重度果鏈公司轉型電子煙避險靠譜嗎？
又一家果鏈公司的IPO逼近要害節點了。
創業板上市委2022年第4次審議會議將于1月25日召開，屆時深圳市智立方主動化器材股份有限公司（下稱智立方）將作為首發企業于上會受審。
作為一家代表的果鏈公司，智立方的產物重要利用于智能電話、平板電腦、可穿著器材等整機的光學、力學等性能的測試環節。
2018年至2020年，智立方的營收差別為285億元、282億元和353億元，歸母凈利潤差別為059億元、067億元和093億元。
不亂的業績體現背后也離不開果鏈企業的支持。
據智立方披露，2020年果鏈通博不出款關連客戶營收占當期販售收入的比重已到達8949。
智立方或存在對于蘋果公司的專業依靠，這也進一步觸發買賣所對其創業板定位的質疑。
除此之外，智立方的存貨函證回復比例較低，作為主要大客戶歌爾股份(50170, 151, 310)（002241SZ）始終未予回函，而存貨真理性如何擔保或需智立方進一步辯白。
8成收入依靠果鏈
作為一家用心于工業主動化器材領域的高新專業企業，智立方重要為蘋果公司的電話、平板等提供整機測試。
招股書顯示，2018年至2020年，智立方的營收差別為285億元、282億元和353億元，歸母凈利潤差別為059億元、067億元和093億元。
而不亂的業績規模也與智立方對蘋果公司的重度依靠有關。
從2018年至2020年，智立方對蘋果公司直接或間接販售收入占比差別為8261、7583、6882。
事實上，智立方對于蘋果公司的依靠或不止于此。
以2020年為例，蘋果公司及包含有歌爾股份、鴻海集團（2317TW）和立訊細緻(49290, 210, 445)（002475SZ）在內的三家果鏈企業一共為智立方功勞310億元的營收，占當期營收比重已達8781，該比重相較于2019年提高了095。
這一重大依靠也引起買賣所對智立方被踢出果鏈的憂慮。
說明是否存在被蘋果公司剔除出供給商名單的危害，對蘋果公司的依靠性是否構成重大不幸陰礙。買賣所指出
智立方則以蘋果公司更改供給商本錢過高和產物所涉環節的主要性為由動機證實二者配合的不亂。
蘋果公司具有嚴峻、復雜、歷久的供給商認證制度，其在確認供給商時，對供給商的資質、專業、生產本事等多方面進行嚴峻篩選。發布人產物重要利用于蘋果公司產物的測試和組裝生產階段，該階段關系到電子產物的質量、安全及用戶體會，同時作為電子產物生產的要害工序，生產器材可否有效運行直接陰礙電子產物可否及時推向市場。智立方表明。
但買賣所的憂慮不無道理。
以2021年被蘋果公司剔除供給商名單之列的歐菲光(8560, -007, -081)（002456SZ）為例，據公告顯示，歐菲光2021年前三季度的營收和歸母凈利潤差別為17198億元、-040億元，二者差別同比減少5359、10547。
或為減少對蘋果的依靠，智立方所拓展的新客戶卻又掉入了另一政策危害之中。
電子煙領域的著名企業JuulLabs,Inc、思摩爾國際（06969通 博 優惠HK）差別于2020年和2021年上半年景為智立方的前五大客戶。
此中JuulLabs,Inc和思摩爾國際為智立方所功勞的營收差別為006億元、025億元。
電子煙產業的政策危害是否將成為智立方轉型的又一通博傳票顆定時炸彈也引來買賣所的問詢。
是否存在跨產業經營危害、不同凡響產業的產業管束政策變動是否對關連業務的可連續性產生重大不幸陰礙。買賣所指出。
智立方以不直接介入電子煙終端產物的生產與販售等理由對這一危害予以了抵賴。
發布人以向電子煙產業品牌客戶或代工場提供霧化電子煙產物組裝器材的方式切入電子煙產業領域，不直接介入電子煙終端產物的生產與販售。智立方表明。
與此同時智立方對于電子煙產業也持有積極的立場。
比年來，我國及其他國家陸續出臺了電子煙產物關連的規范政策，整體來看，將電子產物作為煙草制品納入監管范圍已成趨勢，但納入監管范圍并非徹底制止電子煙產物的販售，且合乎邏輯監管有利于電子煙產物的規范運營，有利于形成良好的市場環境，在已成為花費趨勢的場合下，電子煙產物領域仍存在一定的市場需要和機緣。智立方表明。
一方面是從業務上對于蘋果公司的普遍依靠，另一方面所拓展的新客戶卻又自帶政策危害，智立方前程業務轉型之路依舊漫漫。
創業板定位之問
智立方的核心專業是否依靠于蘋果公司能夠也是其此次IPO之行勝利與否的要害。
作為蘋果公司光學辨別、光學感應細分領域的主動化測試器材核心供給商，智立方自蘋果公司產物的設計研發階段即已經充裕參與，且為擔保關連測試器材的精度與不亂性，蘋果公司還會向其提供部門關連產物核心參數等要害信息。
買賣所曾質疑該要害信息與智立方對蘋果公司的關連專業成績依靠有關。
說明發布人‘自蘋果公司產物的設計研發階段即已經充裕參與’的具體方式，發布人的產物研發與設計是否依靠于蘋果公司的關連專業成績。買賣所指出。
智立方以為則這一要害信息僅是客戶產物定制化的要求。
上述信息并非主動化器材關連的專業成績或性能實現路徑。公司產物工業主動化器材系依據其關連通博比分要求進行定制，關連工業主動化器材的測試實現過程、運意圖構、內部組織安排等構造部門均由發布人自主研發設計，發布人的產物研發與設計不存在依靠于蘋果公司關連專業成績的情境。智立方表明。
而智立方主動化檢測器材與蘋果產物的適配性如此高的場合下，其也并未被蘋果公司授予關連產物的獨家供給商資歷認證。
而蘋果公司方面好像并不缺少光學測試器材的供給商。
據招股書，博杰股份(58850, -097, -162)（002975SZ）、賽騰股份(25380, 026, 104)（603283SH）等在內共計不少于18家A股上市公司在為蘋果公司提供光學測試器材。
智立方則表明其所佔有的光學測試專業與伴同業可比公司的AOI光學測試器材具有明顯區別。
例如，智立方曾辯白稱AOI光學測試器材的測試難度僅表現在不足辨別算法精確度，而其光學辨別測試器材則對光線的飛翔時間、飛翔間隔等都具有嚴峻的指標要求。
盡管智立方再三辯白其核心專業具有一定的競爭力，不過在最后一輪考查中央落實函中，買賣所仍要求智立方對其是否相符創業板定位做出辯白。
請發布人進一步量化解析在專業、產物、經營模式上的首創場合，包含有生產工藝專業首創的具體表現、自主研發及成績轉換場合、各年研發投入形成專利場合、在研產物場合、新產物在已形成的客戶堆積或收入及訂單場合、業績增長的可連續性等，充裕論證是否相符創業板定位，是否相符三創四新的關連要求。買賣所指出。
智立方在回復函中再一次辯白了其工藝專業等方面的首創，并進一步強調其所屬產業為智能制造產業。
公司用心于工業主動化器材的研發、生產、販售及關連專業辦事，為下游客戶智能制造體制、精益和主動化生產體系提供定制化技術解決計劃，屬于國家勉勵成長的智能制造產業，產業賽道成長優勢顯著。智立方指出。
存貨審計回函比過低尷尬待解
跟著在手訂單的增長，智立方的存貨隨之增長。
招股書顯示，2018年至2020年，智立方的期末存貨賬面代價差別為022億元、028億元和052億元，此中2020年同比增長了8571。
在以銷定產的業務模式下，智立方的存貨組織也重要是以發出商品和在產物為主。
以2020年為例，智立方的發出商品和在產物差別為028億元和018億元，占存貨余額的比重差別為5258、3435。
不過在智立方的中介機構對發出商品進行函證時，某些年度的回函金額比例卻并不高。
據披露，2018年至2020年智立方的發出商品函證回函金額占發函的比例差別為5758、2217、8055。
對于這一場合，智立方辯白稱：重要是期末發出商品余額較大的客戶歌爾科技（越南）有限公司未回函所致。
不光如此，在2021年上半年發出商品金額已攀升至048億元的場合下，發出商品函證回函占發函金額比例也僅有6674。
而這一次未予回函的客戶依舊包含有歌爾股份。
重要是期末發出商品余額較大的客戶歌爾股份有限公司、立訊電子科技（昆山）有限公司未回函所致。上述兩家客戶2018-2020年發出商品函證亦未回函，由于2018-2020年期末余額較小，因此對回函比例陰礙較小。公司2021年6月末回函比例較低重要系上述客戶系產業內著名企業，函證內容核查涉及其內部多部分溝通，流程繁瑣，因此其回函積極性較低，使得回函比例相對較低，具有業務合乎邏輯性。
事實上，這一答覆也存在一定的破綻。
從主要性程度斟酌，2020年智立方的發出商品余額僅為028通博優惠億元，歌爾股份等公司未予回函并差池函證金額造成重大陰礙，不過2021年上半年發出商品余額已是彼時17倍的場合下，仍不予回函的金額過高或將對中介機構核對存貨真理性帶來一定的危害。
對于這一場合，買賣所一度對中介機構的核對結論提出質疑。
請保薦人、申報管帳師刊登領會觀點，并說明近期一期發出商品函證回函比例較低的來由及合乎邏輯性，執行的替換步驟是否充裕，可否支持核對結論。買賣所指出。
中介機構對其替換步驟進行了披露，此中包含有查驗對應的販售合同訂單、出庫單等，檢查比例為100，查驗期后收入確定憑證、客戶驗收對賬票據資料等。
但信風（：TradeWind01）留心到，就連第一大客戶蘋果公司都未在未予回函的公司名單之列，而大客戶之一的歌爾股份卻在智立方的匯報期內始終未對發出商品予以回函，這到底是歌爾股份有關回函的內部溝通效率低于蘋果公司，還是另外黑幕，尚不得而知。
業內人士表明：通常來說，境外公司的合作比例并不高，境外公司以為其并未有責任合作發布人進行IPO的函證等步驟，這個時候就需求發布人和客戶的進一步溝通以牟取進一步合作。
這能夠也可以辯白固然歌爾股份作為境內企業，但由于對智立方進行采購的部分位于境外，其合作度也就相對較低。
不過在不予回函的金額比例較高的場合下，替換步驟是否陰礙核對存貨的真理性能夠還需求智立方的進一步辯白。
