買賣所考查通過后，證監會能批准新疆大全的注冊申請嗎？
2021年2月2日，新疆大全新能源股份有限公司（以下簡稱新疆大全）通過科創板上市委會議考查，提交注冊在即。
風云君寫過許多科創板公司，也包含有不少海外私有化退市又在科創板從頭上市的公司，但新疆大全走出了一條徹底不一樣的上市之路。
來，一起來看看新疆大全的奇妙之旅。
一、我即是我，是色彩不一樣的花火
新疆大全的控股股東大全新能源（DQN）是紐交所上市公司，發布前持有新疆大全9426股份，徐廣福和徐翔父子是大全新能源實質管理人，因此也是新疆大全的實質管理人。
當然，這本身沒什麼疑問，疑問是大全新能源為一家持股型公司，目前持有重慶大全和香港大全股權，此中重慶大全已無實際性經營業務，香港大全未開展實際性經營業務。
因此，新疆大全為大全新能源的生產經營主體，大全新能源除持有新疆大全股權外，無其他實際業務。
這樣也能行？這不即是一塊財產兩次上市嗎？割完洋韭菜再割土韭菜嗎？
1、雷同的業務雷同的故事，十年后再輪回一次？
風云君查閱公然資料，也發明了差異點。
新疆大全2011年2月成立，而大全新能源2007年11月就在開曼群島注冊，2010年10月在紐交所上市，新疆大全實在是大全新能源紐交所上市后才設立的全資子公司。
既然這樣，大全新能源紐交所上市仰仗的是什麼財產呢？
風云君固然英文欠好，但有賴于此刻進步主動網頁翻譯專業，囫圇吞棗的收拾出以下精華，并附上英文鏈接：《F-1A1個df1ahtm 表格F-1的第7號改正案》。
2008年1月，我們成立了重慶大全新能源有限公司，通過重慶大全，我們重要用心于多晶硅的生產和販售。
自2008年7月開端商務化生產多晶硅以來，2009年，我們生產了1，523噸多晶硅，售出1，498噸，而2008年生產了291噸多晶硅，售出237噸；2010年上半年，我們生產了1，826噸多晶硅，售出1，710噸。
2009年和2010年前六個月的收入差別為1112億美元和9，760萬美元，凈收入差別為3，080萬美元和1，800萬美元。
我們是中國領先的多晶硅制造商，我們的目的是成為垂直整合的光伏產物制造商；我們已開端向下游開拓到晶圓制造業務，我們還盤算在他日從事電池制造業務。
如此，故事對照明朗了：先有開曼島注冊的大全新能源，再有重慶大全。重慶大全是大全新能源紐交所上市時所講故事里的核心財產。
2010年10月紐交所上市時，大全新能源共募資7，600美元，2011年2月新疆大全成立時，注冊資金1億美元，設立新疆大全的錢根本上是大全新能源從美國募來的。
而改過疆大全2011年景立后，大全新能源將高純多晶硅生產和販售業務向新疆大全會合，并在2012年休止了重慶大全的高純多晶硅生產和販售業務。目前，新疆大全重要產物即是高純多晶硅。
徐氏父子用來在紐約講故事融資的重慶大全，在大全新能源紐交所勝利上市后兩年就淪為棄子。
從成立到被棄，重慶大全都沒活夠五年，相當的草木終生。
而接管了重慶大全重要業務的新疆大全，拿著十年前雷同的業務，講著雷同的故事，預備在科創板再演繹一次嗎？
2、我用境內子公司上市，就不是紅籌企業嘍！
固然國務院辦公廳2018年3月份就發行了《關于開展首創企業境內發布股票或存托憑證試點的若干觀點》，證監會也在2020年4月30日發行《關于首創試點紅籌企業在境內上市關水果老虎機連規劃的公告》，但目前尚無紅籌企業在深滬兩地買賣所二次上市。
據《關于首創試點紅籌企業在境內上市關連規劃的公告》，已境外上市紅籌企業的市值要求應相符下列尺度之一：
市值不低于2，000億元人民幣；
市值200億元人民幣以上，且佔有自主研發、國際領先專業，科技首創本事較強，伴同業競爭中處于相對優勢身份。
至2021年2月5日收盤，大全新能源總市值7587億美元，約合人民幣490億，但顯然不相符尺度二里對首創企業關連要求。
但由于大全新能源抉擇的是將其項下唯一經營主體、管理子公司新疆大全在科創板上市，既美好實現了境內上市的目標，又徹底不必斟酌自身符不相符紅籌企業境內上市關連尺度。
此前，一些招供為在美股市場被低估的標的，回A股上市往往是原實控人先個人舉債私有化，他日再把股票分配給A股市場的韭菜套現還債。
這在大全新能源看來也徹底沒有必須，由於它仍在紐交所上市！
3、子公司分拆上市規定？抱歉，我不歸你管
關于子公司分拆上市，據證監會2019年12與13日發行的《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》：
上市公司近期一個管帳年度合并報表中擬分拆所屬子公司的凈利潤不得過份歸屬于上市公司股東的凈利潤的50，凈財產不過份30。
而新疆大全的財政數據幾乎即是大全新能源的財政數據，上交所發審委甚至要求新疆大全說明為什麼財政數據和大全新能源美股披露數據有不同。
也即是說，買賣所也以為，除了上市主體差異，新疆大全和大全新能源即是一家公司。
（注：開曼大全即大全新能源）
把唯一開展經營子公司拆分出去再上市，假如大全新能源是一家道內上市公司，這條路當然走不通暢，但妙就妙在大全新能源是一家道外上市公司。
關于《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，壓根管不著它。
土僧人摸不得，換個洋僧人就摸得？
二、十年已往，仍是純真的多晶硅生產企業
古史不會忘懷，尤其是字字皆關乎錢的資金市場，一言一行都有白紙黑字紀實在案，隨時歡迎絕不留情的打臉。
固然2010年紐交所上市時，新疆大全就立下豪言：
我們的目的是成為垂直整合的光伏產物制造商；我們已開端向下游開拓到晶圓制造業務；我們還盤算在他日從事電池制造業務。
但很失望，十年已往了，新疆大全仍是一家純真的從事高純多晶硅的研發、制造與販售的企業。但是產能較十年前顯著提升，目前是7萬噸。
2019年，新疆大全營收2426億元，凈利潤247億元；2020年前三季度，新疆大全營收2996億元，凈利潤497億元。
從產量來看，我國是世界第一大多晶硅生產地，2019年，我國多晶硅產量占環球的比重達的6732，比2018年提高925個百分點，占環球產量的比重總體老虎機 玩法維持增長趨勢。
從競爭格局來看，產業會合度進一步提高，強者恒強。
2020年我國在產的多晶硅企業重要是保利協鑫、通威股份(50960, -313, -579)、新疆大全等8家企業，角子老虎機 技巧該等8家企業2020年6月底產能占內地多晶硅總產能的95，較2019年終提高了約9個百分點。
排名前四的4家企業更是佔領了內地市場7557的產能。
從環球產量來看，新疆大全在內的前5家企業產量共計358萬噸，占環球多晶硅總產量的682。
新疆大全擬再採用募集資本新增35萬噸產能，將其產能提升至105萬噸。假如不斟酌伴同新增產能方案，新疆大全的產能將到達世界第二，僅次于保利協鑫的118萬噸。
三、現金流連續凈流出，非上市無以脫困
關于新疆大全的財政數據，的確沒有值得濃墨重彩介紹的場所：作為產業中的一員，跟著光伏政策的調換及下游供需關系變更抑揚。
這點根本上從毛利率的波動就能反應出來。
所以風云君簡樸解析下財產欠債表。
1、三年自由現金累計凈流出2777億
多晶硅產業是代表的重財產產業，2020年三季度末，新疆大全賬面固定財產6505億元，占總財產的7072。這是由產業特征決擇的，無可厚非。
不過，1154億元的應收款項就略顯夸張，占總財產的1254，是賬面第二大財產。
更要命的是從2018年開端，僅買入商品、承受勞務付款的現金就過份了販售收現金額。
也即是說賣物品收的錢都不夠付款上游采購款的，這也直接導致了新疆大全2018至2020年三季度經營凈現金累計凈流出1322億元。
上游的采購款欠不得，下游的貨款一時間收不回來，公司的競爭身份可見一斑啊。
通常來說重財產企業由于大批的折舊計入本錢和費用，屬于非付現支出，因此凈現金往往好于凈利潤。
但新疆大全由于高下游論價本事不強，不只凈現金凈流出，再加上需求連續投入的重財產支出，自由現金流更是雪上加霜。
2018至2020年三季度累計自由現金凈流出2777億元。
2、償債包袱極大，非上市無以脫困
由于自身造血性能差，2020年三季度末，新疆大全賬面有息欠債近27億元，占總欠債的5311，而賬面錢幣資本只有7個億出面。
剩余重要欠債支付時間的彈性空間也對照小：除712億應支付項外，737億元其他應支付中有633億都是應付款的器材采購款，只有549億元歷久應支付是關聯方待付款款項，有一定的彈性操縱空間。
方案募集的50億資本中更有約11億元用于增補流動資本，假如不可上市勝利，新疆大全想掙脫目前的財政逆境包袱很大。
小結
總體來說，新疆大全是一家對照平凡的公司，其唯一優勢是其多晶硅產能規模優勢。
大全新能源這種同一財產兩地融資的弄法，假如終極勝利在A股市場開的先河，勢必會引來無數模擬者。
他日，對多數紅籌企業來說，VIE條理都不必拆，更犯不著私有化，直接拿境內子公司就可以，還不必顧及境內上市公司拆分子公司上市關連規定。
老虎機app 如此一來，有的公司甚至可以形成無窮輪迴上市機構，同一塊財產稍微整合一下，無窮輪迴上市。
買賣所考查通過后，證監會能批准新疆大全的注冊申請嗎？(
