歲末年頭，羅振宇名下的北京思維造物信息科技股份有限公司（以下簡稱思維造物）做了兩件事：一是舉行了2022時間的友人跨年線上演講；二是除舊了思維造物的招股書，覆原了創業板IPO發布上市考查。
在常識付費的賽道中，已經登岸美股的知乎（ZHUS）持續吃虧，吳曉波的巴九靈還處在上市輔助階段。假如從這個角度來看，思維造物的場合好像還不錯。
但從招股書中反映的數據來看，一直被指販賣焦急的羅振宇，能夠正在擁抱焦急。
新版招股書調高日活用戶數
業務或已觸及天花板
羅振宇過期了。
這句話不光反應在社交平臺的商量和調侃中，也反應在思維造物的招股書中。
從招股書中看，思維造物的主營業務好像已經觸及天花板。思維造物的主營業務分為線上常識辦事業務、線下常識辦事業務、電商務務及其他，此中線上常識辦事業務占比最高，2018-2020年及2021年通博娛樂城上半年的占比差別為6874、6626、6689及5883。
而在思維造物的產物中，課程為重要產物，收入占主營業務收入的比例在40以上。2018-2020年，思維造物課程數目從147門提升至391門，課程單價由7145元上升至7889元，但其課程類買賣總額整體增長較慢，2020年課程類買賣總額較2018年僅增長了2000余萬元。與此同時，其線上常識辦事業務收入則從2018年的507億元下滑至2020年的449億元。
在思維造物的運營中，得到APP是主要的平臺。
紅星資金局對比思維通博體育造物的招股書發明，思維造物對得到APP的平均日活用戶數進行了奧妙的調換。2020年9月的招股書披露，2018、2019年得到APP年均日活潑用戶數差別為7571萬人、6716萬人；但在后續2021年披露的招股書中，2018、2019年得到APP年均日活潑用戶數差別調高為7758萬人、6825萬人。
但縱然以此，得到APP日活用戶數、月活用戶數、充值用戶數及付費用戶數均連續下滑。2021年上半年，得到APP平均日活數從2018年的7758萬人下滑至6421萬人，平均月活數從2018年的36225萬人下滑至25934萬人。此外，充值用戶數從2018年的18643萬人下滑至2020年的671萬人，付費用戶數從2018年的26729萬人下滑至2020年的18563萬人。
思維造物用戶增長展示出乏力趨勢，而在常識付費賽道中，競爭卻越發劇烈。
中商情報發行的2021年中國常識付費平臺排行榜顯示，得到已經掉出前10名，排名第12位。
除了知乎、樊登等老敵手，思維造物還面對B站、抖音等企業的入局。
2019年，B站開啟付費課程內測；2020年，B站上線新一級分區常識區。2021年，已有183億用戶在B站吸取。截至2021年6月，B站常識內容中的科學科普類內容同比增長達1994。
2021年底，抖音也推出吸取頻道。抖音平臺2021年泛常識內容播放量年同比增長74，泛常識內容播放量占平臺總播放量20。
營業收入不穩
上市前處理財產增厚業績
招股書顯示，思維造物對準創業板，擬公然發布股票不過份1000萬股，不低于發布后公司總股本的25，并授予主承銷商不過份15的逾額配售抉擇權。保薦機構為中金公司(47200, -017, -036)，預測融資104億元。
而截至2021年6月30日，思維造物錢幣資本仍有95億元，此中銀行入款高達94億元，公司還有108億元理資產品，資本十分充分，并不缺錢。
交融思維造物2020年公布的招股書，2017-2020年，思維造物營業收入差別為556億元、738億元、628億萬、675億元；歸母凈利潤差別為613196萬元、532976萬元、117億元、400635萬元。2021年上半年，公司營業收入為439億元，歸母凈利潤286367萬元。
從增長場合看，公司營收2018年同比增長3264，2019年同比降落1491，2020年同比增長743，存在經營業績波動或下滑的危害。
此外，思維造物所獲執政機構津貼和稅收優惠占凈利潤的比例較高。
2018-2020年及2021年上半年，公司計入其他收益的執政機構津貼金額差別為116667萬元、142683萬元、122962萬元和33576萬元，占當期利潤總額的比例差別為2068、1171、2316和766。執政機構津貼對公司經營業績陰礙較大。
與此同時，公司稅收優惠金額為87945萬元、122144萬元、151344萬元、205323萬元。如剔除核算酷得少年投資收益的陰礙，思維造物稅收優惠占比差別為1559、1783、1840、1936。
思維造物2020年申請上市，抉擇的上市條例為預測市值不低于10億元，近期一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元。也即是說，2019年的業績對其十分主要。而思維造物2019年在營收減少的條件下，歸母凈利潤大幅增加，重要是由於非流動財產處理收入。
被處理的財產為酷得少年，成立于2017年，起初為思維造物子公司。2019年4月，酷得少年增資，思維造物失去對酷得少年的管理權。2019年10月，酷得少年再次融資，思維造物在酷得少年的持股比例進一步降落至3459。
思維造物喪失酷得少年管理權，核算投資收益高達674041萬元。
然而，如此值錢的酷得少年好像算不上優質財產，無論通 博 老虎機融資前后都處于吃虧狀態。
2019年，酷得少年總財產僅149億元，凈財產101億元，凈利潤吃虧4070萬元；2020年吃虧進一步擴張至887519萬元。截至2021年6月底，酷得少年總財產363億元，凈財產-84223萬元，凈利潤吃虧252億元。
除了財產處理外，思維造物歷久被酷得少年吞噬收益。截至2021年6月底，思維造物仍持有酷得少年293的股權，這也導致思維造物扣非歸母凈利潤被不停減弱，思維造物稱，由於權益法核算酷得少年投資吃虧提升，公司扣非凈利潤逐年下滑，2017-2020年差別為499031萬元、328095萬元、306757萬元、281222萬元，2021年上半年為212323萬元。
2021年底，思維造物不再直接或間接持有酷得少年股權。這也意味著思維造物2019年處理酷得少年，不光牟取了6740萬元的高收益，還剝離了其4000萬元的吃虧。假如沒有這一操縱，思維造物恐怕很難到達上市門檻。
高估值關聯買賣
觸發業績灌水質疑
酷得少年持續吃虧，卻牟取如此高的估值，引起業內對思維造物業績灌水的質疑。與此同時，酷得少年引入的投資方，又多為思維造物的關聯方。
2019年4月，酷得少年新引入的股東包含有張泉靈、紫牛發展、上海檀英、乾剛投資。此中，乾剛投資是思維造物股東之一，持股0847；上通博娛樂海檀英的股東上海樂進，為思維造物持股5以上的股東；紫牛發展的股東包含有北京思維造物投資控制有限公司（思維投資控制）；此外，張泉靈又與思維造物參股公司紫牛基金存在一定關系。
這一疑問也引來了知交所的注目。在回復知交所的問詢函中，思維造物稱，財產考核機構對酷得少年的估值是基于酷得少年其時公司的經營局勢和財產局勢做出，而危害投資機構對酷得少年的估值重要是基于公司所需求的資本體量、其對危害的接受本事和前程潛在投資收益的綜合斟酌結局，兩者目標和估值邏輯存在較大不同，因此估值程度之間的不同具備合乎邏輯性。
除了處理酷得少年外，思維造物收購優視米也存在相似的場合。
2019年，思維造物通過收購優眾贏、銀杏前程的資產，使優視米成為思維造物間接持股的全資子公司，買賣對價62492通博被抓2萬元。思維造物稱，本次股權收購不構成業務合并，將其確定為無形財產。由於此次收購，思維造物無形財產從缺陷200萬元，激增至6500余萬元。
而優視米的財產體量及業績均十分微微，2019年優視米總財產僅6794萬元，凈利潤僅1872萬元。
在此次買賣中，柳傳志為賣方之一；而柳傳志同時又是思維造物股東造物家的有限合伙人，持有造物家909的股份。
知交所同樣針對優視米進行了問詢。在回復中，思維造物表明，非國有企業已無法申請贏得《信息網絡流傳視聽節目允許證》，且通過申請贏得《網絡出書辦事允許證》較難，發布人收購優視米股權具有必須性。參考其他公司贏得關連資質的對價，發布人收購優視米股權買賣價錢公允。
