假如說最近最大的風口，那麼新能源汽車絕對是一個主要的選項，而作為新能源的核心零部件，動力電池的功能決擇了新能源汽車的競爭力和前程。正因如此，動力電池行業鏈的關連公司受到了資金的高度注目。在注冊制的大底細之下，不少電池行業鏈公司尋求上市。
繼長遠鋰科之后角子 老虎，最近，鋰電池質料商貴州振華新質料股份有限公司（以下簡稱：振華新材）也遞交了招股書，擬在科創板上市，發布股票不過份111億股，募資約12億元，目前已獲受理。
據《每天財報》了解，振華新材成立于2004年，主營業務為鋰離子電池正極質料的研發作產和販售。重要提供新能源汽車、花費電子及儲能領域產物所用的鋰離子電池正極質料。
盈利由盈轉虧，毛爽利后伴同
據振華新材招股書顯示，2017年-2019年以及2020年前三季度，振華新材的營收差別為1347億元、2655億元、2428億元、684億元，歸母凈利潤差別為465897萬元、677609萬元、337636萬元、-132億元。
公司的盈利程度自2019年就開端下滑，2020年前三季度更是大幅吃虧，綜合算計下來，整個匯報期內的盈利總額有限，截止2020年9月30日的未分發利潤轉為-237028萬元。
縱向對比來看，依據高工產研鋰電研討所（GGII）數據，2019年，振華新材三元正極質料出貨量排名第三，占990，排名第一和第二的企業差別是容百科技(69750, 006, 009)、長遠鋰科。
據鑫欏資訊數據，振華新材2019年一次顆粒大單晶三元正極質料產量排名市場第一，在一次顆粒大單晶質料領域處于市場領先身份。但從盈利本事上來看，振華新材好像普遍落后于伴同業可比公司。
先來看盈利本事，振華新材2019年營收相當于容百科技和長遠鋰科的5796和878，但歸母凈利潤只相當于兩家公司的3862和1637。
2017年-2019年，振華新材三元正極質料的毛利率差別為1389、954、1103，而產業平均程度差別為1850、1647、1616，振華新材遠遠落后。
《每天財報》留心到，振華新材毛利率落后重要是由於其原質料中的三元前驅體重要起源于外購，而伴同業公司容百科技、當升科技(62010, -313, -481)、杉杉能源、廈鎢新能、長遠鋰科都有上游三元前驅體業務，自產自用減低了產物生產本錢。
9成營收靠前五大客戶， 產能應用率缺陷卻欲擴產
值得留心的是，振華新質料前五大客戶占對照高，2017年~2020年前三季度，公司對前五大客戶販售金野蠻 老虎機額占當期營收比例差別為8152、8567、9355、8988，此中對寧德時代(396950, -1105, -271)販售金額占當期營收比例差別為5172、6522、7444、3203。
此外，寧德時代還是振華新質料的第一大應收賬款方。2018年終-2020年三季度末，對寧德時代的應收賬款余額差別為223億元、153億元、232億元，占總應收賬款余額比例差別為4080、3397、3607。
需求注目的是，寧德時代子公司湖南邦普輪迴科技有限公司（以下簡稱湖南邦普）還是振華新質料的供給商，供給三元前驅體。2017年~2019年，公司向湖南邦普的采購金額差別為17億、54億、36億。
從欠債程度來看，截止到2020年9月30日，容百科技的欠債率只有2719，長遠鋰科2019年年終的欠債率為2123，比擬之下，振華新材在2020年9月底的財產欠債率高達6734就嚴重偏離了產業的合乎邏輯程度。
老虎機 廣告 據振華新材披露，公司擬採用募集資本最多的募投項目是鋰離子電池正極質料生產線建設項目（沙文二期），預測採用募集資本65億元，總投資為781億元。
依據投資方案，該項目建設期為2019年11月至2021年12月。項目建成后，將形成年產12萬噸鋰離子電池正極質料的生產本事，包含有三元正極質料、鈷酸鋰及復合三元等。
但目前振華新材的產能應用率卻處于嚴重缺陷的田地，依據招股書，2019年和2020年前三季度，振華新材鋰離子電池正極質料的年化產能均為3萬噸，同期產能應用率卻差別為6978和2399。
專業迭代加快，押注三元質料遠景未卜
正極質料是鋰離子動力電池的核心要害質料，其特徵直接陰礙鋰離子動力電池的能量密度、輪迴壽命、安全功能等核心功能指標。如按正極質料種類來分割，目前鋰電池重要有四種，差別是鈷酸鋰（老虎機 中大獎LCO）、錳酸鋰（LMO）、磷酸鐵鋰（LFP）和三元質料。
此中磷酸鐵鋰和三元質料是新能源汽車電池的主力，三元質料因其具有高能量密度、較好的輪迴不亂性、安全性及較高的性價比，2018年以來已成為市場份額最大的動力電池正極質料，是內地外動力電池的主流正極質料之一。
而振華新材就重要從事三元質料的研發作產，2017年至2020年前三季度，來自三元正極質料的販售收入占振華新材當期主營業務收入比例差別為8960、9544、9729、8766。
值得留心的是，磷酸鐵鋰和三元質料各有優勢，對比之下，磷酸鐵鋰電池價錢低廉、安全性高、更環保，而三元鋰電池能量密度高、低溫功能更好。從目前場合來看，在能量密度層面，三元鋰電池的能量密度已靠攏理論極點，而磷酸鐵鋰電池續航本事差的短板正被不停補齊。
本年3月底，比亞迪(260000, 1708, 703)發行了刀片電池，這種電池的單身材如刀片，依賴組織層面的改進，通過在同體積內塞入更多電芯的思路，補救磷酸鐵鋰在能量密度上的劣勢。
據公然數據，採用刀片電池的比亞迪漢EV車型，續航本事過份600km，已經可以和三元鋰電池車型同臺對比，而在安全層面，磷酸鐵鋰顯然更有優勢，從這個角度來說，三元鋰電池的優勢被大大減弱了。
與此同時，動力電池的改革還在不停前進推動，1月9日，內地造車新權勢頭部企業之一的蔚來汽車在其舉行的2020 NIODAYS事件上發行了一款單體魄量密度達360Whkg的150kWh固態電池包產物，并公佈將于2022年四季度將該款固態電池裝配到旗下的量產車上。
固態電池在能量密度和安全性上均優于目前電池，盡管目前的專業程度還達不到商務化的要求，但這也為前程指引了方位，這些都無疑給振華新材在內的三元質料關連企業較大的包袱。對此《每天財報》將連續注目。（
