跟著油氣開采環境趨于復雜，油氣探查開闢企業對鉆井器材及辦事的通博直播需要也漸漸高檔化。近日，主打定向鉆井中高檔市場的北京恒泰萬博石油專業股份有限公司（以下簡稱恒泰萬博）沖刺創業板IPO。
內地，三桶油佔領油氣田物質的大部門江山。作為油氣探查開闢企業的乙方，恒泰萬博的業績高度依靠中石油集團和中石化集團，來自兩桶油的營收占比到達70以上。
《每天經濟報導》發明，比年來，直言細分市場容量有限的恒泰萬博一直在尋找擴大市場通博娛樂城的時機。從只賣器材轉向產物與辦事并舉，同時不停擴展海外市場。但是，業務組織的變動使得恒泰萬博的毛利率程度連續慢慢下滑，海外市場拓展也意外事件重重。
業務主打中高檔市場
恒泰萬博重要從事定向鉆井專用器材的販售和維修，并在自有產物根基上提供定向井工程專業辦事。2018~2020年，公司差別實現營業收入223億元、274億元、306億元，對應的歸母凈利潤差別為451136萬元、495293萬元、713723萬元。
在這個細分市場里，恒泰萬博主打通 博 優惠中高檔產物。招股操作指南（申報稿）顯示，其重要產物LWD（無線隨鉆測井通 博 老虎機儀）的售價到達每臺30845萬元，RSS（翻滾地質導向體制）作為定向鉆井領域最為進步的器材，售價更是高達每臺17655萬元。
有價亦有市。2020年，恒泰萬博售出兩臺RSS，驅動歸母凈利潤同比大漲441。跟著復雜地層鉆井需要的連續增長以及安全和環保要求的不停提高，中高檔產物將成為市場主流。恒泰萬博表明。
目前，以內地業務為主的油服類企業訂單重要來自于三桶油。這不難懂得，由于三桶油根本支配著中國的油氣田物質，這三家企業在探查開闢領域的投資規模直接陰礙到鉆井工程的投入，以及上游供給商的訂單量。以恒泰萬博為例，其來自中石油集團和中石化集團的營收持續長年占到總營收的70以上。
自2019年起，為了扭轉我國油氣物質入口依靠水平較高的情勢，三桶油在政策陰礙下接連提高了前程探查開闢的資金支出，擔保了內地油服產業的高需要度。
但是，恒泰萬博地點細分市場的增長天花板是可以預感的。恒泰萬博直言，其產物僅利用于鉆井和測錄井領域，受限于細分市場容量，業務進一步成長可能受到一定限制。而恒泰萬博的伴同業可比公司均涉及多項油服業務，如杰瑞股份(42080, 071, 172)、貝肯能源(8960, 018, 205)、中曼石油(15150, -004, -026)等，營收規模都在十億元乃至數十億元級別。
比年來，恒泰萬博也在布局海外市場，但功效通常。招股操作指南（申報稿）數據顯示，其2019年和2020年差別實現海外營收66806萬元和300528萬元，僅占當年營收的244和981。此外，其海外業務持續兩年因國際形勢變動造成信譽減值虧本，合計虧本規模到達550256萬元。
毛利率或有降落危害
恒泰萬博的盈利本事顯著強于伴同業可比公司。2019年度、2020年度及2021年上半年，其總體毛利率差別到達5920、5780和5393。與此同時，杰瑞股份、貝肯能源等企業的平均毛利率在30鄰近。
分業務來看，恒泰萬博隨井鉆測器材的毛利率拉高了整體的毛利率程度。2021年上半年，其販售成套產物的毛利率高達7978，而提供定向井工程專業辦事的毛利率為4009。
恒泰萬博辯白稱，這是由于其產物重要為非標產物，尺度化水平較低。產物尺度化水平不同提高了公司在市場上的論價本事。另一方面，其生產的LWD和RSS系列產物佔有產業領先的質量和功能，或許率先實現入口替換，因此使公司佔有該等產物的自主訂價權。
但是，匯報期內恒泰萬博的毛利率程度正在慢慢降落。招股操作指南（申報稿）顯示，由于三桶油的部門業務需要由直接采購產物轉至采購工程專業辦事，恒泰萬博的營收組織也隨之變動。匯報期內，提供專業辦事的營收占比已經從3539上升到6218。
恒泰萬博坦言，產物販售及維修的毛利率與定向井專業辦事比擬較高，假如后續該業務占比連續降落，可能導致公司整體通博不出金業務毛利率存鄙人降的危害。此外，國際原油價錢及市場競爭場合也在陰礙專業辦事業務的毛利率程度。
2020年環球暴發新冠疫情，原油價錢大幅滑坡，油服市場需要縮短。受此陰礙，恒泰萬博專業辦事業務的毛利率同比降落398個百分點。2021年，原油價錢漸漸回升，但同時辦事市場的競爭也愈加劇烈，上半年的毛利率再度降落402個百分點至4009。
