小米既是股東又是大客戶。
除舊資料后，多家小米生態鏈企業繼續其沖刺A股上市的歷程。
跟小米集團（01810HK）等巨頭在通博出金行業鏈上深度束縛，是一部門擬上市公司常見的做法。深圳素士科技股份有限公司（下稱素士科技）即是此中之一通博娛樂城(現金版)，保薦人力招商證券(14370,-024,-164)（600999SH），近日除舊了2021年財政數據以及對監管問詢函的回復。
素士科技重要產物為電動牙刷等自己保養小家電，過半收入來自小米集團。第一財經發明，自有品牌和給小米集團供貨的產物毛利率不同較大，前程如何維持孑立性是一個疑問。發布前小米集團通過旗下關聯投資公司持有素士科技近20股權。
過半收入來自小米
小米集團既是素士科技重要股東，又是第一大客戶。
素士科技主營業務為個護小家電產物的研發、設計、生產和販售，聚焦于頭部保養配景形成了口腔保養、須發保養、美發保養三大產物種別，產物分為自有品牌產物和小米定制米家品牌產物，此中最重要的口腔保養類產物重要包含有電動牙刷、沖牙器及周圍產物。
在問詢函當中，監管部分提出了如此的問題，并要求素士科技對關聯買賣作出合乎邏輯辯白：公司股東天津金米、順為科技的實質管理人均為雷軍。發布人與小米集團匯報期內存在關聯采購及關聯販售的場合。說明發布人在小米生態鏈企業中的定位，與生態鏈企業的配合、競爭場合；發布人向小米集團販售占對照高是否存在合乎邏輯性，與同類型可比公司對比說明該情境是否存在產業全面性。
股權組織顯示，天津金米、順為科技差別持股素士科技1090和857。素士科技稱，發布前，小米集團通過其管理的天津金米，持有公司857的股權，董事陳波為天津金米在董事會的典型；小米關連方順為科技持有公司1090股份。天津金米順從為科技對素士科技的投資均為參股投資，具有表決權，但對素士科技經營決策無管理權。
披露數據顯示，2019年到2021年，素士科技通過小米模式實現的收入金額，占主營業務收入比例差別為5939、5982和5556。
素士科技稱，公司是小米生態鏈企業中用心個護小家電的企業，作為定制產物供給商，為小米通信提供米家品牌產物如米家電動牙刷、米家沖牙器、米家電動剃須刀、米家電吹風和部門自有品牌產物。小米集團是素士科技的第一大客戶。小米通信（小米集團100控股）指定米家品牌產物採用的商標、工業設計和包裝設計計劃，并擔當米家品牌產物的宣揚、販售任務。素士科技擔當米家品牌產物的整體開闢、生產，并擔當運送到小米通信指定的倉庫。小米通信販售米家品牌產物的渠道包含有小米商城、通 博 優惠有品等小米自有平臺，小米線下渠道及第三方平臺等。
素士科技在招股書中提示，公司自有品牌產物與小米定制米家品牌產物存在一定水平的競爭關系，小米作為孑立運營的市場主體，可自行或通過與其他第三方配合，開展與素士科技存在競爭的業務。
對此，有保薦典型人向第一財經解析，小米集團作為H股上市公司，素士科技的益處，有時可能與小米股東或者其關聯公司的益處沖突。而販售給小米以及其他客戶的訂價和毛利率不一致，也為前程經營控制埋下一定的隱患。
毛利率不同大，如何維持孑立性？
自有品牌的毛利率，與向小米供貨產物的不同較大，素士科技如何才幹保持經營上的孑立性？
監管也在問詢函要求該公司，就匯報期內向關聯方小米集團販售及采購的來由、必須性、販售及采購均價，并交融同期通博傳票向其他孑立第三方販售及采購同類產物的價錢披露關聯買賣作價是否具有公允性等進行說明。
2019年到2021年，米家品牌電動牙刷毛利率為1704、1367和1560。
對此素士科技辯白：2020年毛利率降落，系毛利率較低的產物銷量提升，且販售收入占比增加導致；2021年，毛利率提高，則是公司實施供給商降本，通過引入新的供給商或與原有供給商進行價錢協商，使得兩款重要販售型號產物的采購價錢減低。此外，公司調換產物手段，逐步休止販售一款低價低毛利率型號產物，從而提高了毛利率。
匯報期內，素士品牌電動牙刷毛利率為3317、4341和5022，呈穩步上升趨勢，也遠遠高于小米品牌。
素士科技稱，2019年開端，公司自有品牌電動牙刷毛利率增加，重要有雙方面來由：推出單價更高、具備更多性能和採用模式的智能電動牙刷，產物販售規模擴張，其平均單元本錢降落，毛利率有所增加。通過多品牌戰略進行不同化競爭，差異品牌產物的定位存在較大不同，導致差異品牌產物的毛利率存在差異。
關于訂價不一致，素士科技辯白：米家品牌產物定位于民眾市場，單價相對較低，且大部門米家品牌產物通過分成模式進行販售；素士品牌產物重要講究時尚、高顏值、性格化設計，性能，主打青年花費者尤其是青年女性花費者的審美偏好，外觀及定位與米家品牌產物存在不同，且一部門產物可直接販售給終端花費者，因此毛利率高于米家品牌產物。
另有，素士科技與小米通信的配合販售模式以分成模式為主，少部門產物為直銷模式。在分成模式下，公司與小米通信的總結價錢為根基采購價加上分成金額，分成比例一般為終極販售利潤的30-50，但差異產物存在不同。該種業務模式下，米家產物的利潤部門被小米通信享有，導致分成模式毛利率較低。
提到跟小米生態鏈企業的對照，素士科技辯白稱：公司與小米的配合模式及益處分發機制，與石頭科技(608000, -2095, -333)（688169SH）、九號公司(44000, 000, 000)（689009SH）配合模式不存在重大不同，由于趣睡科技重要產物為自主品牌產物，小米定制產物較少，業務模式與代表小米生態鏈企業有所差異。因此，公司與小米的販售模式和利潤分發機制，與小米生態鏈其他企業配合模式不存在重大不同，訂價公允。
最近，通博娛樂城現金板雷軍都對已經上市的石頭科技和九號公司，都作出了大手筆減持的動作。
此外，素士科技預測募集資本775億元，資本用于推進全產物升級、品牌推銷及營銷升級建設、研發中央建設、增補流動資本等四個項目。此中，金額最大的全產物升級項投資近3億元，投向包含有買入深圳羅湖的寫字樓，具體方式是該公司建設，以募集資本涉及新贏得房產。目前，該公司已與深圳市國速房地產開闢有限公司簽約購房意向協議，擬認購位于深圳市羅湖區寶安南路3029號的國速世紀大廈部門樓層，此中28644平方米用于本次項目建設。但是，招股書并未披露該樓層的具體買賣價錢，公然信息顯示目前深圳市羅湖區寫字樓價錢大概在每平方米三萬元擺佈。
