又一家房地產行業鏈公司謀求上市。
1月12日，木地板品牌運營商書香門地集團股份有限公司（下稱書香門第）在證監會官網預披露除舊招股書，擬在上交所主板上市，募資642億元用于產能擴充、營銷網絡拓展及增補流動資本。
招股書中，除產業政策及經營危害外，書香門第還獨特提到公司實質管理人與美凱龍(8920, 000, 000)（601828SH）旗下投資公司、九鼎投資(19980, 006, 030)（600053SH）等機構存在的對賭危害，若公司上市申請提交后被撤回、被否定、被謝絕受理的，關連股份回購條款主動覆原效力。
對于因受地產公司違約陰礙，書香門第過份5000萬元應收賬款存在不確認性的疑問，書香門第稱，公司以以房抵債的方式收回恒大地產的應收款項，但關連56 套抵債房產暫未贏得所有權，變現時間和代價存在不確認性，面對財產減值和財產變現的危害。
而在當下內地房地產產業整體低迷、行業鏈上游資本全面急急的大底細下，書香門第此次可否通過上市融資緩解資本包袱，還有待觀測。
財產欠債率77遠超可比公司
據官網介紹，書香門第于2010年10月成立，主營業務為木地板的研發、設計、生產和販售，產物重要包含有實木復合地板、強化復合地板兩大類。書香門第自成立以來主營業務未發作變動。
書香門第的經營數據顯示，2018年至2021年上半年（下稱匯報期內），公司營業總收入差別為708億元、767億元、1028億元和517億元；同期歸母凈利潤差別為3631萬元、5426萬元、8524萬元和2300萬元。可以看到，匯報期內，書香門第的營收及凈利潤的增速較快。
書香門第援引國家統計局數據稱，截至 2020 年，我國的城鎮化率已達 64，
間隔發財國家 80以上的平均程度仍有較大的增漫空間，農村人口向都會遷移將動員木地板市場大批的新增需要。書香門第還表明，在《關于普遍推動城鎮老舊小區改建任務開導觀點》的政策指引下，城鎮老舊小區改建也將動員木地板市場的新增需要。
但是，公司業績高歌快速發展的同時，書香門第的財產欠債率也是居高不下。財政數據顯示，匯報期內，該公司的財產欠債率差別為 76、69、75和77。招股書中，書香門第把大亞圣象(13160, 004, 030)（000910SZ）、德爾前程(6790, -002, -029)（002631SZ）和菲林格爾(6920, -008, -114)看作伴同業可比公司，同期上述公司的財產欠債率均值只有35擺佈。由此可見，書香門第財產欠債率過份可比公司一倍。
對于財產欠債率高于伴同業可比公司的來由，書香門第以為，重要是由於公司作為非上市公司，融資渠道單一，重要通過銀行短期借款及經營性欠債等來知足資本需要。書香門第坦言，假如公司前程不可拓寬融資渠道、有效減低欠債程度和改良資金組織，公司可能面對償債本事缺陷的危害。
對賭協議尚未完全解除
有市場意見以為，減低公司財產欠債率，是書香門第著力上市的來由之一。值得一提的是，該公司與投資機構之間還存在對賭危害。
企查查股權信息顯示，書香門第的創始人力卜立新，目前仍充當公司法人及董事長。融資明細顯示，2017年股改之前，書香門通博娛樂城現金板第進行了七次股權轉讓及四次增資；2017年股改之后，該公司又進行了兩輪增資。截至招股書預披露除舊日（1月12日，下同），卜立新居族通過直接和間接方式合計持有書香門第56的股份，為公司單一大股東。
《投資者網》留心到，書香門第的股權轉讓中，顯露了美凱龍、九鼎投資等公司的身影。股權穿透顯示，截至招股書預披露除舊日，美凱龍旗下上海檀敘企業控制咨詢中央（有限合伙）（通博優惠下稱上海檀敘）的持股比例約為18，九鼎投資旗下兩家公司合計持股比例約為65。
值得留心的是，九鼎系投資公司與書香門第仍存對賭危害。據招股書披露，書香門地與嘉興九鼎、煙臺九鼎、上海檀敘簽約的投資協議中存在股份回購等不同凡響權力條款。目前，書香門第與上海檀敘之間的對賭協議已全體解除，與煙臺九鼎、嘉興九鼎的對賭協議尚未完全解除。招股書中提到，若公司上市申請提交后被撤回、被否定或被謝絕受理，關連股份回購條款主動覆原效力。
募資為擴產及增補流動資本
據募資用處顯示，書香門第本次IPO擬募資642億元，此中333億元用于年產 600 萬平米實木復合地板建設項目、21億元用于信息化建設及網絡營銷拓展、098億元用于增補流動資本。
據悉，年產 600 萬平米實木復合地板建設項目將分兩期進行，一期和二期各300 萬平米產能，建設總工期為 3 年。此中，一期預測第三年開端投產，第五年實通博傳票現滿產；二期預測第四年開端投產，第六年實現滿產。書香門第表明，實木復合地板項目擴產后，將為公司的市場擴展奠定根基，有效增加公司在實木復合地板市場的競爭力和市場占有率。目前，該項目已贏得廣西壯族自治區崇左市的環評批文。
與之配套，為消化新增產能，書香門第把營銷網絡拓展及品牌美學推銷也提上了日程，全體募資的642億元中，有107億元用于營銷網絡拓展及品牌美學推銷項目。書香門第表明，前程公司將在深圳、廣州、杭州、南京、蘇州、成都、重慶和武漢創設 8 家旗艦店，并在電商運營、線上硬廣等方面進行營銷投入，強化公司品牌形象。
此外，募資用處中還有098億元用于增補流動資通博娛樂城(現金版)本。財政數據顯示，截至1月12日，書香門第的錢幣資本為185億元，同期經營現金流凈額為-104億元。此外，該公司的應收單據及金額合計235億元。
而為了緩解企業經營性現金流量缺陷，書香門第甚至愿意承受房地產公司以房抵債的前提。
危害提示第九條，書香門第提到，將以以房抵債的方式買等值恒大集團名下房產，代價人民幣5030萬元。目前，此中 56 套抵債房產已辦妥核辦網簽手續，但是尚未贏得抵債房產所有權。書香門第以為，以房抵債存在無法正常核辦該等抵債房產所有權證的危害，另受二手房市場波動陰礙，房產變現時間和代價存在不確認性，導致該應收款存在財產減值危害。
