為愛筑家，讓世界愛上中國陶瓷！陪伴著這句廣告詞，2021年，馬可波羅控股股份有限公司（下稱馬可波羅）已將陶瓷生意做到了93億元，離百億營收一步之遙。固然在收通博傳票入規模方面，馬可波羅在建筑陶瓷領域已數一數二，但在資金化方面卻落后于東鵬控股(8500, 000, 000)（003012SZ）、蒙娜麗莎(14290, 000, 000)（002918SZ）等收入規模小于它的伴同。
本年5月19日，馬可波羅提交了招股書，在資金化途徑上終于前進推動了一步。但是，2021年，歷久以來都是馬通博優惠可波羅主要客戶的恒大地產發作了嚴重的流動性危機；除此之外，融創地產、時代地產等房企的暴雷，也讓馬可波羅大額的應收賬款無法順利收回，僅2021年公司因此計提了761億元的信譽減值；受此陰礙，公司顯露了增收不增利的場合。
上述房企危害擴散，是否會為馬可波羅的首發申請蒙上陰影？
工程販售收入降落
馬可波羅用心于建筑陶瓷的研發、生產和販售，是內地最大的建筑陶瓷制造商和販售商之一；重要產物有釉磚和無釉磚，這些有釉磚和無釉磚終極被利用到各類建筑的建設、修飾之中。作為內地最大的建筑陶瓷制造商和販售商之一，馬可波羅的重要客戶有大型地產公司、建筑公司、經銷商渠道經營的建材、中小型修飾公司等。
據披露，截至2021年終，經銷模式為馬可波羅功勞了5029億元的收入，在當期總收入中的占比為5387；直銷模式為公司功勞了4307億元的收入，在當期收入中的占比為4613。此中直銷模式中的工程販售模式為公司功勞了3768億元的收入，在當期收入中的占比為4036；此外，受托生產販售模式、貿易客戶販售模式以及零售模式也為公司功勞了部門收入。
在馬可波羅的工程販售模式中，重要的客戶包含有房地產開闢商、市政工程、商務連鎖工程、家裝工程等。值得一提的是，據馬可波羅披露，2019年、2020年，馬可波羅的前五大客戶中，有三家是地產公司；受2020年公司吸引合并實控人管理的東莞市唯美修飾質料有限公司（下稱唯美修飾）陰礙，2021年唯美修飾從馬可波羅的前五大客戶通博娛樂城評價名單中退出，使得當年公司前五大客戶中的第二到第五大客戶都是地產公司，合計為公司功勞了1419的收入。
但是，2021年，恒大地產顯露了流動性危機，其債務違約危害有向供給通博娛樂城鏈端擴散的眉目。馬可波羅的主要競爭敵手東鵬控股就因多家地產客戶暴雷，終止了與這些客戶的配合，并計提了772億元的信譽減值虧本，2021年收入同比下滑了8197。
除了部門地產客戶發作流動性危機外，馬可波羅的客戶中，生存下來的地產公司也開端了戰略縮短。在此陰礙下，馬可波羅的工程販售收入也受到了一定的陰礙，從2020年的4088億元降至2021年的3768億元，同比降落了783。同時，公司也終止了與暴雷的房企配合，并對發給這些客戶的商品進行了單項計提下降價格。
值得一提的是，為了接應工程販售收入降落對公司業績的陰礙，2021年馬可波羅大幅提升了經銷渠道的販售。2020年，公司經銷收入同比僅增長了101，但到了2021年，經銷收入同比增長了402，推進總收入較2020年比擬顯露了9的增長。
財產大額減值
受多家房企客戶顯露流動性危機陰礙，2021年馬可波羅也計提了761億元的信譽減值和11億元的財產減值。但是縱然如此，截至2021年終，公司應收賬款與應收單據的賬面余額仍合計高達2408億元，在當期流動財產中的占比到達2998。受財產減值陰礙，固然2021年收入較2019年比擬增長了1519，但其凈利潤同周期內僅增長了154。
圖片招股書圖片招股書
2021年，馬可波羅對與融創地產、陽光城(2300, 000, 000)、時代地產等多家房企的應收賬款進行了單項計提壞賬預備，但此中卻沒有恒大地產。而2019年-2021年時期，馬可波羅與恒大地產之間的買賣額就高達2255億元。
據了解，截至日前，恒大地產已發作了嚴重的債務違約。同業公司東鵬控股在2021年年報中提及對某大型房地產企業計提了較為充裕的減值預備（合計772億元），未提及公司的名稱；但從其提及的公司房地產戰略工程業務占主營業務收入的比例約為10，且（該房企）年均業務量占總販售額約3以及東鵬控股2020年年報中披露的前五大應收賬款客戶名單來看，東鵬控股提及的某大型房地產企業或即是恒大地產。
2021年，東鵬控股按欠款方歸集的期末余額前五名的應收賬款中，對違約的客戶一、客戶二、客戶五的應收賬款減值計提比例全面在80擺佈。無獨占偶，恒大地產暴雷后，多家供給商都對與其的應收賬款進行了高比例的信譽減值計提。如皮阿諾(11140, 000, 000)（002853SZ）、我樂家居(7750, 000, 000)（603326SH）等定制家居企業都計提了恒大關連應收賬款80擺佈的信譽減值。
當然也有像東方雨虹(47500, 000, 000)（002271SZ）這樣的企業，對與恒大地產應收賬款的減值計提比例僅有531，但在此之前東方雨虹（002271SZ）已收到了恒大地產提供的足額房產作為貸款，并辦妥貸款相應的法條手續，因此不需全額計提。但是，《投資者網》在馬可波羅5月19日提交的招股書中，卻未發明此中有客戶提供房產貸款或以房抵債的關連表述。因此，其對部門地產客戶應收賬款的計提是否充裕仍有待觀測。
事實上，房企暴雷造成的信譽、財產減值虧本早已對馬可波羅的盈利產生了一定的陰礙。2019年-2020年間，馬可波羅計提的信譽、財產減值虧本就高達1757億元，已靠攏上述兩年中19億元的單年凈利潤額。
實在，在馬可波羅提交招股書之前，其擬借殼四通股份(6500, 000, 000)（603838SH）上市的謠言就早已在市場上通博不出款流傳。據了解，四通股份的業務重要是日用陶瓷、衛生陶瓷以及藝術陶瓷等，與馬可波羅處于同一產業。2021年7月，馬可波羅的實控人黃建平通過要約收購的格式拿下了四通股份的管理權，因此市場一度以為馬可波羅或會借殼四通股份上市。
但是跟著馬可波羅招股書的提交，其借殼上市的可能性已經不大，但地產客戶暴雷，造成工程販售收入減少、財產大額減值的不幸陰礙，或會為其首發申請蒙上陰影。面臨房企客戶暴雷產生的后續陰礙，馬可波羅在管理信譽危害的同時，也需變更公司的收入組織，為企業尋找到新的增長點。
