近日，浙江帕瓦新能源股份有限公司（下稱帕瓦股份）已向上海證券買賣所遞交招股操作指南，申請登岸創業板。該公司重要從事鋰離子電池三元正極質料前驅體的研發、生產和販售，是內地進步的三元前驅體生產商。
此次IPO，帕瓦股份擬公然發布人民幣平凡股（A股）不過份3359萬股，擬募集資本1509億元，將用于年產4萬噸三元前驅體項目以及增補流動資本。
《投資時報》研討員查閱招股書留心到，2018年、2019年、2020年以及2021年1—6月（下稱匯報期），帕瓦股份對前五大客戶依靠性漸漸增強，前五大客戶販售收入占營業收入的比例甚至到達97以上。同時，該公通博不出金司產物組織較為單一，應收賬款和存貨金額累計占對照高，對現金流造成陰礙。值得注目的是，帕瓦股份曾顯露安全意外事件，并受到行政處分。
客戶會合度高 產物組織單一
帕瓦股份重要產物用于鎳鈷錳三元正極質料的制造，繼而作為鋰離子電池要害原料用于鋰離子電池的生產，終極利用于新能源汽車動力電池、花費電子、電動器具等領域。
查閱帕瓦股份招股書，《投資時報》研討員留心到，匯報期內，帕瓦股份營業收入差別為638億元、537億元、579億元和352億元，收入并不不亂，且整體展示降落趨勢。
通博娛樂從產物角度來看，帕瓦股份用心于NCM三元前驅體，尤其是單晶型中高鎳三元前驅體的研發、生產和販售，產物組織較為單一。匯報期內，該產物的收入差別為137億元、408億元、479億元以及297億元，差別占主營業務收入的2154、7641、837以及8498，占比呈大幅上升趨勢。
不光如此，帕瓦股份來自前五大客戶的販售收入占營業收入的比例差別為8026、8893、9639和9725。此中，起源于杉杉能源和廈鎢新能(97600, -080, -081)的販售收入占營業收入的比例為4094、7599、7435和8713，重要客戶會合度高并呈快速增長趨勢。
招股通博傳票書顯示，匯報期內，帕瓦股份向杉杉能源販售收入差別為155億元、181億元、281億元及109億元，變動幅度較大。2020年，該公司向杉杉能源販售收入大幅上升的來由重要是2019年杉杉能源新生產基地開端啟用，新生產基地採用外購三元前驅體生產三元正極質料，因此對公司產物的需要量上升較快。2021年上半年的販售收入驟降，重要是由於杉杉能源被德國巴斯夫集團收購，采購需要大幅減低。無獨占偶，該場合同樣發作在廈鎢新能、贛州諾威等大客戶的配合過程中。
對此場合，帕瓦股份向《投資時報》研討員表明，公司在發力單晶型中高鎳三元前驅體專業路線的同時，依然連續成長多晶型NCM8系三元前驅體產物。多晶型NCM8系三元前驅體產物目前已經實現量產和對外批量販售。公司將積極擴展下游客戶物質，開闢其他大型三元正極質料客戶，減低客戶會合度。目前，公司已勝利進入寧德時代(536700, -170, -0通博32)供給鏈，已向寧德時代控股公司湖南邦普和廣東邦普供給單晶型NCM5系三元前驅體產物。
經營事件凈現金流波動
招股書數據顯示，匯報期內，帕瓦股份應收賬款余額差別為140億元、084億元、116億元和093億元，占流動財產的比例差別為2415、2045、2222和859；同時，存貨余額差別為117億元、209億元、172億元和224億元，占期末財產總額的比例差別為1317、2565、1752和1268。
應收賬款和存貨余額雙高會擠壓帕瓦股份的流動資本，陰礙公司正常的生產經營事件。事實上，數據顯示帕瓦股份經營事件產生的現金流量凈額也顯露負值。
匯報期內，經營事件產生的現金流量凈額差別為-188387萬元、67260通博娛樂城4萬元、371179萬元和-131億元，高下波動幅度很大。尤其是在2018年和2021年顯露凈流出，且2021年破億元。
對此場合，帕瓦股份稱，公司經營事件現金流量凈額為負，重要來由為系公司重要產物為三元正極質料前驅體，所處產業上游重要為大宗商品原料供給商，通常賬期較短或者沒有賬期，所處產業下游重要為新能源汽車正極質料著名廠商，有採用承兌匯票總結的習性且賬期較長，故上游支付周期一般短于下游收款周期。
還有一個值得注目的場合是，帕瓦股份的產物生產過程存在一定的危險性，生產勞工在生產功課過程中可能因操縱忽略或安全控制不到位而遇到安全危險。2019年4月28日，帕瓦股份2名任務人員操縱欠妥發作一起安全意外事件，公司也受到行政處分并停產整改。
