7月25日，知交所對昆山丘鈦微電子科技股份有限公司（簡稱：丘鈦微）的創業板IPO申請進行了問詢。
丘鈦微此次擬發布不過份321億股，方案募集資本3001億元，用于智能電話和物聯網攝像模組開闢及生產項目、車載攝像模組生產項目、增補流動資本，保薦機構為華泰聯盟證券。
丘鈦微重要從事攝像頭模組的設計、研發、制造和販售，是環球第三大智能電話攝像頭模組企業，依據市場研討機構TSR統計，2020年其市場份額約為8。
盡管在伴同業中通博傳票處于較為領先身份，但過度依靠大客戶、毛利率較低等疑問丘鈦微同樣未能避免。
丘鈦微是港股上市公司丘鈦科技（1478HK）的子公司，截至8月5日收盤，丘鈦科技收報1362港元，跌幅116，最新市值161億港元。
大客戶依靠難懂
2018年-2020年，丘鈦微差別實現營業收入8131億元、13153億元、1706億元，2019年、2020年的營收增幅差別為6176、2971。
同期，其凈利潤差別為806457萬元、509億元、886億元，2019年、2020年凈利增幅差別為5312、74。
通博比分 而匯報期內，丘鈦微前進五大客戶的販售總額差別為6831億元、12228億元通博、16528億元，占當期營業收入比例差別到達8402、9297、9688，占對照高。
丘鈦微的終極前五大客戶為vivo、華為、OPPO、小米、遐想等企業，這些客戶均為內地或環球領先的電話或智能器材制造商。
只是，太過于依靠大客戶畢竟是有危害的。
2020年，與丘鈦微同樣經營攝像頭模組業務的歐菲光(7860, 007, 090)（002456SZ）營業總收入為4835億元，此中攝像頭模組業務收入為31381億元，而其歸母凈利潤為-1945億元，同比降落48139。
造成巨額吃虧的重要來由是境外特定客戶，也即是蘋果公司終止了與歐菲光及其子公司的采購關系，導致其與蘋果關連業務的財產減值等事項合計陰礙利潤282億元。
歐菲光被踢出果鏈的動靜一石激起千層浪。2021年一季度，歐菲光的歸母凈利潤為772011萬元，同比降落4518，而在半年度業績預報中，歐菲光預測盈利3200萬元-4800萬元，比去年同期降落9044-9363。
大客戶不亂、會合度高，一方面可以擔保公司業績的平穩、良性成長，但過分依靠大客戶，輕易使經營局勢不夠孑立，一旦配合顯露不幸情勢，就有可能崩盤。
毛利率及研發費用率低
2018年-2020年，丘鈦微主營業務毛利率差別為481、896和1043，固然呈逐年上升趨勢，但仍低于伴同業可比公司平均值。
即便單從攝像頭模組業務的毛利率來看，丘鈦微也未能到達平均程度。
丘鈦微在招股書中辯白稱，毛利率程度較低是由于其為奪取大客戶的販售份額，而采取較為敏捷的報價手段，主動化功效尚未充裕展現，以及新擴產能的應用率有待增加等因素綜合陰礙所致。
同時，丘鈦微的規模較小，客戶組織、產物組織之間存在不同，可比公司具有更強的規模效應及更高的產物附加值等。
較低的毛利率往往意味著產物的競爭力相較而言要弱一些，企業在販售過程中訂價本事不強，而產物的競爭力往往與研發投入成正比。
2018年-2020年，丘鈦微的研發費用差別為259億元、381億元、595億元，占營業收入的比重即研發費用率差別為319、29、349。
相對于可比公司，丘鈦微的研發費用率較低。
在這一點上，丘鈦微稱研發費用率靠攏歐菲光，低于舜宇光學，重要系舜宇光學除攝像頭模組業務外，還強力成長攝像頭模組上游核心元器件通博不出款光學鏡頭，其光學鏡頭定位于中高檔，出貨量居環球前三，對研發投入的需要較高。
剝離指紋業務，業務單一
在遞交IPO申請之前，丘鈦科技對其攝像頭模組和指紋辨別模組業務進行了重組。
重組辦妥后，丘鈦科技的攝像頭模組業務已完整納入丘鈦微主體，剝離了指紋辨別模組財產業務。
丘鈦微以為，指紋辨別模組業務占其整體業務規模比例相對較小，同時不是前程業務成長方位的核心焦點，將該部門財產進行轉讓，有利于會合物質成長壯大核心業務，提高整體運營效率。
相較于歐菲光（重要產物包含有微攝像頭模組、光學鏡頭、觸摸屏及觸控顯示全貼合模組、指紋辨別模組、3D Sensing模組以及智能汽車電子產物）以及舜宇光學（重要產物包含有光學零件、光電產物及光學儀器），丘鈦微的業務原先就對照單一，此番剝離了指紋辨別業務后更是只剩餘了攝像頭模組業務。
丘鈦科技以為此舉有利于增加其攝像頭模組與指紋辨別模組兩大板塊的競爭力、優化物質部署。
但是丘鈦科技的重組之路并非一帆風順，2020年，由于本地實施了新政策，新加坡丘鈦、丘鈦國際與丘鈦BVI、中國香港丘鈦之間關于印度丘鈦100股權轉讓事項以及印度生物辨別公司設立事項尚需牟取本地執政機構的批準。但受多種因素陰礙，上述股權轉讓及設立事項存在審批時間不確認的危害。
值得留心的是，丘鈦微在經營過程中存在著較多的關聯買賣，2018年-2020年，丘鈦微常常性關聯采購占當年采購額的比例差別為5224、4848、6115。
通博娛樂城 此外，丘鈦微曾為中國香港丘鈦的部門經營性債務和銀行融資債務提供保證，目前均已終止。
2018年-2020年，丘鈦微向中國香港丘鈦拆入資本共307億元，印度丘鈦中國香港丘鈦向拆入兩筆資本2000萬美元（利息5）及700萬美元（利息45），目前資本拆借款項已全體清償。
