大家知道，科創板首推注冊制，新股發布訂價徹底市場化，證監會不再動用行政策略干預其新股訂價。更主要的是，科創板新股上市頭5個買賣日不設漲跌幅限制，這一點與港股不設漲跌幅限制有類似之處。也即是說，科創板在一、二級市場都是自由訂價的，毫無行政干預與行政管束。
然而，我們發明了一個不尋常的現象，散戶并不承認機構網下訂價——小散在二級市場上以實質舉動徹底否決了機構網下訂價。以2020年7月29日在科創板掛牌買賣的愛博醫療(688050)為例在線 老虎機，其網下訂價(發布價)為3355元，而其新股上市首日開盤價為18888元，開盤上漲463；上市首日盤中最高價290元，較發布價大漲764，相當于發布價的864倍；上市首日收盤價24050元，收盤價較發布價上漲617。
在科創板，相似的高溢價現象多嗎？我們觀測科創板推出一年來140只新股上市首日漲幅發明，僅有一只股票建龍微納(68吃角子老虎機 攻略8357)上市首日破發，新股上市首日破發率僅為07。2019年11月和12月時期在科老虎機 音效創板上市的股票，共有17只股票上市首日收盤漲幅低于50，這應當是對照合乎邏輯的現象。但在本年6月和7月掛牌科創板的股票中，有近20只上市首日漲幅過份300。
這是誰的錯？這是誰在發狂？莫非真是網下詢價機構的估值水準太差？還是網下詢價機構人博弈 老虎機力操作，存心壓低網下訂價？
很顯然，一級市場的零危害與二級市場的高危害存在嚴重差池稱，這是一、二級市場的嚴重劃分與扯破，這是很不正經的市場現象。
我們知道，港交所是一個成熟的國際市場。其一，二級市場是一個有機整體，二者徹底融為一體，二者差價極度小，多數新股上市首日收盤價略高于或略低于發布價，破發比例通常高達30擺佈。因此，港股一、二級市場的投資危害與收益是根本相當的，因此，在港交所打新也是一種高危害投資，這與A股市場零危害打新是徹底差異的。
2018年港交所主板共有128家公司實現IPO，此中，有65只股票上市首日上漲，47只股票上市首日跌破發布價，16只股票上市首日收盤價正好與發布價一致。2018年港交所主板新股上市首日破發比例高達367。假如加上零漲幅，破發與零漲幅合計比例高達49。也即是說，港股主板靠攏各半的新股上市首日角子 老虎是不賺錢，甚至是吃虧的。
2019年港交所主板和創業板共發布新股161只，共有88只新股上市首日收盤價高于發布價，另外73只新股上市首日收盤價跌破發布價，全年新股破發比例為45。
2019年8月1日至2020年7月31日，美國股市全年新股上市首日破發比例為2378。此外，新股上市首日漲幅在0-1之間的新股占比為1585；新股上市首日漲幅在1-10的占比為1951。也即是說，美國股市新股上市首日漲幅缺陷10的比例高達5915。
與美股比擬，科創板新股上市首日漲幅缺陷10的個股占比僅為21，遠低于美股近六成的比重。由此可見，美股一、二級市場差價極小，新股上市首日除少數個股外，大部門漲幅不大，一、二級市場價差極度收斂。
那麼，科創板在已經實施注冊制革新后，新股在一、二級市場的差價卻十分龐大，新股上市首日收盤價較發布價高出三、五倍，甚至存在十倍差價，此中的來由可能是多方面的，但至少有一點是可以肯定的，科創板網下詢價機構并未有意識團體壓低新股發布價，以獲取溢價暴利。比喻，2020年7月16日，中芯國際-U從港交所回歸A股正式掛牌，當天港股中芯國際(00981)收盤價為2875港元(收跌-2523)，而科創板中芯國際-U發布價為2746元，上市首日收盤價為8292元，較發布價大漲202，相當于港股中芯國際股價的32倍。這表示中芯國際在A股市場的網下訂價是理性的、合乎邏輯的，那麼，唯一可辯白的，是二級市場不理會性，新股上市首日暴漲太離譜。
二級市場發狂炒新，當然不是注冊制的疑問。我以為，重要來由有兩個：一是投資者過于偏好硬核高科技，投資懇切和投資高潮太高；二是科創板擴容太慢，新股供求嚴重失衡，一年來，僅100多家上市公司，基本無法知足大機構、大資本出場需求，一旦遇到大資本會合流入，科創板所有個股就會被暴炒得人仰馬翻、臉孔全非。
因此，當務之急，加快科創板擴容，加大新股供應，一方面知足高科技企業股權融資需求，另一方面又能充裕知足投資者需要，這將有利于改良科創板供求，平抑股價，讓股價信號真正回歸正常。
