湖北萬潤新能源科技股份有限公司（以下簡稱：湖北萬潤）科創板IPO近日牟取上交所受理，擬募資1262億元。
湖北萬潤成立于2010年12月，重要從事鋰電池正極質料的研發、生產、販售與辦事，其重要產物重要包含有：磷酸鐵、磷酸鐵鋰、錳酸鋰等。該等質料為制造新能源汽車動力電池、儲能電池等產物的核心質料。
中國化學(11190, -012, -106)與物理電源產業協會數據顯示，2020年，湖北萬潤在內地磷酸鐵鋰正極質料的市場占有率為135，磷酸鐵鋰出貨量排名第三。招股書顯示，湖北萬潤客戶包含有：寧德時代(565040, 2834, 528)、比亞迪(256000, 1691, 707)、中航鋰電、億緯鋰能(109000, 303, 286)、萬向一二三等電池廠商。
當前，鋰電池正極質料關連上市公司有：科恒股份(18090, 063, 361)、彬彬股份、當升科技(85020, 694, 889)、容百科技(131110, 1011, 836)、中信國安(2740, 001, 037)（維權）、金鷹股份(5590, 015, 276)、格林美(10060, 018, 182)、拓邦股份(16070, 042, 268)、富臨精工(28520, 140, 516)、廈門鎢業(22570, 073, 334)等。如若湖北萬潤勝利IPO，意味著鋰電池正極質料上市公司大軍中將再添一員。
持續三年營收規模下滑，或存外協加工危害
招股書顯示，湖北萬潤2018年、2019年、2020年營收差別為：939億元、766億元、688億元，持續三年營收規模下滑；凈利潤差別為：27301萬元、-731380萬元、-430397萬元；扣非后凈利潤差別為：55567萬元、-797357萬元、-506902萬元。
受益于下游新能源汽車終端需要陰礙，2021年1-9月，湖北萬潤營業收入為1145億元；凈利潤為184億元；扣非后凈利潤為179億元。
毛利潤方面，匯報期內，湖北萬潤毛利率差別通博被抓為：2217、2073、1725、2981。此中，2018年-2020年，該公司毛利率逐年降落。
通博不出金 從收入構成來看，磷酸鐵鋰是湖北萬潤主營業務收入的重要起源。匯報期內，磷酸鐵鋰收入占比差別為：9172、9267、9185、9857。
跟著新能源汽車產業猛進，下游動力電池廠商對正極質料的需要大幅提升，使得湖北萬潤擴產包袱增大。《科創板日報》留心到，受制于現有產通博體育能無法知足客戶需要，湖北萬潤將部門磷酸鐵鋰、磷酸鐵產物以委外加工的格式辦妥。
招股書顯示，2018年、2019年、2020年、2021年1-9月，湖北萬潤外協加工費金額差別為：213545 萬元、152844萬元、136826萬元、687671萬元，占當年度主營業務本錢比例差別為：302、258、245、873。
此中，2021年上半年，湖北萬潤外協加工占比存在較大幅度增通博娛樂城(現金版)長。該公司對此辯白稱：重要由於下游需要繁茂，公司產能包袱較大。
湖北萬潤也在招股書中坦言：假如外協加工場顯露產能飽和、加工本事降落等場合，將會無法按時辦妥產物交付，導致客戶流失。此外，假如外協廠商產物發作重大質量疑問，將會觸發訴訟危害，對公司信用及前程經營成長帶來不幸陰礙。
與此同時，為加快擴充現有產能，湖北萬潤籌措自有資本加速對安慶德潤、湖北宇浩等廠區的投資；同時，通過此次募集資本投資項目建設，將進一步增加公司產能。
具體來看，此次IPO，湖北萬潤擬募集資本1262億元。此中，8億元用于宏邁高科高功能鋰離子電池質料項目；62088萬元用于湖北萬潤新能源鋰電池正極質料研發中央；4億元用于增補流動資本。
《科創板日報》了解到，宏邁高科高功能鋰離子電池質料項目分兩期建設，一期投產磷酸鐵鋰3萬噸；二期投產磷酸鐵鋰2萬噸，安排建設期為2年。依據預計，該項目建設辦妥后的第3年達產，達產后項目年販售收入為2157億元，達產年凈利潤為167億元。
供給商會合度較高，下游客戶相對會合
湖北萬潤作為一家磷酸鐵鋰正極質料生產企業，處于新能源行業鏈的中間環節。這意味著，一方面，該公司需求面對對于上游碳酸鋰等原質料價錢的把控包袱；另一方面，需求增加對下游動力電池廠商的論價本事。
市場原質料價錢上漲過快，以及下游電池廠商壓低出廠價，對公司的盈利本事城市產生較大負面陰礙。湖北萬潤在招股書中坦言道。
招股書顯示，湖北萬潤采購的重要原質料包含有：碳酸鋰、磷酸二氫銨磷酸氫二銨和磷酸。此中，碳酸鋰方面，湖北萬潤已與司祈曼、贛鋒鋰業(131460, 431, 339)、天齊鋰業(97030, 204, 215)等供給商創設業務通博關系；磷酸鐵方面，湖北萬潤則采用子公司湖北虹潤自建產能的模式，從而保障核心原質料的供給。
從原質料公價來看，碳酸鋰價錢不停攀升。1月11日，據上海鋼聯(40790, 007, 017)數據顯示，碳酸鋰漲7000元噸。對此，生意社碳酸鋰解析師向《科創板日報》表明，在環球鋰電行業快速擴大的預期下，環球及中國碳酸鋰缺口或將進一步放大，預測2022年第一季度碳酸鋰價錢可能會連續走高。
回看湖北萬潤，匯報期內，該公司前五大原質料供給商采購金額占當期原質料采購總金額的比例差別為：7593、6458、5708、6354。該公司表明，跟著新能源汽車需要連續向好，存在前五大供給商采購會合度進一步提升的危害。
下游客戶方面，匯報期內，該公司前五大客戶販售金額占當期營業收入的比例差別為：9410、8887、8456、9175，會合度較高。值得留心的是，匯報期內，寧德時代為湖北萬潤第一大客戶，占營收比例差別為：5243、6316、5943、4379。這意味著，湖北萬潤的營收高度依靠寧德時代。
同時，《科創板日報》通過梳理發明，在2021年1-9月，寧德時代、比亞迪占營收比例差別為：4379、3033。換而言之，在2021年1-9月中，湖北萬潤前兩大客戶寧德時代、比亞迪營收功勞達7412。
此外，匯報期內，湖北萬潤與寧德時代同時存在采購與販售。此中，由于寧德時代布局了碳酸鋰原料市場，因此湖北萬潤向寧德時代采購碳酸鋰原料用于自身生產。
若前程重要客戶因經營不幸或調換供給商范圍等來由，削減對公司的采購量，或者顯露劇烈競爭，產能無法知足下游需要，導致重要客戶流失的場合，都將對公司的連續發展和盈利產生不幸陰礙。湖北萬潤表明。
從公司股權條理來看，劉世琦、李菲佳耦合計持有公司4390的股份，是公司的控股股東和共同實質管理人。此外，招股書顯示，2020年度稅前薪酬方面，董事會秘書高文靜薪酬為6128萬元，高于董事長劉世琦的4392萬元、董事李菲的5638萬元。
