9月29日，保定市東利機器制造股份有限公司(以下簡稱東利機器)首發申請獲創業板上市委員會通過，12月10日，該公司除舊了本年前三季度的財政數據。
招股書顯示，東利機器主營業務為汽車零部件、石油閥門零部件及其他產物的研發、生產和販售。在瀏覽該公司提供的上市資料時，《電鰻快報》留心到，東利機器的營業收入增長不亂，但其毛利率卻鄙人降，此外，海外販售占對照高也為該公司帶來了危害。
另有，東利機器的新建項目較多，導致該公司的現金流曾入不敷出，該公司78億元的新建項目也引起了業內人士的質疑。最后，東利機器的客戶會合度較高，匯報期內，該公司前進五大客戶的販售額占營業收入的比例差別為9804、9519和9551，占比之高，讓東利機器處于危害之中。
營收不亂毛利卻降落 海外客戶占比高
招股書顯示，2020年，東利機器的營業收入為387億元，同比提升34152萬元，增幅為089，但該公司的毛利率有所降落。其辯白重要系受疫情陰礙時期本錢明顯提升，2020年營業本錢提升了151146萬元，增幅為605，導致毛利降落116994萬元，降幅為878。
盡管毛利率有所降落，但東利機器綜合毛利率仍高于可比公司，重要是由于產物販售區域和產物類型組織的陰礙，東利機器外銷占比高，下游客戶大多數會合于海外市場，從2018年至2021年一季度(以下簡稱匯報期)，海外市場的販售占比差別為8051、8633、8407和8288。
而伴同可比公司內銷占對照高，如西菱動力2019年的內銷占比為9926，重要下游客戶為沈陽航天三菱、上汽通用五菱、長城汽車、吉祥汽車、江淮汽車、比亞迪等，受內地汽車市場通博體育下滑陰礙較為明顯。
并通博娛樂城ptt且財政組織也有一定不同，部門可比公司將販售關連的倉儲費調換至營業本錢科目，而東利機器倉儲費用仍在販售費用中核算。
東利機器的以上操縱是否在為該公司上市而粉飾經營業績?
新建項目多導致入不敷出 78億元項目存疑?
招股書顯示，從2017年至2019年，東利機器現金及現金等價物凈提升額差別為-49605萬元、-40182萬元和125062萬元。東利機器公司自稱是由于新建的投資項目導致流動資本存在包袱。
對此，東利機器辯白稱，2017年度和2018年度公司現金及現金等價物凈提升額為負，重要系公司新建阿諾達生產基地投資事件現金流出較大所致。
另有，招股書顯示，從2017年至2019年，東利機器投資事件產生的現金流量凈額差別為-440515萬元、-464850萬元和-314581萬元。
對此，東利機器辯白稱，匯報期內，受山東阿諾達投產及公司販售規模擴張，公司置辦固定財產、無形財產和其他歷久財產所付款的現金較高，匯報期投資事件產生的現金凈流出較多，因此導致投資事件產生的現金流量凈額連續為負值。
說到山東阿諾達項目，此次IPO，東利機器方案募集資本投入年產25萬噸輕質合金細緻鍛件項目、年產25萬噸細緻傳動部件智能制造項目和增補流動資本。不過寧津縣人民執政機構網站顯示，東利機器已經在山東設立子公司山東阿諾達汽車零件制造有限公司，方案投資78億元，用于年產10萬噸細緻機器輪環類零部件項目。
寧津縣人民執政機構網站2020年4月2日報導顯示，該項目全體達產可實現年販售收入20億元。截至2020年底，該項目標能評、立項、環評、地盤等手續已全體辦妥;兩個機器加工車間建設已經辦妥，鍛造車間、電泳漆車間、庫房及辦公樓、宿舍樓、餐廳主體已完工，鍛造車間器材已陸續到場。
那麼，此次公司IPO，募投項目與上述項目是什麼關系，會不會是上述項目標一部門?上述投資78億元的項目去哪里了?另有，值得注目的是，東利機器招股書稱，年產25萬噸輕質合金細緻鍛件項目，項目建成后，正常投入生產可實現年均販售收入206億元;年產25萬噸細緻傳動部件智能制造項目，項目建成后，正常投入生產可實現年均販售收入152億元。即募投項目建成后，合計提升產能5萬噸，提升營收358億元。而年產10萬噸細緻機器輪環類零部件項目，達產可實現營收20億元。同類的項目產出何必不同龐大同樣值得注目。
客戶過于會合 過度依靠大客戶
招股書顯示，東利機器汽車零部件產物重要用于汽車啟動機減振器，包含有皮帶輪、輪轂、慣性輪、飛輪環等。東利機器作為汽車整車廠商的二級或三級供給商，重要供給世界各大汽車零件總成廠商，重要包含有 AAM 集團、VC 集團、岱高集團等著名跨國集團。其汽車零部件產物終極用于疾馳、寶馬、奧迪、通用、福特、雷諾、保時捷、賓利、法拉利、捷豹、路虎、民眾、沃爾沃等國際品牌。
匯報期內，東利機器的客戶會合度較高，時期其前進五大客戶的販售額占營業收入的比例差別為9804、9519和9551，此中第一大客戶AAM集團的占比到達了4602、4376和4271。
然而，東利機器前五大客戶的會合度明顯高于伴同業可比上市公司。以2019年的數據來看，2019年東利機器向其前五大客戶的販售額占營業收入的比例9551，而伴同業可比上市公司西菱動力、拓普集團、聯誠細緻、德恩精工前五大客戶會合度差別僅為8269、5636、 4205、1740。
業內解析人士以為，客戶會合渡過高會為公司帶來不亂訂單，但也很有可能會發作客戶流失的危害，同時大客戶需要量的不幸變化也將會給公司的生產經營造成不幸陰礙。並且，大客戶的立場也在一定水平上決擇了企業利潤率高矮和產能消化等疑問。
對于客戶會合度較高的疑問，東利通博不出款機器在招股書中表明，匯報期內，公司客戶會合度較高的特色與下游產業的競爭格局及公司采取的成長戰略、所處的成長階段有一定的關系。汽車零部件產業已進入了相對成熟的成長階段，汽車通博優惠零部件一級供給商已經形成了壟斷競爭的市場格局，市場會合度較高。在汽車啟動機減振器領域，VC集團、AAM集團、岱高集團、威克邁集團、日本富高科、采埃孚集團等頭部企業佔領了較大的市場份額，對上游產物的需要量較大并歷久不亂。下游客戶偏向于與供給商維持歷久供給關系，以確保產物質量和交付安全。而業內領先的供給商亦愿意與下游大客戶形發展期不亂的配合關系，以擔保訂單的不亂性和生產的方案性。
東利機器方面進一步表明，之所以公司前五大客戶會合度高于伴同業可比上市公司平均程度，重要系可比公司產物較為散開，而東利機器用心于生產中高檔啟動機減振器零部件。此外，伴同業可比上市公司與東利機器所處的細分領域的不同、面向客戶群體的不同也導致了客戶會合度的不同。比通博娛樂城評價年來，汽車啟動機減振器細分市場的龍頭效應愈發現顯，產業會合度不停提高。在此底細下，公司客戶會合度高具有合乎邏輯性。
對于以上疑問，《電鰻快報》向東利機器發去了求證函，但截至發稿前并未收到該公司的回復。
