近日，一家軍工企業——北京晶品特裝科技股份有限公司（簡稱：晶品特裝）的科創板新股發布進入問詢階段，長江證券(6330, 012, 193)為保薦機構。
積年來，作為公司最重要販售產物的無人機光電吊艙業績體現平平。2021年上半年，公司手持光電監察器材業務中初次實現販售的某型觀察儀產物，創收達158億元。但是，在營收上漲的場合下，晶品特裝預測2021年全年凈利潤將顯露下滑。
此外，軍工產業企業特色帶來的公司前五大客戶與供給商高度會合，應收賬款回款周期較長等危害，同樣值得注目。
營收大增凈利大降
晶品特裝的主營業務為光電監察器材和軍用機械人(9580, 011, 116)的研發、生產販售兩大類。匯報期（2018年-2021年上半年）晶品特裝來自光電監察器材的販售占比差別為9214、7578、5863和9744，系公司收入的重要起源。
光電監察器材重要產物包含有多個型號系列的無人機光電吊艙、手持光電監察器材、夜視多性能眼鏡、手持穿墻雷達等。匯報期來自無人機光電吊艙器材收入占比差別為5787、6943、3611和1342，是晶品特裝相對重要的產物。
匯報期，公司營收差別為475279萬元、110億元、285億元和200億元，歸母凈利潤差別為-161億元、-234億元、589007萬元和22897萬元。
需求指出的是，晶品特裝2021年1-6月營業收入較去年同期提升957695萬元，增幅為9207；歸屬于母公司所有者的凈利潤較去年同期降落175951萬元，降幅為8849。精品特裝2021年上半年存在營業收入增長而凈利潤顯露降落的場合。
公司對此的辯白為：重要系當期手持光電監察器材業務中初次實現販售的某型觀察儀產物毛利率較低所致。
可以看到，2021年精品特裝手持光電監察器材收入從2020年的10217萬元大幅增長至2021年上半年的158億元。但上年上半年手持光電監察器材毛利率僅有333通博，與往年第一大業務無人機光電吊艙6421的高毛利率對比顯著。受此陰礙，2021年上半年公司主營業務毛利率從2020年5571下滑至1580。
據此，晶品特裝在招股書中預測，公司2021年全年可實現的營業收入約為394億元至426億元，同比增長約3847至4971，實現的凈利潤為340000萬元至420000萬元，同比減低約4242至2887。
此外，公司還存在未通博娛樂城評價補救吃虧未打消場合。2017年至2019年，晶品特裝差別發作股份付款費用149億元、129億元和243億元，合計521億元。大額股份付款也導致了截至2020年6月，晶品有限（通博不出金晶品特裝前身）股改時存在未分發利潤-505億元的場合。
依據整體改變計劃，晶品特裝凈財產全體折合為股本和資金公積，母公司未分發利潤從-505億元減少至零，但合并未分發利潤還有-484026萬元。
截至2021年6月30日，晶品特裝母公司未分發利潤為360074萬元，合并未分發利潤為-68783萬元，合并報表層面存在未補救吃虧。
實控人夫妻曾持供給商股份
作為軍工產業細分領域之一，晶品特裝所處的細分產業高度會合的經營模式導致下級配套企業全面具有客戶會合的特征。
按同一管理方對販售客戶進行合并后，晶品特裝對前五大客戶的合計販售金額差別為393551萬元、991010萬元、268億元和193億元，占公司當期營業總收入的比例差別高達8280、8980、9416和9647，客戶會合度進一步增加。
匯報期公司客戶重要為軍工企業，此中2018年至2020年中國航天科技(9080, 013, 145)集團有限公司一直是公司的第一大客戶，販售占總收入的比重差別為483、676和4303，重要販售產物為光電監察器材和軍用機械人。2021年上半年，晶品特通博比分裝來自第一大客戶44的販售占比高達523，重要為某型觀察儀的販售。
另一方面，由于公司與下游軍工集團及科研院所客戶在新產物研制、型號產物的配套保障過程中形成配合關系，以及整機、體制、模塊乃至核心元器件間存在兼容性疑問，因此整機一旦定型即具有較強的路徑鎖定特徵。公司憑借專業優勢，多款產物已作為核心體制配套型號產物，為保障該類定型產物的正常供給，下游客戶也不會隨便更改供給商。
這也導致了，晶品特裝的供給商同樣較為會合的特色。匯報期按同一管理方對販售客戶進行合并后，晶品特裝前進五大供給商采購占比差別為5719、5771、6416及3886。
界面報導留心到，匯報期內，實控人陳波夫妻張麗霞曾持股供給商上海宇集智能科技有限公司10股權，截至本招股操作指南簽約之日，關連股權已轉出。
據悉，上海宇集智能科技有限公司在2018年、2019年一直是公司的第一大供給商，晶品特裝向其重要采購定制件產物，占比差別為1972和1860。2021年上半年，上海宇集智能科技有限公司也是公司的第五大客戶，采購額占比為545。
此外，由于陳波有在某研討所任職的經驗，其對直接持有晶品有限的股權存有掛念，2016年4月張麗霞曾代陳波持有晶品特裝445的股權，直至2016年12月22日才徹底解除。
應收賬款周轉率低于產業平均
公司客戶重要是軍工單元或軍工配套單元，款項總結周期較長。
匯報期各期末，晶品特裝的應收賬款賬面代價差別為238837萬元、947806萬元、189億元316億元，占營業收入比例差別為 5025、8589、6633和15834，跟著生產經營規模的擴張，晶品特裝的應收賬款金額快速上升。
同期應收賬款壞賬預備從2018年的13367萬元增長至2021年上半年的202972萬元，1年以內的應收通博娛樂城(現金版)賬款占比從2018年的9657降至2020年的7957。
重要由于，匯報期內晶品特裝對客戶A1的販售額差別為162069萬元、616830萬元、943185萬元和238528萬元，客戶A1系中國航天科技集團有限公司下屬企業，款項總結周期較長。
另2021年上半年晶品特裝對客戶44和45實現某型觀察儀產物販售金額約158億元，該筆款項大部門尚未辦妥總結。截至本招股操作指南簽約之日，2021年上半年的應收賬款期后回款金額為198億元，占應收賬款余額的比例為5893。
但是，匯報期內，高德紅外(18510, 019, 104)、睿創微納(52830, 087, 167)、久之洋(31730, -002, -006)、航天彩虹(19900, 005, 025)等七家伴同業可比公司應收賬款周轉率平均值差別對應338、317、358和130，公司應收賬款周轉率（次年）差別只有284、176、189和074，顯著低于產業平均。
款項無法及時收回同樣也促成了，匯報期經營事件產生的現金流量凈額均為負值的情境，差別為-304878萬元、-316757萬元、-207715萬元和-480428萬元。后續倘若應收賬款不可及時回款，對公司經營或有較大陰礙。
此輪沖刺科創板，晶品特裝擬募集資本630億元，此中4億元用于特種機械人南通行業基地（一期）建設項目；130億元用于研發中央增加項目；還有1億元用于增補流動資本。
截至2021年6月，公司研發人員占員工總數比例為4414。匯報期晶品特裝的研發費用差別為273394萬元、243886萬元、441809萬元和91187萬元，占營業收入的比例差別為5752、2210、1553和456，呈逐年降落的趨勢。
