，如挪動電源和二級；第二層是智能家居產物，如掃地機械人(11760, 006, 051)、空調、空氣凈化器等；第三層是生涯耗材，如毛巾、床墊、玩具等。
第一層投資標的與其時小米的電話主業關聯度最高，但輻射范圍有限，只能增加電話業務的競爭力；第三層生涯耗材固然輻射范圍最廣，但與核心主業關聯度低，很難創設起生態效應；第二層智能家居則兼具兩者的優勢，一方面與電話或許形成互補，另一方面又有充足大的市場空間。
由此不難發明，第二層的投資必然是小米生態鏈布局的焦點。目前在資金中上市的幾家公司，如極米與石頭，幾乎全體都是身處智能家居領域。
除小米公角子老虎機 破解司的著重差異外，企業自身的勤奮也很主要。參加小米生態鏈，并非意味著一勞永逸，假如企業自身不勤奮那麼依然有失敗的可能。
小米生態鏈擔當人劉德承受采訪時曾揭露，目前小米對于生態鏈企業的立場正在轉變。最開端的時候，小米與生態鏈企業都簽定了排他協議，在投資兩年內不會在雷同領域投資第二家公司。
排他協議的存在，固然可以協助生態鏈企業快速發展，卻也減低了企業的競爭積極性。比如某家行車紀實儀公司用兩年時間都沒有吃角子老虎機玩具做出產物，導致小米進入行車紀實儀產業的時間晚了兩年。
這使得2016年之后，小米與生態鏈企業間便不再采取排他協議，甚至于生態鏈企業內部也會展開競爭，采用了相似于遊戲系內部的競馬模式。
因此，或許在小米生態圈中脫穎而出，終極走向IPO的企業，當屬鳳毛麟角。這一方面源于小米方面的支持，另一方面則是來自于企業自身極強的競爭力。
02 生態鏈企業的去小米化
既然小米生態鏈中勝出的企業是通過競馬的格式實現的，那麼在牟取充足的物質后，它們是否還會維持與小米之前的關系嗎？是否會開啟去小米化？
從目前的幾家頭部企業來看，華米科技推出全新手環品牌Amazfit，對準高檔市場；石頭品牌早已成為石頭科技的業績核心；小米在九號公司和云米中的營收占比也降至缺陷半數。他們無一破例的都開啟了自主創牌模式，除頭部企業外，大多數小米生態鏈的企業也已經佔有自主品牌，好像去小米化勢在必行。
但實質上，去小米化則在小米的意料之中。在劉德看來，所謂的去小米化，并非生態鏈企業想要真正的掙脫小米，反而是自我尋惹麻煩業新時機的開端。
不論是對于小米還是生態鏈公司，自主創牌都并非壞事，一方面自主創牌或許給生態鏈企業帶來更多的利潤空間，另一方面也能讓整個小米物聯網更像一個平臺。
這種順勢而為的投資作風，在小米投資之初便已經確立。小米對于所投資的所有供給鏈企業有一個硬性要求——必要是或許孑立行運的個別。
在股權比例上，小米不會抉擇爭奪企業的管理權，而是但願只維持15-20的持股比例。這種投資模式給生態鏈公司控制層提供了很強的成長積極性。
另一方面，寬容性是小米一直以來的成長特徵。小米要做的不光僅是生態，更是一個平臺。很早之前，小米物聯網就已經向第三方廠商開放，跟著小米生態鏈企業的去小米化，小米的物聯網正在向真正的平臺轉型。
此外，少有人知的是，去小米化的始作俑者實在正是小米本身。在2016年，生態鏈產物便沒有采用小米品牌，而是創辦米家，2017年米家有品更名有品，這些動作背后實質都是小米自我進行的去小米化。
小米生態鏈不是一座圍城，平等、寬容、共進，這才是小米生態鏈的真理寓意。
03 極米會成為下一個石頭科技嗎？
石頭科技股價破千，讓投資者對即將上市的極米科技充實期望。同樣都是產業龍頭，同樣與小米生態鏈關系深厚，同樣都以自創品牌為主打，那麼極米科技會否成為下一個石頭科技呢？
從市場占有率來看，極米科技已經持續三年穩坐市場頭名的位置，有著更為顯著的龍頭優勢。2020年上半年，中國投影器材市場總出貨量累計達 169 萬臺，出貨量前五大品牌差別為極米、堅果、愛普生、小米和明基，市場份額差別為 222、128、63、38和 33。
C 預測，2020 年至 20老虎機 自然機率24 年中國投影器材市場的復合增長率將達 14。在這一穩增長的產業中，極米有望牟取較為不亂的業績走勢。
但從戰略成長而言，極米科技與石頭科技之間，實在存在較為顯著的不同。石頭科技全力布局研發，所有的生產幾乎全體交給外協公司欣旺達(27350, -034, -123)；反觀極米科技，固然初期多以外協加工的格式生產，但在近期幾年其顯著提升了自主生產的比例。
自主生產雖然可以減低企業的本錢，有利于增加產物的盈利本事，但如此一來極米科技就更像是一家制造企業。
石頭科技之所以脫俗，是由於市場看重他的科技屬性，普遍梭哈研發，以科技取勝，而極米科技顯然點錯了技巧點，對于資金市場的偏好而言，這種對制造的偏向性，使其很難成為解析師眼中的科技型公司，因此較難牟取高倍數PE。
從核心配件角度看，大批的研發費用讓石頭科技堆積了密切的專業存儲，在激光雷達、AI算法等核會心域，石頭科技已經實現自主研發；反觀極米科技，則存在核心專業受制于人的卡脖子場合。
招股書顯示，目前主流花費級投影器材均采用 DLP 投影專業，DLP 投影專業的核心專利都把握在美國德州儀器（TI）公司。采用 DLP 投影專業的投影器材產物，其核心成像器件是 DMD 器件，目前公司全體采用 TI 生產的 DMD 器件。盡管極米已與 TI 創設了歷久配合關系，但這同樣打壓了極米的科技含量。
綜合以上兩點，我們肯定極米科技的產業龍頭身份，但同時又不可對其抱有過高的期待。石頭科技之所以牟取市場追捧，離不開在研發領域的堆積，而尚未在核會心域解決卡脖子疑問的極米，既難以得到賣方解析師的青睞，也不易引起對投資者的強吸收力。
本是同根生，極米非石頭。在資金市場上做蠻橫的對標很輕易，但想要真正看清兩家公司的不同，顯然要難題得多。
