內地最大流感疫苗商華蘭疫苗（301207SZ）即將登岸創業板。這家公司是華蘭生物(26320, 000, 000)（002007SZ）旗下疫苗制品板塊，后者重要經營血液制品業務。
繼續加碼流感疫苗、新冠肺炎疫苗及新型疫苗的開闢和行業化是華蘭疫苗IPO的目標。招股書顯示，華蘭疫苗本次預測募集資本2495億元，此中1084億元用于流感疫苗開闢及行業化和現有產物供給保障本事建設項目，761億元用于新型肺炎疫苗的開闢及行業化項目。
比年，市場對流感疫苗需要陡增，華蘭疫苗出貨量回聲大漲。公司2020年營通博比分收和凈利潤增速差別達131和147。
另一方面，市場增速放緩、競品提升、單品依靠等疑問漸漸浮出，暗示華蘭疫苗業績將進入下行通道。
守成之戰
新冠肺炎疫苗廣泛接種動員了市場對季候性流感疫苗的需要。2020年景為第一個流感疫苗大年，2021年也延續了這一趨勢，華蘭疫苗因此受益。
每年一打是流感疫苗的特色，由于每年流感季候可能流行的流感病毒毒株會產生變動，需求提前接種新疫苗。與很多功效連續終身的疫苗比擬，流感疫苗更像一款可選花費品，這成為流感疫苗企業主要根本面。
內地流感疫苗重要可分三價與四價兩種類型，升級產物四價疫苗漸有代替三價之勢。2020年，內地四價流感疫苗批簽發量達33582萬劑，同比大幅提升2458，市場份額升至582；同期三價流感疫苗批簽通博被抓發量22504萬劑，同比增速僅為68。
可以說誰能掌握四價流感疫苗，就相當于掌握幾乎全體增量市場。在市場占有率角度，華蘭疫苗仍有一個身位的領先，但優勢已經縮小。2018年之前，華蘭疫苗市場占有率過份50，2019年開端市場份額顯著縮水。
2018年，華蘭疫苗開闢的四價流感病毒裂解疫苗在內地首家上市，動員業績大幅增長。2018-2020年，華蘭疫苗營業收入與凈利潤年化增速差別達7374和8500。但是跟著金迪克(60220, 068, 114)（688670SH）、北京科興同等類產物漸次上市，分流效應顯著。
如金迪克的四價流感疫苗，2019年上市首年批簽發量402萬劑次，市占率439；2020年批簽發大幅提升至4240萬劑次，市占率升至735。北京科興勢頭更猛，2018年在流感疫苗市占率小于1，2019年和2020年上升到1376和1862。
2020年產業整體規模提升掩飾了華蘭疫苗市場份額下滑的逆境。2021年，華蘭疫苗出貨量增速已經顯著降落。國金證券(10640, -002, -019)研報表明，2021年1-12月，華蘭疫苗流感疫苗批簽發6次，同比下滑45；四價流感疫苗批簽發94次，同比增長9。
批簽發量增長和批簽發次數大約率維持同步，在2020年高基數效應下，2021光陰蘭疫苗業績可能僅有個位數增長。華蘭疫苗在招股書中預計，2021年公司收入增長區間為-20至10，歸母凈利潤增長區間為-20至10。
單品依靠
華蘭疫苗業績高光時刻已過，其癥結在于對流感疫苗單品的嚴重依靠，短期內又難以變更這一情勢。
2018年，四價流感疫苗占華蘭疫苗收入比重達7473，2019年和2020年進一步上升至9259和9668。可以說目前華蘭疫苗業績徹底系于四價流感疫苗這一款產物，別的多款在研品種難以在規模上和流感疫苗相提并論。
目前華蘭疫苗在研品種重要包含有吸附破傷風疫苗、凍干人用狂犬病疫苗和新冠病毒肺炎疫苗。此中破傷風疫苗和狂犬病疫苗都是較為成熟的品種，牟取生產資質的廠商較多。
如破傷風疫苗已有蘭州所、成都所、武漢所等至少4家機構上市，目前華蘭疫苗該產物已處于生產注冊階段，沃森生通博娛樂城物(51670, 100, 197)（300142SZ）同類產物處于生產注冊復審階段。狂犬病疫苗競爭更為劇烈，包含有成大生物(70330, 145, 211)（688739SH）同等類產物上市企業過份10家。
理論上新冠疫苗有最大的市場需要，但如今華蘭疫苗已難以彎道超車。依據披露，華蘭疫苗從3個方位進行新冠疫苗研發，此中與廣東疾控中央、廣東公眾衛生研討院和河南疾控中央開闢滅活疫苗；與廣州恩寶生物醫藥科技有限公司開闢腺病毒載體疫苗；自主開闢凍干鼻噴疫苗。
目前內地已有7款新冠疫苗附前通博體育提批準上市或緊要採用，從研發進展角度，華蘭疫苗落后較遠。招股書顯示，目通博娛樂城ptt前除了腺病毒載體疫苗已牟取臨床實驗批準，華蘭疫苗其他兩個專業路線新冠疫苗仍在申請臨床實驗。
華蘭疫苗本次發布價5688元，發布市盈率2531倍，靜態估值雖不高，但仍不具備明顯的吸收力。與公司業務組織相似的金迪克，目前動態市盈率253倍，斟酌到金迪克2021年批簽發增速過份華蘭疫苗，華蘭疫苗估值很難更高。
