立訊細緻和奇瑞，共同對準了風口上的智能汽車。
近日，立訊細緻發行公告稱，公司與奇瑞集團簽約了《戰略配合框架協議》，擬共同組建合資公司，技術從事新能源汽車的整車研發及制造。此外，公司控股股東立訊有限公司擬以10054億元買入奇瑞關連股權。
但是，立訊細緻的目的并不是造車，而是協力奇瑞做整車ODM，其表明，前程12-18個月，ODM會陸續投產。至于合資公司重要目的客戶，預測將是國外傳統品牌車企和內地新SmartEV品牌。
從ODM切入智能汽車，角度的確夠刁鉆。資金市場對此也賜與了積極的反饋，立訊細緻股價在2月14日微漲207之后，次日暴漲828，這是減持風浪之后，立訊細緻初次在二級市場揚眉吐氣。
然而，突兀轉向的立訊細緻，是否能撐起外界的想象？前程的立訊細緻與奇瑞，又是否會攪動智能汽車這一潭深水？
01立訊細緻被迫換道
智能電動汽車是繼智能電話和挪動互聯網之后，環球最大百 家 樂 下載的組織性時機，賽道規模甚至高達幾十萬億甚至更大。在這樣的認知之下，內地外的互聯網巨頭都開端下場造車，不做智能汽車，反而成了異類。只但是，各別的實現路徑并不雷同。
立訊細緻下場造車，天然有上述市場遠景因素，但同時，其也有著外人皆知的難言之隱。在2021年3月12日，蘋果片面與歐菲光終止了配合，在此之前，蘋果始終是歐菲光的最大客戶。終止配合之后，歐菲光的業績連忙下滑，2021年全年吃虧將會到達19-27億，市值累計蒸發300多億。
然而，與此絕不關連的立訊細緻也遇到了牽扯，股價顯露波動。而在近期的2月7日，美國執政機構將33家中國實體列入商業部未經核實名單（Unverified List），立訊不在此列，但仍然盤中跌停。
這實質上顯示了立訊細緻與蘋果公司的深度綁定，已經引起了外界的憂慮。
在2017年拿下AirPods整機代工后，時至今天，立訊細緻已經成為AirPods最大的制造商。第一大客戶（一般以為是蘋果）在立訊營收中佔領70的份額。此刻，立訊細緻業務構成中，花費性電子占了88，這此中包含有AirPods制造、Apple Watch、 Magsafe組裝業務，還有iPhone12馬達等零部件。
或許拿下蘋果如此多的訂單，很大水平上要歸功于立訊細緻的肯下血本。2011年，立訊細緻通過收購昆山聯滔電子60的股權，一舉切入了蘋果供給鏈，此后又應用蘋果和富士康互相牽制的角力，環繞蘋果產物展開多次收購，這也讓立訊細緻的欠債率飆升了40。
2010年之后的黃金10年，立訊細緻與蘋果的綁定愈發深入，這讓其享受果鏈龍頭光環的同時，也越來越感受到恐嚇。2020年底，蘋果的核心供給商之一安費諾向美國國際貿易委員會提出申請，指控立訊細緻及子公司東莞立訊細緻等5家企業的產物侵略其專利權；2021年1月，美國ITC決擇對抗訊細緻倡議337查訪。
每一次風聲鶴唳，立訊細緻都要隨著擔驚受怕，而此中的重要來由就在于自身的專業壁壘不夠強盛，可替換性太強。立訊細緻當然知道這一點，為了提升不能替換性，立訊細緻從2017年開端逐年大幅提升研發費用，2017年只2021年前三季度，研發費用差別到達1542億、2515億、4376億、5745億和4801億。
然而，從實質場合來看，這一投入并未給立訊細緻帶來正向的反饋。2021年第三季度，立訊細緻營收329億元，繼續維持增長，不過歸母凈利潤為16億元，同比降落2528，環比降落801；扣非凈利潤為147億元，同比降落214，比年來，其凈利潤一直不能避免呈下滑趨勢。
這樣的局勢自2021年上半年就已開端，除了汽車業務，立訊細緻幾大業務板塊的毛利率顯露同步下滑，同時扣非凈利潤增長 787 ，與大于 30 的營收增長不匹配。也即是說，立訊細緻可以看做是增收不增利，收入并未有效幻化為利潤。
而反觀專業壁壘更強的其他果鏈企業，則沒有這樣的憂慮。
2021年上半年，立訊細緻花費性電子毛利率僅為1578 ，同比之下，進入蘋果行業鏈、為 iPhone 13 鏡頭的舜宇光學的整體毛利率達 249歐博百家樂破解 ，此中電話鏡甲等光學零件毛利率常年保持在 40 擺佈，重要是由於具有更高的專業壁壘。
這樣的事實，再次證實了簡樸的代工沒有前程。
因此，這次立訊細緻決心將所有籌碼押向智能汽車。財報顯示，2020年立訊細緻實現販售收入92501億元，實現歸屬于母公司的凈利潤7225億元。而此次收購奇瑞的股權就一次性投入了100億元擺佈，過份了立訊細緻2020年終年的歸母凈利潤，決心之強可見一斑。
02野心與實力
對于立訊細緻來說，奇瑞是一個好同伴嗎？
這是兩方公告配合以來，外界共同的問題。顯然，從立訊細緻的角度而言，奇瑞無疑是可選項里對照優質的抉擇，相信奇瑞也有著同樣的判斷。
先來看奇瑞，在2021年，不論是汽車銷量還是販售額，奇瑞都實現了過份100的增長，勢頭強勁，而堆積長年的專業底蘊，也被業內廣泛承認。但就目前而言，奇瑞仍然面對著一些棘手的疑問，一是產能多餘，另一個則是成長模式疑問。
有動靜顯示，從上年開端，奇瑞就一直在尋找一個科技制造領域的配合同伴，但願借此謀求軟件開闢方面的助力求和決產能多餘疑問。同在這份名單上的公司不少，立訊細緻是選項之一，而老敵手富士康也位列此中。實質上，為了解決產能多餘疑問，比年來奇瑞也已經靜靜開端做起了代工，例如奇魯汽車、瑞騰等新冒出的小品牌，都是奇瑞客戶，但這顯然還不可知足奇瑞的胃口。
再來看另一個疑問——成長模式。成立于2010年的奇瑞新能源，截止到目前為止僅進行過3輪融資，近期一次融資發作在2019年1月，這意味著，奇瑞新能源很可能一直面對著較為緊迫的資本疑問，尤其是在智能汽車時代，動輒上百億元的投入更是令其捉襟見肘。
雪上加霜的是，早在2016年，奇瑞新能源就方案借殼海螺型材上市，但其時的奇瑞新能源由于未贏得新能源汽車生產資質終極錯過了登岸資金市場的時機，隨后的2019年，奇瑞新能源也曾嘗試登岸科創板，但終極折戟。
結算而言，奇瑞屬于專業穩扎穩打，市場把控較百家樂預測程式免費下載弱的車企。如此形勢之下，奇瑞向高檔新能源成長的途徑無疑受到了龐大阻當，因此尋找一個又有錢又有專業的配合同伴就成為了奇瑞的急迫需要。
那麼，疑問又來臨了立訊細緻一邊，立訊細緻是否有本事讓奇瑞走出逆境，并為個人奪取到智能汽車時代的入場券？
據立訊細緻高管層在2月13日的手機會上的介紹，立訊細緻已經在汽車市場沉醉了十余年，與汽車關連的重要產物有連結器連結線、低高壓整車線束、特種線束等，重要客戶包含有內地傳統車企、造車新權勢及部門大型 Tier1 廠商（Tier1為一級供給商，指直接向整車企業供給零部件的廠商）。
2021年 8 月，立訊細緻在機構調研時表明，公司在高壓、大電流等汽車電源解決計劃，以及關連汽車線束、電子模塊等產物辦事方面業內領先。旗下客戶有長城、眾泰、寶馬以及疾馳等品牌客戶。
但另一個事實也不容無視，立訊細緻的汽車業務在營收中占比依舊很小。2021 年半年報顯示，主營業務中花費性電子占比到達了839，營收404億元；而汽車關連的占比僅有368，營收 1774 億元。
也即是說，在10余年的是時間里，立訊細緻而已堆積了極為有限的汽車業務營收規模。對此，立訊細緻控制層也以為衝破難度極度大，掛心假如還是沿襲已往的模式，將會錯過新能源汽車零部件的成長機緣。
基于此番斟酌，立訊細緻決心與奇瑞各別施展長項，做ODM平臺開闢和整車的組裝。業務上，奇瑞善於整車業務，合資公司將由奇瑞主導，立訊細緻將在業務、客戶等方面進行協力。關于新設合資公司重要客戶，ODM業務目前已有對照領會的落地項目，大概在12至18個月陸續投產。合資公司預測重要目的業務將是國外傳統品牌車企的業務及內地新Smart EV品牌業務。
但是，立訊細緻的目的還遠不止ODM業務，公司董事長兼總經理王來春表明，公司不造整車，而是協力奇瑞新能源擴展為別人造好車的ODM（原始設計制造）業務，志在抓住時機窗口拼進環球領先的Tier1（車廠一級供給商）。在前期，當立訊細緻與奇瑞新能源組建的合資公司的ODM造車規模不到百萬臺時，立訊細緻的重要職能是協助奇瑞擴展ODM業務，前程ODM造成業務成長后，立訊細緻的核心零部件業務也隨之成長。
立訊細緻確實思路清奇，目前來看Tier1的市場規模極度可觀，幾乎是所有車企總產值的70，業界所熟知的環球四大Tier1 廠商——博世、 日本電裝、采埃孚、麥格納，成立時間都在50年以上，收入規模都在300億美金以上，不過四大廠商賭百家樂技巧里沒有中國企業。
更主要的是，Tier1廠商的盈利本事是立訊細緻做夢都想到達的，最新財報顯示，博世毛利率高達3896，遠遠高于立訊細緻1578的程度。
03前路非坦途
從ODM入手，最后發展為核心Tier1廠商，立訊細緻的方案看起來極具遠景。
對此，中信證券以為，蘋果、華為、小米等紛飛入局造車，初期縱然部門抉擇自建產線，但斟酌到歷久產線capex投入的經濟性和合乎邏輯性，后期有望復制部門電話行業分工模式（即ODM或OEM方式生產），并重塑行業鏈格局。
實質上，途經產業的不停演變，ODM的確開端成為一種趨勢。以比亞迪為例，此前其便是OEM整車制造商，但跟著研發不停投入、規模不停擴張，其與各個汽車品牌的配合已經逐步趨于ODM模式，電動化供給鏈業務讓比亞迪成為汽車行業的Tier1。比亞迪弗迪董事長羅忠良也在公然情況直言，站在缺芯及電動車猛進的大底細下，半導體企業更像汽車產業的Tier1。
因此，業內人士以為，前程就像電話一樣，整車ODM模式的顯露已經成為必定，僅需ODM設計和代工辦事便可到達智能汽車廠商的要求。
假如這一趨勢或許得到印證，那麼蘋果、小米、OPPO等電話廠商的確實有可能成為立訊細緻和奇瑞的潛在客戶，終究蔚小理等先行者或者已經有了成熟的配合同伴，例如蔚來與江淮，或者已經自建工場。那麼，最有可能成為立訊細緻整車代工最大客戶的仍是蘋果。
此前，蘋果自2014年泰坦方案浮現水面時，就曾與寶馬、戴姆勒等汽車公司探討配合的可能，但終極都未能成行。蘋果最新的配合對象是今世集團，不久前，有動靜稱蘋果已和今世汽車旗下的起亞品牌告竣配合，蘋果公司將向其投資4萬億韓元（約合36億美元），并會在起亞位于美國佐治亞州的組裝廠生產一款蘋果品牌的主動駕駛電動汽車，初步方案年產10萬輛汽車。
但這一配合好像也遭遇了龐大的阻當，今世汽車高管也稱與蘋果配合造車存在很大的分歧，蘋果對今世就像對當初的富士康一樣，今世高管表明，今世不是一家為別人生產汽車的公司，很顯著，今世不甘愿只是成為蘋果的附庸。
在傳統汽車廠商紛飛推出自家新能源智能汽車方案之時，蘋果的可選項好像已經不多了，再斟酌到此前蘋果的輕財產經營模式，代工模式能夠會成為蘋果的終極抉擇。在此形勢之下，立訊細緻與奇瑞的ODM模式能夠恰恰是為蘋果量身定做。
然而，這又為立訊細緻帶來了另有三個疑問。
首要，繼續錨定蘋果，立訊細緻的果鏈標簽將愈加堅固，收入增長的同時，也將繼續面對著龐大的配合危害。目前，聞泰科技、藍思科技等果鏈企業都已經著手多元化，盡量壓低來自美國和蘋果的危害，而立訊細緻繼續為此押注，無疑將繼續刀俎與魚肉的關系。
其次，仍是本事疑問。特斯拉CEO埃隆馬斯克曾直言，與電話或智能手表比擬，汽車極度復雜，你不可去找富士康這樣的供給商，然后說‘給我造輛車’。一位汽車觀測者也曾表明：造電話和造車，很不一樣的場所在于，電話的尺度化水平很高，可以流水線外包，對器材研發的要求不高，但造車都是機床的首創，對應的都是機床的從頭研發和調試，重要難度還在于柔性首創，適時地調換生產線，甚至從頭研發作產線。
這也意味著，立訊細緻與奇瑞走上了一條需求不停砸錢的賽道。汽車產物代工比電話代工的產物驗證期更長，花費電子只需求3個月，汽車需求1年到1年半。資本實力與研發實力并不刁悍的立訊與奇瑞，到底能在多大水平上跑通這一模式，并勝利躋身Tier1，仍需經驗多重考驗。
最后，市場遠景疑問。目前來看，內地涉足智能汽車領域的車企多達數十家，此中有傳統車企，有場所國企，有造車新權勢，甚至也有電話企業、互聯網企業和房地產企業，但宛如智能電話一樣，終極城市無可避免進入產業洗牌期，而業內全面以為這一時間點將會顯露在2025年之后。
小鵬汽車創始人以為，智能化的收斂速度將會加速，智能汽車市場比擬傳統汽車市場也將更會合。在2025年-2035年，智能汽車市場排名前五的公司，將佔領市場份額的70-80。持有相似意見的還有美團創始人王興，其在2020年預計，智能汽車產業最后百 家 樂 例 牌只有夢想、蔚來和小鵬汽車3家新權勢，有資歷角逐下兩輪。
以此來看，入局略晚的立訊細緻和奇瑞，實質上或許奪取到的高代價客戶可能并不多，並且，在這一過程中，新設立的ODM企業還要途經產線調換、專業驗證等等繁瑣的步驟與開闢任務。終極見效幾何，實難意料。
因此，以ODM切入整車代工，對抗訊細緻而言很可能是一項高收益的投資，由於其面向的是整個智能汽車產業，一旦打開情勢，富士康與臺積電就成了不難攀爬的高峰。但同時，高收益也必定面對著高危害，尤其是入局略晚，以及本身與配合同伴奇瑞并不算強盛的資本與專業實力，城市讓這一嘗試的危害急劇升高，更況且智能汽車產業拐點已隱約可見。
舍命一搏的立訊細緻，未必能從容轉過身。（文：王飛澍）
