最近，貴州振華風光半導體股份有限公司（下稱振華風光）提交了招股操作指南，擬科創板上市，公然發布不過份5000萬股，占發布后總股本的比例不低于25。
IPO日報發明，振華風光存在客戶會合度較高、研發費用率低等場合。
客戶會合
據了解，振華風光用心于高可信集成電路設計、封裝、測試及販售，重要產物包含有信號鏈及電源控制器等系列產物。
2018年-2020年和2021年1-6月（下稱匯報期），振華風光差別實現營業收入1753657萬元、2570973萬元、3614586萬元、2676648萬元，凈利潤差別為363487萬元、707433萬元、1057647萬元、1172309萬元。
可以看出，在上述時間段內，振華風光的業績展示連續上升的趨勢。
需求指出的是，振華風光之所以能實現上述的業績重要是依靠公司的前五大客戶。
招股操作指南顯示，匯報期內，振華風光前進五大客戶產生的販售收入差別為1622739萬元、2404869萬元、3303022萬元、2430875萬元，差別占當期營業收入的9328、9462、9188、9097。
也即是說，振華風光每年至少有9成的收入是來自前五大客戶。
對此，振華風光表明通 博 優惠，若公司在新業務領域擴展、新產物研發等方面進展不幸，或現有客戶需要大幅降落，則較高的客戶會合度將對公司的經營產生陰礙。
除了下游會合之外，振華風光的上游也較為會合。
匯報期內，振華風光前進五大供給商采購的金額差別為718093萬元、712865萬元、649742萬元、82913萬元，差別占當期采購總額的8269、8232、6665、7252。通博體育
對此，振華風光表明，若公司當前配合的供給商中斷或終止與公司的商務配合關系，或大幅增加供貨價錢、支付要求、交貨限期等商務配合前提，公司可能難以及時轉向及格的替換供給商，從而對公司的生產經營和盈通博比分利本事造成不幸陰礙。
研發費用率低
除了上述場合之外，IPO日報留心到，振華風光的研發費用率始終遠低于伴同業可比公司平均值。
匯報期內，振華風光的研發費用率差別為523、539、684、536，伴同業可比公司平均值差別為2196、1905、1944、1955。
可以看出，在上述時間段內，振華風光的研發費用率至少低于伴同業可比公司10多個百分點。
需求指出的是，能夠是由於研發費用率較低，振華風光在發現專利的獲取上好像也不太順利。
截至招股操作指南簽約日，振華風光共佔有18項發現專利，此中17項發現專利的申請日是在2012年至2014年時期，剩余一項的發現專利的申請日為2019年7月。
也即是說，匯報期內，振華風光僅新增了一項發現專利。
然而，令人感覺不尋常的是，固然振華風光研發費用率較低，但其卻佔有著較高的毛利率。
招股操作指南顯示，匯報期內，振華風光的毛利率差別為5976、6458、6796、7375，伴同業可比公司平均值差別為5814、5863、6077、6045。
可以看出，振華風光的毛利率始終高于伴同業可比公司平均值，獨特是2021年上半年，其毛利率較伴同業可比公司平均值高了13個百分點。
變現弱
除了上述場合之外，IPO日報還留心到，振華風光實質上是一家以輕財產運營的公司為主通博娛樂城。
招股操作指南顯示，截至2018年終、2019年終、2020年終、2021年6月末，振華風光的流動財產差別為3742978萬元、5618796萬元、6399286萬元、10261299萬元，差別占當期財產總額的8446、9037、8911、9253。
也即是說，振華風光每年至少有8成的財產是流動財產。
從細分領域上看，在上述時間段內，振華風光的應收賬款余額差別為979757萬元、1369505萬元、2442246萬元、3827527萬元，存貨余額差別為1326306萬元、157614萬元、1531307萬元、2304392萬元，兩者合計占當期流動財產總額的6161、5242、6209、5976。
也即是說，應收賬款和存貨是振華風光最重要的財產條理。
然而，IPO日報發明，振華風光在應收賬款和存貨的變現本事上卻遠低于伴同業可比公司平均值。
招股操作指南顯示，匯報期內，振華風光的應收賬款周轉率差別為179、219、189、085，伴通博娛樂(現金版)同業可比公司平均值差別為596、475、557、31；存貨周轉率差別為053、062、074、037，伴同業可比公司平均值差別為175、197、184、1。
這也意味著，在上述時間段內，不論是應收賬款周轉率還是存貨周轉率，振華風光均遠低于伴同業可比公司平均值。
