諾思蘭德（430047NQ）于2020年11月掛牌精選層，前程或將成為北交所通博被抓的一員。
由于諾思蘭德采用專業轉讓的經營模式，公司營業收入變化較大。在2020年通過專業轉讓獲取了2700萬元的營收通博優惠后，2021年營收已現萎靡，下次專業轉讓或將發作在2022年。
諾思蘭德的第二大業務—藥品販售，一方面要消費高額的營銷費用，另一方面集采在即，近80的毛利率還能保持嗎？
由于在研發、營銷、控制等多方面進行投入，諾思蘭德已經持續8年吃虧，且預測本年前三季度依舊吃虧。轉機在哪里？
營收的兩大支柱
諾思蘭德重要從事基因調治藥物、重組蛋白質類藥物和眼科用藥的研發、生產及販售，公司三項業務差別為專業辦事及轉讓、藥品販售、代加工。從2020年年報來看，專業辦事及轉讓為最重要的財源，占總營收的近70。
先看諾思蘭德的第一業務：專業辦事與專業轉讓，此中專業轉讓收入遠高于專業辦事。
諾思蘭德此業務是將新藥專業轉讓給代辦商。以公司主要產物酒石酸溴莫尼定滴眼液為例，公司于2020年2月與歐康維簽定代辦合同，通過其為全國總代辦進行市場推銷，兩方共同經營。
但由于藥品研發周期較長，諾思蘭德的專業轉讓業務常常半年不開張，開張吃半年。2020年公司專業轉讓業務實現營收2700萬元，占總營收的65；2021年上半年，由于未能開展專業轉讓關連業務，此項收入為0。
值得留心的是，諾思蘭德的專業辦事及轉讓業務毛利率極高。2020年公司專業辦事及轉讓業務毛利率為9615，重要來由還是藥物的研發本錢計入了研發費用而非本錢費用。因此在毛利率極高的同時，公司研發費用同樣高企，甚至多次過份營業收入。
在2018年-2019年，諾思蘭德的研發費用投入遠高于營業收入。2020年由于確定專業轉讓收入，營收大幅增長；本年上半年，公司研發投入仍根本與營收持平。
再看諾思蘭德的第二項主營業務：藥品販售。藥品販售緊跟專業轉讓業務進行，在與代辦商配合后由其進行販售。
值得一提的是，諾思蘭德的藥品販售品類十分單一，只有滴眼液。該業務2020年毛利率為7825，高于伴同上市公司。同期興齊眼藥(129270, 027, 021)（300573SZ）的滴眼劑毛利率為7196。
諾思蘭德的滴眼液已加入集采。本年2月，公司鹽酸奧洛他定滴眼液加入全國藥品第四批會合采購招投標順利中選，并于4月正式發動上市販售。該產物的全國藥品會合采購供給省（區）為北京、天津等15個省市。
集采對醫療企業是把雙刃劍：產物販售得到了有力保障，但卻離別了高額利潤。跟著集采常態化，醫藥產業高訂價、高毛利、高費用、高回扣，大批典型密集蓋住的推銷模式了結。目前諾思蘭德的藥品販售業務營收大幅增長，但毛利率尚未顯露衰退。
諾思蘭德的第三個業務為藥品代加工，但其業務體量較小，不到總營收的2。
持續8年吃虧
自2013年以來，諾思蘭德的歸母凈利潤已經持續8年為負。2021年上半年，公司再度吃虧257638萬元，過份2020年全年的吃虧金額。
多種因素導致了諾思蘭德的不盈利，此中營收不不亂為主要來由。
前文已提到，諾思蘭德的營收重要依賴專業轉讓，一次專業轉讓即可創建高額收入。2013年-2019年，公司營業收入在幾十萬至一萬萬不等，2020年憑借專業轉讓業務，營收躍至414386萬元。
那麼，諾思蘭德還有幾多新品可以轉讓？截至2021年6月末，公司正在研發12個生物工程新藥對通博娛樂(現金版)應14通博不出款個安適癥。此中，正在開展2項III期臨床研討、1項II期臨床研討、其余9個生物工程首創藥項目處于臨床前研討階段。
諾思蘭德的NL003項目（重組人肝細胞生長因子裸質粒打針液）目前正處于III期臨床研討。在本年5月的調研中公司表明，力爭該項目2022年辦妥Ⅲ期臨床研討并提交新藥上市申請。NL002項目（打針用重組人改構白介素-11）截至2020年終，已辦妥Ⅲa期結算匯報。
除了收入不不亂，諾思蘭德的多項財政指標畸高。除了前文提到的研發費用，本年上半年公司販售費用、控制費用占營業收入比重都在50以上。
諾思蘭德在半年報中稱，販售費用重要為計提兩家藥品總代辦的市場推銷費。控制費用方面，則是對研發人員履行股權啟發且工資提升。
諾思蘭德預計了本年三季度的營收局勢。半年報顯示，固然公司滴眼液販售收入較去年同期已顯著增長，但收入額仍不可知足公司研發和公司日常經營需求。在研核心產物NL003等尚需時日才幹商務化，預測公司通博娛樂城(現金版)2021年1-9月仍將連續吃虧。
在危害提示中，諾思蘭德也表明，公司尚未盈利且存在累計未補救吃虧。在產物獲批上市之前，公司仍存在累計未補救吃虧及連續吃虧的危害。
值得一提的是，由于專業轉讓的販售模式，諾思蘭德存在向單個客戶的販售比例過份營業收入總額50的情境。公司以為，跟著在研產物的上市販售，該場合將得以改良。
