雖成立不到10年，但在小偉人光環加持下，河北恒工細緻裝備股份有限公司（以下簡稱恒工細緻）正預備向資金市場倡議沖刺。11月23日，恒工細緻申請創業板IPO獲受理，公司此次IPO擬募資73億元，中信證券(26320, -035, -131)為其保薦機構。
但是，在沖刺IPO過程中，恒工細緻并不是坦途一片。例如，公司重要募投項目是在現有業務、產物與專業根基長進行的擴產與升級，但就公司產物所處產業來看，比年增速卻極度有限。此外，《每天經濟報導》研討發明，這家高新專業企業在專利、毛利率上的優勢并不顯著。例如，其佔有的5項發現專利中僅有3項為原始贏得；綜合毛利率在伴同業可比公司中雖處中上游程度，但卻有不及產業平均水準的尷尬。
招股書（申報稿）顯示，恒工細緻重要用心于細緻機加工件及持續鑄鐵件的研發、生產和販售，其產能在內地持續鍛造工藝競爭敵手中位居前列，并且在2020年景為工信部第二批專精特新‘小偉人’企業。
5項專利僅3項原始取得
在老字號聚集的A股市場，2012年景立的恒工細緻只能算是一個小弟，在成立不到10年的時候，向創業板倡議沖擊的這家企業，必定有個人的底氣。
11月23日公布的招股書（申報稿）顯示，恒工細緻是一家致力于細緻機加工件及持續鑄鐵件的研發、生產及販售的高新專業企業。公司稱核心產物螺桿轉子與液壓閥塊已差別在空壓機核心部件領域、液壓裝備核心部件領域實現批量利用。
截至2021年6月末，恒工通博娛樂城現金板細緻佔有一支109人的技術孑立核心研發隊伍，涵蓋質料力學、機器設計等學科的技術人才；公司成立以來一直珍視人才培養與對外專業切磋配合，同西安理工大學創設了產學研配合平臺。
2018~2020年及2021年上半年，恒工細緻的研發費用差別為147382萬元、140089萬元、176825萬元和139880萬元，占營業收入的比重差別為328、337、335和320。匯報期內，發布人堅定自主研發，為維持產物的市場競爭力，發布人工藝專業連續提升研發投入，導致研發費用連續提升。
在資金市場，專利是反應一家公司專業實力的主要指標。截至招股操作指南（申報稿）簽約日，恒工細緻已佔有授權專利76項，此中發現專利5項，適用新型專利71項。
恒工細緻在招股書（申報稿）披露的信息顯示，在專利及專有專業場合、研發人員部署、研發投入場合等指標中，公司處于伴同業可比公司中的中上游程度。
但是，《每天經濟報導》研討發明，在恒工細緻已牟取授權的76項專利中，發現專利僅為5項。並且這5項發現專利中，原始贏得的為3項，另有2項為繼受贏得。
固然在研發投入上絲絕不小氣，但原始贏得的發現專利僅為3項，投入與產出是否不及預期？12月10日下午，《每天經濟報導》聯系恒工細緻方面，公司證券部人士表明，公司的研發重要在質料研發，專利場合重要在連鑄質料這塊，專利類型重要體現為適用新型。值得留心的是，這兩項繼受贏得的發現專利的此中一項——《一種有機朗肯輪迴發電裝置》（專利號ZL2014101395215），是2019年5月8日袁建華以0元轉讓給公司的。截至招股書（申報稿）披露時，袁建華是公司副總經理。
此外，袁建華曾在蘇州棣文聚能余熱發電科技有限公司充當總經理，袁建華女兒袁海蓓在該公司持股30；袁建華還持有上海安順船舶控制有限公司20的股權并曾充當執行董事、經理、法定典型人。
收入及利潤有下滑危害
對于一家企業來說，專業、研發是支撐其業務的基本，而賺錢本事則是反應一家企業實力的最主要指標，這也是投資者最為關懷的疑問。
招股書（申報稿）披露的信息顯示，2018~2020年及2021年上半年，恒工細緻差別實現營業收入449億元、416億元、528億元和437億元，歸母凈利潤差別為076億元、04億元、061億元和063億元。
《每天經濟報導》留心到，20通博娛樂18~2020年及2021年上半年，恒工細緻營業收入總體展示增長趨勢，不過受公司廠房及機械器材投資以及市場競爭加劇等因素陰礙，公司2019年利潤有所降落。與此同時，恒工細緻也叮囑稱，前程，公司在專業研發等方面的支出仍將連續提升，市場競爭可能進一步加劇，斟酌到下游產業周期波動陰礙，公司面對收入及利潤下滑危害。
除了收入及利潤有下滑危害，恒工細緻的毛利率同樣存鄙人降危害，從其2018年以來各期數據來看，通博不出金其綜合毛利率處于持續降落的狀態。
數據顯示，2018~2020年及2021年上半年，恒工細緻的毛利總額差別為164億元、135億元、148億元和122億元，綜合毛利率差別為3642、3239、2797和2791。對此，恒工細緻辯白稱，2018~2020年及2021年上半年，公司毛利總額整體呈上升趨勢，但毛利率顯露一定水平的下滑，重要系公司為堅固市園地位、擴展市場空間、擴大生產本事，固定財產投資提升導致產物單元本錢中廠房器材折舊提升。
與此同時，恒工細緻還提到，前程公司若不可連續進行自主首創和專業研發，不可安適市場需要變動，或者由於市場競爭加劇、本錢管理不力等陰礙，將可能會面對毛利率連續降落的危害。在招股操作指南（申報稿）所列舉的伴同中，2018~2020年及2021年上半年，恒工細緻的綜合毛利率高于華翔股份(12600, 004, 032)、聯誠細緻(1695通博優惠0, -043, -247)，與德恩精工(16250, 012, 074)根本持平，低于聯德股份(16850, 008, 048)。恒工細緻稱，通過毛利率的對照，總體來說，公司產物的綜合毛利率在伴同業可比公司中處于中上游程度，核心競爭力較強。
但是，《每天經濟報導》留心到，固然招供為綜合毛利率在伴同可比公司中處于中上游程度，不過恒工細緻在2020年和2021年上半年的綜合毛利率卻低于產業平均水準。對于具體來由，2021年12月10日，聯系恒工細緻方面，公司關連人士稱，綜合毛利率近幾年處于降落狀態，重要源于原質料價錢上漲。
對恒工細緻來說，綜合毛利率有側重要意義。在招股書（申報稿）中，恒工細緻提到，公司和伴同業可比公司的重要原質料均為生鐵、廢鋼等通用性較強的大宗商品，在原質料采購價錢上公司和伴同業可比公司的論價本事不同不大，故綜合毛利率表現了公司對下游客戶的主要水平。
新增產能存在受限危害
除了綜合毛利率顯露持續下跌，恒工細緻所處的鍛造產業，比年來還顯露增長率不高的尷尬，而這也關聯到恒工細緻下一步募投的方位。
招股書（申報稿）顯示，恒工細緻本次募集資本重要用于流體裝備零部件制造項目流體裝備核心部件擴產項目專業研發中央建設項目增補流動資本和歸還有息欠債。此中，流體裝備零部件制造項目流體裝備核心部件擴產項目是在公司現有業務、產物與專業根基長進行的擴產與升級。
固然上述重要項目已經拿到了環評批復，但恒工細緻作為位于河北的鑄件企業，公司依舊提示了在焦點區域新增產能與經營規模存在受限的危害。此中的根源，在于兩個與環保有關的文件。2018年7月國務院公然發行的《國務院關于印發打贏藍天保護戰三年舉動方案的告訴》（國發〔2018〕22號）提出，焦點區域嚴禁新增鋼鐵、焦化、電解鋁、鍛造、水泥和諧板玻璃等產能等。2019年6月，《工業和信息化部辦公廳 成長革新委辦公廳生態環境部辦公廳關于焦點區域嚴禁新增鍛造產能的告訴》（工信廳聯裝﹝2019﹞44號）就焦點區域鍛造產能建設有關事項告訴要從源頭把關，嚴禁新增鍛造產能項目。
針對兩個告訴可能帶來的陰礙，恒工細緻稱，后續發布人若需進一步新增產能，則受到上述政策限制。發布人在焦點區域新增產能與經營規模存在受限的危害。
此外，恒工細緻還提到前程募投項目投產后新增產能的消化危害，若前程市場、專業、產物等關連因素發作重大不幸變動，本次募集資本投資項目建設可否按方案辦妥、項目建成投產后產能可否及時消化都存在一定的不確認性。
值得留心的是，不光新增產能與經營規模存在受限可能，就恒工細緻重要產物所屬產業來看，比年也只有個位數的增幅。公司稱，鍛造產業作為機器制造業的主要上游，其成長局勢與環球經濟成長場合息息關連。
比年來，跟著環球經濟逐步復蘇，通用器材市場需要增長，動員上游機器制造業及鍛造產業維持增長，環球鑄件產量從2014年的104億通博直播噸，增長至2019年的109億噸，年復合增長率為094。從區域分布來看，2019年中國以4875萬噸的產量維持環球第一大鑄件生產國的身份，約占環球鑄件產量的4470，但比擬2018年，產量同比下滑122。將時間線拉長，2014~2019年，中國鍛造產業產量年復合增長率為108。
此外，恒工細緻所屬的以球墨鑄鐵為質料的鑄件，復合增長率也僅為個位數。中國鍛造協會的數據顯示，我國球墨鑄鐵件的產量從2014年的1240萬噸逐步提升到2019年的1395萬噸，年復合增長率為238。
