家居企業通過借助資金市場融資，以實現更好成長，已不再是新穎事。據不徹底統計，2022年開年至今，泛家居企業IPO首發過會就有五家，差別是森鷹窗業、聯翔股份(24200,-041,-167)、天振科技、慕思股份和瑞德智能(26150,050,195)。
廣東皇派定制家居集團股份有限公司（下稱皇派家居），早在2020年9月就于廣東證監局核辦了輔助存案註冊，目前正式進行第二次IPO沖刺，并方案在知交所主板上市。
皇派家居是一家用心于研發、設計、生產和販售定制化體制門窗的高新專業企業。本次IPO該公司擬公然發布股份不過份260450萬股，占發布后總股本比例不低于25，擬募集資本849億元，重要用于鋁合金窗智能化生產線擴建項目、鋁合金門窗智能工場建設項目、研發中央及信息化建設項目以及增補流動資本。
《投資時報》研討員留心到，匯報期內，皇派家居營收凈利潤體現尚好，但毛利率展示降落勢態，亦面對原質料價錢上漲危害。同時，皇派家居的經銷商數目已連續減少。
代表的家族企業
招股書顯示，皇派家居是代表的家族企業，創始人朱福慶直接管理了皇派家居96的股份，通過皇派投資、珠海邦惟和珠海真創3家公司間接管理了皇派家居6163的股份，共計管理皇派家居7123的股份表決權。
而朱福慶之女朱夢思直接管理了皇派家居48的股份。同時，朱福慶充當皇派家居董事長，朱夢思充當皇派家居董事、董事會秘書，二者為皇派家居的共同實質管理人。
除此之外，朱福慶之妻曾淑珍直接管理了皇派家居48的股份，朱福慶之子朱凱松直接管理了皇派家居48的股份，朱福慶弟弟朱建慶直接管理了皇派家居077的股份，朱福慶之表弟周志軍直接管理了皇派家居077的股份。大略合計，朱福慶及其家族共管理了皇派家居90以上的股份表決權。
同時，朱福慶及其家族也將董事會支配在個人手中。此中，朱福慶任公司董事長職位，朱夢思任董事會秘書，朱建慶任總經理，周志軍任職副總經理，周志軍的堂弟周譜峰任職研發中央總監。若皇派家居此次勝利IPO，獲益最大的還是創始人朱福慶及其女兒朱夢思。
皇派家居股權組織場合
經銷商團隊難把控
從業績端來看，2019年、2020年和2021年（通博出金下稱匯報期）該公司營業收入差別為787億元、804億元和1025億元，2020年營業收入較去年同期增長214，2021年營業收入較去年同期增長2751。受到疫情陰礙，2020年公司營業收入增速放緩。同期，其凈通博娛樂城(現金版)利潤差別為4605萬元、114億元、131億元，營收凈利潤同步增長。
此中窗類產物收入差別為448億元、518億元和706億元，2020年收入增長1567，2021年產物收入增長3634，收入占比也由2019年的5895漲至2021年的7102，功勞了七成營收，是公司重要財源。同期門類產物差別為273億元、216億元和228億元，收入占比由2019年的3596降落至2021年的2297。整體來看，公司窗類產物成長勢頭漸猛，而門類產物成長勢頭放緩。
皇派家居重要依靠經銷模式進行產物營銷，經銷模式下，銷商牟取終端客戶訂單后，通過ERP體制進行下單；皇派家居規劃專業人員對經銷商提供的尺寸、產物系列、色彩等訂單信息進行設計考查以及設計優化，經經銷商和客戶確定后，預收部門貨款并規劃訂單拆分、質料采購、備貨和生產；通常在經銷商繳清全款后，將規劃發貨。
據招股書顯示，匯報期內經銷商模式收入差別為776億元、774億元、994億元，占主營業務收入的比例均在99以上，存在過度依靠經銷商拓展營銷網絡的場合。
事實上匯報期內，皇派家居的經銷商數目也在逐年減少，由期初的856家減少為期末的831家。同時，經銷商數目變化較大，而每年的新增與退出的經銷商數目均在150家高下。解析以為，經銷商數目眾多，使得公司對經銷商團隊控制難度加大，亦難以把控經銷商的辦事質量與售后保障。
在黑貓投訴平臺上，有多名花費者投訴皇派家居的產物存在尺寸丈量過錯、型號與合同不符、降噪功效與宣揚不符等質量疑問。還有花費者投訴在經銷商處付了定金后，廠家卻表明經銷商對工場欠款較多，未收到該通博娛樂城現金板筆定金，并以此為由不予發貨，皇派家居也因此遭到了花費者對其可否有效控制經銷商的質疑。
對此，皇派家居在招股書中表明，若個體經銷商未依照經銷合同的商定進行產物的販售和辦事，將會對公司的市場形象產生負面陰礙。此外，假如公司控制及辦事程度的增加無法跟上經銷商務務成長的速度，也將對公司品牌形象和經營業績造成不幸陰礙。
存原質料價錢波動風險
匯報期內，皇派家居主營業務毛利率展示降落趨勢，差別為3549、3840和3544。此中，佔領營業收入比例七成的窗類產物毛利率由3658降至35，陽光房產物毛利率則由3786大幅降至2662。
探析背后來由《通博直播投資時報》研討員發明，皇派家居直接質料本錢占主營業務本錢的比例差別為7511、7446和7690，因此直接質料價錢上升對公司主營業務本錢的陰礙較大。
事實上，2021年皇派家居窗類產物的毛利率降落332個百分點，重要受產物本錢的陰礙，此中直接質料價錢上漲使得毛利率降落559個百分點，2021年門類產物單元直接質料本錢的上漲使得毛利率降落532個百分點，2021年陽光房系列產物直接質料本錢上漲也使得產物毛利率降落1156個百分點。
皇派家居生產所需的原質料重要指的是鋁型材、玻璃、五金配件等，鋁型材重要受鋁錠價錢波動陰礙，製品玻璃重要受玻璃原片價錢波動陰礙，鋁錠與玻璃原片等重要原質料的價錢受內地外經濟形勢、國家宏觀調控政策及市場供求變化等因素的陰礙較大。前程幾年，鋁錠價錢及玻璃原片價錢變化仍存在一定的不確認性，若皇派家居不可及時調換產物販售價錢，則可能對公司的生產經營產生負面陰礙。
