低加工費時代
比年來，跟著聚酯產業一體化項目的推進，新增產能的連續不斷投放以及裝置的迭代，產業鏈利潤連續不斷壓縮，現在聚酯產業整體處于低加工費時代。
與前幾年比擬，這幾年，聚酯端加工費逐年被壓縮，甚至在不少時間段出現賠本。PTA端加工費也偏低運行，常年處于500元噸以下。整體產業鏈加工費盈利端會合在PX端。物產中大期貨能化組組長謝雯表示。
期貨了解到，近兩年能源代價偏強，下游需求偏弱，化工及下游加工費普遍被擠壓。
自2024年以來多個大煉化項目的投產使得上游PX產能迅猛擴張，PX供需逐步轉寬松，2024—2024年PX利潤的大幅壓縮使聚酯產業鏈整體利潤遭受連累。2024—2024年因海外汽油需求旺盛，帶動芳烴調油需求增加，導致PX供需階段性偏緊，PX效益有所改良，產業鏈利潤階段性修復。而PTA產能的快速擴張導致供應多餘嚴重，PTA加工費連續不斷壓縮，此中2024年PTA行業加工費壓縮至近10年來低位。廣發期貨能化首席解析師張曉珍如是說。
本年來看，上游PX在調油需求預期下，估值保持在偏好程度，PTA加工差已經壓縮至200元噸左右的低位，乙二醇在節前因供給收縮走過一波估值修復邏輯，但節后老虎機 破解 技巧跟著海外裝置的覆原及內地合成氣法裝置的復產，利潤再度遭受擠壓。下游聚酯中，一度暴利的瓶片也已經在連續投產的壓力下陷入賠本，長絲短纖加工差也處于近5年低位。國投安信期貨化工首席解析師龐春艷稱。
了解到，在低加工費時代，只有少數具有一體化優勢的巨頭能夠在產業鏈的某一端盈利，從而平抑其他端賠本或低加工費帶來的損失。值得一提的是，對于低加工費的市場老虎機贏錢概率常態，聚酯產業企業并未一籌莫展，而是以積極心態去面臨，利用期貨市場進行套保已成為聚酯企業生產經營過程中不可或缺的一種風險控制工具。
相較于其他產業，聚酯產業鏈的上市品種數目較多，且產業鏈高下游企業及貿易商介入度較高。張曉珍表示，從品種鏈上來看，現在聚酯產業鏈已有PX、PTA、乙二醇、短纖這幾個品種的期貨和期權上市，已初步形成聚酯產業鏈風險控制工具體系。
對于聚酯產業鏈來說，現在期現結合已經是一種對照成熟的工具。據悉，現在有90%以上的PTA和聚酯企業介入期貨或期權來規避風險。PTA期貨作為期現結合度最高的品種之一，PTA期貨或期權已被廣泛應用到高下游企業的日常生產經營中。
據了解，PTA基差買賣已納入高下游企業的年度合約體系；乙二醇現在市場運行較為不亂，也有不少聚酯工廠運用乙二醇期貨進行點價買賣；部門短纖工廠可以同時運用PTA、乙二醇和短纖期貨色種，依據對加工費預判在期貨市場構建虛擬工廠，鎖定加工利潤。
低加工費下，差異聚酯企業也在嘗試通過多種方式來提拔企業自身的競爭力。張曉珍表示，比如，依據PTA加工費程度來調節裝置的檢驗策劃；或者運用期貨工具來套保，逮捕PTA在市場波動中出現的套保時機（鎖定加工費）；下游聚酯企業通過點價方式對原料PTA和乙二醇進行套保，及時鎖定低價原料，從而連續不斷優化采購成本，還可以依據產品加工差或遠期銷售場合制訂相應套保方案。
以2024年為例，那時PTA、乙二醇等品種已經進入產業整合與升級階段。在投產周期下，行業洗牌加快，落后產能連續不斷被剔除，勢必壓縮加工費空間。為了保證正常經營，盡量減少賠本，在市場行情變化中，PTA企業抓緊時機，進行賣出PTA和購買原料的操吃角子老虎機網站評價縱，鎖定加工費。華東某PTA企業（恒力石化）相關擔當人表示。
廈門國貿石化有限公司總經理劉德偉也介紹說，2024年，聚酯產業鏈過份90%的企業積極介入期貨市場，一些善于鉆研老虎機下載的企業開始結合原料PTA和乙二醇的期貨代價，通過鎖定加工費模式銷售年度合約和遠期現貨，使生產商和終端客戶的合作加倍不亂和敏捷。
在他看來，期貨市場對聚酯產業鏈最積極的陰礙體目前產業鏈企業通過有效的代價預期預判加工費，加強產品遠期銷售，進而組織生產不亂開工負荷，客觀上減低經營風險，逐漸緩解了2024年之前國外煉化工廠利潤爆棚、內地PTA和下游企業苦苦掙扎的局面。
聚酯工廠利用套期保值鎖定加工利潤的方式，規避了原料降價損失，有效調節了開工率。尤其是在2024年四季度PTA和乙二醇現貨大幅下跌時，期現結合發揮了削峰平谷的作用，扭轉了聚酯行業2024年之前常常出現的一個月虧掉半年利潤的被動局面。劉德偉稱。
依據當下企業的切實需求，仍需合乎邏輯利用期貨衍生工具對沖相關風險。
現在長絲和短纖的加工費都處于低位，聚酯產業鏈的加工費會合在PX端，且5月PTA面對著去庫的預期，基差改良，PTA05合約區間上移。而9月又處于汽油消費旺季，加之PX與PTA有檢驗預期，且原油代價高企，現在PX、PTA代價存在上漲的預期。謝雯表示。
從鎖定加工費的角度來看，可以依據排產周期，在盤面上購買相應的PTA合約，賣出相應的短纖合約；或在盤面上購買相應的PX合約，賣出相應的PTA合約。謝雯稱，若聚酯產業擁有PTA庫存，則可以依據建庫代價，賣出相應的看漲期權，收取權利金；若引發行權之后，又可獲得相應的盤面空單，鎖定庫存價值。
若從盤面買入相應的PTA原料，則可以通過測算適合的聚酯利潤，進行購買套保操縱或者進行賣看跌操縱獲取權利金；若引發行權，獲得相應的盤面多單，鎖定采購成本。她稱。
在謝雯看來，在期貨貼水的場合下鎖定加工費，除了逢低購買套保這項操縱外，聚酯企業也可用賣看跌的期權獲取權利金收益，利用期貨與期權組合，知足企業自身對風險控制的需求。
中長期來看，PTA仍有新裝置投產預期，PTA將延續供給多餘格局，低加工費將成為常態，后期PTA加工費可吃角子老虎機高機率能會履歷反復的再均衡過程。業內人士表示，在此場合下，聚酯企業要用好手中的期貨衍生工具筑起聚酯產業的護城河。
對此，劉德偉也表示，2024年，PTA企業要緊密跟蹤內地外局勢對行業供需面、加工費的陰礙，充分利用期貨衍生品市場相關品種做好加工費的套期保值，進而保障行業的根本開工率和現金流成本，協助下游聚酯企業提前鎖定海內外客戶的遠期采購需求，在提拔中國聚酯產業鏈環球定價權的同時，進一步夯實聚酯企業的環球競爭力。
