長江期貨
項目底細
A鋁業有限公司成立于2024年，注冊資源1000萬，主營鋁錠、鋁棒、鋁合金和再生鋁貿易，年貿易量超12萬噸，貨源重要來自云南、廣西及海外，下游客戶遍布廣東、廣西、湖南三地，客戶類型以鋁型材、鋁合金等加工企業和終端車企為主。長期以來穩健經營，積累了較高的市場佳譽度。
A公司的貿易模式為從上游鋁廠拿鋁錠賣給下游。一般來講，從上游拿貨的代價是A00鋁錠現貨月均價根基高下浮動一定空間（貼水），給下游送貨的代吃角子老虎機網站下載價是A00鋁錠現貨月均價根基上上浮一定空間（升水），在不做任何敞口的場合下，企業貿易環節賺升貼水的價差。
為創新銷售利潤點，企業會留部門敞口做零單采購，比如：本月鋁均價為18600元噸，即日均價跌至18200元噸時，企業會通過時貨點價鎖定采購成本或直接從市場采購現貨而后交給客戶，來賺取日均價與月均價之間的價差。可是點價意味著采購成本已定假如沒有及時出貨給客戶，相當于企業做了虛擬庫存，面對著代價下跌帶來的月均價下行以及虛擬庫存直接貶值的雙重風老虎機賠率算法險。比如：企業在鋁價18200元噸通過創建期貨多單點價，但行情繼續下跌至17800元噸，則月均價可能回落至18200元噸，均價與點價間的價差消逝，而點價頭寸則面對400元噸的賠本。
圖為滬鋁主力合約日K線走勢
2024年5月，鋁價沖高回落。此時，宏觀上面對美聯儲加息升溫順美國債務上限危機的風險，根本面上內地電解鋁產能投復產繼續、云南復產預期升溫，同時成本端前期大幅下行、行業利潤豐厚。宏觀面、根本面共振下，鋁價存在進一步下行風險。
企業出于對點價部位或現貨多頭敞口部位貶值的憂慮，但願通過時權工具對虛擬庫存進行保值，規避鋁價大幅下跌帶來的風險。
服務方案與開展過程
策劃采用買賣謀略
A公司作為貿易商，最大的憂慮在于用期貨創建多單進行點價或直接從市場采購鋁錠后，鋁錠代價下跌帶來的庫存貶值，但願運用期權工具對老虎機怎麼玩說明常態化的風險敞口進行風險控制。企業策劃采用購買看跌期權謀略或領口期權謀略。
企業想規避代價下跌帶來的現貨敞口貶值風險最直接的設法是購買淺虛或平值看跌期權，這種期權結構簡樸，保衛功效明顯，且代價不跌反升時，不會連續腐蝕現貨敞口帶來的盈利。
可是平值或淺虛看跌期權的權利金往往較高，對于利潤單薄的貿易環節顯得特別不劃算，這也是許多貿易商遲遲沒有介入期權買賣的最大理由。因此，若想讓企業常態化運用期權作為風險控制工具，期權費足夠低，性價比足夠高才有意義。因此，在實際操縱過程中，企業會通過賣出部門價位較高的虛值看漲期權獲取部門權利金收益，來補救購買看跌期權支出的權利金。
這樣操縱的功效是：1買看跌+賣看漲，下跌保衛功效到達，但權利金老虎機賠率機制支出比單純買看跌要小許多；2賣出的看漲期權行權代價是企業認可的賣出價，即預設本月現貨代價到達了此價位企業就愿意出貨，且此代價與月均價之間已保存了一定利潤空間，縱然代價上漲過份行權代價導致賣出看漲期權發作賠本，企業將現貨頭寸和賣出看漲期權頭寸同時平倉了結，對企業而言也只是現貨少賺，而不是賠本。
因此，該操縱的關鍵點是建置合乎邏輯的賣出看漲期權行權價既保證不太容易被行權來不亂獲取權利金，又能做到縱然被行權綜合現貨后也能實現整體盈利的功效。
買賣過程
自4月下旬開始，鋁價出現連續震蕩回落，5月11日現貨代價低于5月均價近100元噸，A公司決意點價購買100噸現貨，鎖定差價利潤，但代價下行過程中其下游客戶亦采取觀望謀略，于是A公司決意購買2306P17800看跌期權合約100噸，防範后期敞口大幅下行的風險。同時為減少成本支出，在2306C18400和2306C18500期權合約上差別賣出100噸，以減低期權購買成本以及獲取備兌收益。
5月12日、5月15日月均價與現貨價差進一步擴大，A公司在5月15日再次擴大現貨點價頭寸，并在期貨市場開展同樣操縱。終極持有2306P17800看跌期權合約150噸，考慮現貨老虎機遊戲排行在手庫存場合下在2306C18300、2306C18400、2306C18500和2307C18500看漲期權合約上合計賣出500噸。
5月23日，A公司現貨實現銷售，隨即將持有的購買看跌期權對應平倉，在5月24日、6月26日將備兌看漲期權陸續平倉，合計權利金收益46300元。
現貨端，5月12日、5月15日按現貨點價采購成本為：10018320+5018030=2733500元；5月23日銷售收益為：15018307=2746050元，實現價差利潤12550元。
期現兩邊操縱實現增厚收益為58850元。（在此只考慮基準代價，不考慮企業升貼水場合）
項目結算
A公司通過購買看跌期權謀略，在現貨代價下跌的場合下，實現了月均價與敏捷點價的基差收益，同時規避了庫存敞口風險，并通過目標及以上代價備兌賣出謀略，減低了風險對沖成本，增厚了經營收益，在期現兩邊均實現了盈利。背靠持有現貨庫存的優勢，綜合運用領口看漲期權工具，A公司贏得了很好的經營效益。
本例作為長江期貨服務有色金屬貿易企業的示范案例，在運用期貨、期權工具為實體企業保駕護航上邁出了主要一步。現在，有色金屬行業絕大多數企業仍停留在傳統的經營模式上，缺乏對期貨市場的了解，缺乏對期現貨兩個市場的綜合運用才幹，對此中蘊含的眾多市場時機往往避而遠之，不會敏捷運用。長江期貨將積極把衍生品的綜合服務才幹向有色各品種產業鏈的高下游延伸，率領企業積極介入期貨市場，綜合運用期貨、期權等工具，豐富現貨經營模式，在做好代價風險管控的根基上，贏得優良的經營成績。
