6月23日，北京凌云光將在科創板開啟新股申購，股票代碼688400。
凌云光以光學核心專業為根基，重要從事可部署視覺體制、智能視覺裝備和視覺器件的研發、生產和販售，以及為光通訊領域提供關連產物。
此次IPO，公司擬募資15億元，投向工業人工智能太湖行業基地、工業人工智能算法與軟件平臺研發項目、進步光學與算計成像研發項目及科技與成長存儲資本。
01凈利潤波動幅度大
2019年至2021年，凌云光收入差別為1431億、1755億、2436億，同比增速差別為179、2270、3377，三年收入的年復合增長率為2012。
按生產模式分割，2021年，凌云光自主業務收入為1474億，占比60；代辦業務收入為962億，占比40。
按分產物和辦事分割，凌云光收入可分為三部門，2021年，公司來自機械視覺的收入為1511億，占比62；來自光通訊的收入為880億，占比36；來自辦事收入為045億，占比僅185。
2019年到2021年，凌云光歸母凈利潤差別為037億、132億、172億，同比增速差別為-3274、25421、3072。年復合增長率為4586，凈利潤波動幅度較大。
2021年一季度，凌云光收入為52通博比分6億，同比增長2600，但凈利潤為-016億，同比降落4078。
02客戶散開度高
目前，凌云光已勝利進入花費電子領域的蘋果公司、華為、小米的行業鏈，與鴻海細緻、瑞聲科技、歌爾股份等業內著名廠商創設了歷久不亂的配合關系；產物廣泛利用于新型顯示領域京東方、華星光電、天馬等產業領先客戶的面板產線。
2019年到2021年，公司前五大客戶的合計販售收入金額差別為242億、294億、558億，收入占比差別為1691、1677、2292，客戶較為散開。
2021年通博不出金，公司前5大客戶差別為鴻海細緻、中國信息通訊科技通博娛樂城(現金版)集團、京東方、中國航天科工集團、瑞聲科技。
凌云光從2016年開端成為蘋果在機械視覺領域的優選短名單供給商。在該買賣模式下，蘋果公司不直接向發布人下發采購訂單，而是通過其供給鏈的指定器材商向發布人進行采購與支付（間接販售）。
此外，凌云光還向蘋果提供基于上述視覺體制產物的專業辦事，這部門辦事由蘋果向發布人直接下單采購并支付（直接販售）。
2020年及2021年，凌云光向蘋果公司的直接販售、間接販售，以及蘋果行業鏈器材商自主決策采購發布人產物，三者合計差別約為16億元和19億元，占收入比例差別為9和78。
03執政機構補貼占比高
依據招股書，凌云光的可比上市公司僅選取機械視覺領域的精測電子、華興源創、天準科技等。
依據華金證券研報，從可比公司場合來看，平均收入規模為1828億元，平均PE-TTM 為5093X，平均毛利率4082。相較而言，凌云光的收入規模處于同業可比公司的高位區間，毛利率則不及同業平均程度。
此外，2019年到2021年，凌云光享受研發費用加計扣除、增通博娛樂城現金板值稅即征即退等稅收優惠金額差別為369535萬元、543123萬元和8551通博娛樂城評價83萬元，計入當期損益的執政機構津貼金額（扣除增值稅即征即退）差別為158792萬元、147688萬元和202872萬元，合計占利潤總額（扣除股份付款陰礙）的比例差別為6072、3709和5019，占對照高。
倘若以后來自執政機構補貼的金額減少，將會對凌云光利潤產生較大水平的負面陰礙。（文｜曲奇）
