近日，雨中情防水專業集團股份有限公司（下稱雨中情）向深圳證券買賣所遞交招股操作通博被抓指南，踏上主板IPO之路。
雨中情是建筑防水企業，重要從事建筑防水質料的研發、生產和販售，并提供防水工程施工辦事。該公司重要產物為防水卷材、防水涂料系列產物，重要利用于工業建筑、民用建筑、公眾設施和其他根基設施建設工程。
本次IPO，雨中情擬公然發布人民幣平凡股（A股）不過份5305萬股，擬募集資本1611億元，將用于山東雨中情防水質料有限公司建設項目（二期）富平雨中情防水科技有限公司生產研發基地（二期）江蘇雨中情防水質料有限義務公司建設項目（三期）蘭州雨中情防水質料有限公司建筑防水生產項目（二期）以及雨中情防水專業集團股份有限公司總部運營中央項目。
查閱雨中情招股書，《投資時報》研討員留心到，財政數據方面，2018年、2019年、2020年以及2021年1—6月（下稱匯報期），雨中情應收賬款周轉率和存貨周轉率均大幅降落，致使應收賬款難以回收現金流缺陷。并且，該公司有意向外拓展業務，但需面臨眾多業內實力強勁的企業。值得留心的是，匯報期內，雨中情還曾多次受到行政處分。
針對以上場合，《投資時報》研討員電郵溝通提綱至雨中情關連部分，截至發稿尚未得到公司的回復。
向外擴大路
雨中情創始于西北地域，生產研發基田主要在陜西西安、陜西咸陽及甘肅蘭州等西北區域，因此公司營業收入半數均來自于西北地域。匯報期內，雨中情實現營業收入差別為1098億元、1277億元、1598億元和1216億元，此中西北地域營業收入差別為641億元、722億元、814億元以及576億元，占營業收入的比重差別為5841、5655、5096以及4741，占比展示降落的趨勢。
可以看出，雨中情正在貫徹藏身西北、面向全國的成長手段，極力向外拓展業務。然而，我國建筑防水質料產業展示一超多強的競爭格局，搶占其他區域市場有一定的難度。
如作為產業內龍頭企業，東方雨虹(44890, -005, -011)佔有極強的品牌陰礙力，同時佔有全國防水卷材最多生產線，目前根本辦妥了全國性布局。除此之外，還有多家頭部企業實力不容小覷，如科順股份(11550, -005,通博 -043)、凱倫股份(14790, -011, -074)和北新建材(31210, 090, 297)等。
從營業收入和增長速度來看，東方雨虹2020年營收達21730億元，較2019年增長1970，是雨中情同期營收的13倍之多；科順股份2020年營收為6238億元，較2019年增長3409。重要競爭企業營收基數大且增速較高，頭部效應顯著，雨中情想要衝破重圍在其他區域站穩腳跟難度進一步升級。
從產物組織來看，防水卷材、防水涂料的販售收入以及防水施工辦事收入是公司的重要營業收入。此中，匯報期內防水卷材占公司營收的比重差別為8981、8858、8542以通博娛樂城評價及8215，行業組織較為單一。
2019年，關連政策的發行提高了對防水卷材產物的質量要求。并且，建筑防水質料產業屬于固定財產投入金額較大的產業，跟著國家對該領域的環保要求日益提高，雨中情或需求加大相應的投資力度，進一步提高產物的質量。
然而對照來看，雨中情融資渠道較為有限。為獲取流動資本，還需通過將部門房產、地盤等財產以貸款或質押的方式獲取銀行借款，將部門機械器材以售后回租格式獲取融資租賃款。假如公司資本回籠顯露疑問可能會對其日后經營造成較大陰礙。
應收賬款周轉率降落
解析雨中情財政數據，《投資時報》研討員留心到，該公司應收賬款周轉率和存貨周轉率逐年減低。
招股書數據顯示，匯報期內，雨中情應收賬款周轉率差別為224次、200次、178次和108次，展示出快速降落的趨勢。并且，其應收賬款逐年走高。匯報期內，該公司應收賬款賬面代價差別為492億元、659億元、957億元和1055億元，占同期營業收入的比例差別為4482、5159、5989和6510，占對照高且展示快速上升的趨勢。
應收賬款增長過快而營業收入上升較慢，導致應收賬款占通博體育營業收入的比值連年升高，這可能會陰礙公司進一步成長。另一方面，匯報期內，該公司存貨周轉率差別為742次、561次、615次和388，整體降落趨勢顯著。應收賬款周轉率和存貨周轉率雙雙驟降，提升了公司經營性流動資本短缺的危害。
招股書數據顯示，匯報期內，雨中情經營事件產生的現金流量凈額差別為559224萬元、422916萬元、670998萬元和-254億元；同期，扣除非常常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤差別為916859萬元、156億元、272億元和130億元，公司經營事件產生的現金流量凈額均低于同期凈利潤。可以看出，雨中情的凈利潤大部門是以應收賬款余額的格式存在，從而導致了經營事件產生的現金流量凈額較低甚至為負。公司經營現金流遠不及當期凈利潤，資本流動性接受較大包袱。
對此場合，雨中情在招股書中表明，假如前程公司在業務成長中經營事件產生的現金流量凈額連續低于凈利潤，將對公司營運資本的正常周轉產生不幸陰礙。
多次受到行政處分
查閱雨中情招股書，《投資時報》研討員留心到，匯報期內公司受到多項行政處分，涉及安全生產合規、環保以及商務宣揚等多方面。
在安全生產合規方面，針對子公司晴空專業安全生產意外事件應搶救援預案未校訂、未評審、未存案；未見到安全生產隱患臺賬的場合，晴空專業被責令期限修正并處貳萬元整的行政處分。另有，山東雨中情因未創設安全生產教育和訓練檔案通博娛樂(現金版)、未如實紀實安全生產教育和訓練的時間、內容、加入人員以及評估結局等場合被罰款人民幣37萬元。
在環保方面，雨中情由于涂油工段有機廢氣吸風機出口存在有機廢氣外溢疑問卷材車間改性瀝青工序粉塵未按要求蒐集改性卷材上沙、卸沙時管理揚塵舉措不到位自粘防水卷材生產線涂油覆膜工序部門廢氣無結構排放等來由被處分五次，累計罰款141萬。
此外，由于子公司晴空專業發行的企業產物介紹內容違背規定，構成引人曲解的商務宣揚的違法行徑，也受到了行政處分。頻繁的行政處分不光會使雨中情提升額外支出，還會陰礙公司形象。
