天智航(33550, -127, -365)在臨床功效和價錢上并不占優的產物，面對的推銷難度只會越來越大，科創板退市制度隨之成為了高懸在頭頂的達摩克利斯之劍。
時間回到2020年7月7日，國產手術機械人(11420, -050, -419)第一股天智航（688277SH），在科創板上市。
那是天智航的高光時刻，開盤價70元，后續甚至最高沖到140元以上，比擬于12元的發布價，上漲了10倍以上。
惋惜，好景不常在。
2021年2月23日，天智航發行2020年度業績快報公告，公告顯示，2020年1-12月營業總收入為136億元，比去年同期下滑4077；歸屬于母公司所有者的凈利潤吃虧552719萬元。
對于這個業績，資金市場應當說早有預期，股價是最好的晴雨表。
從最高點下來，已經跌去了靠攏75。
作為骨科手術機械人第一股，股價卻被二級市場打成骨折。
01 勉強的上市
天智航的科創板IPO，采用的是第二套尺度，即：預測市值不低于人民幣15億元，近期一年營業收入不低于老虎機麻將人民幣2億元，且近期三年累計研發投入占近期三年累計營業收入的比例不低于15。
天智航2019年的收入為229億元，剛才踩線不說，這229億的收入背后，還大有故事。
2017 年 11 月國家工信部與衛健委發行《關于批准北京積水潭醫療機構等 21 家牽頭醫療機構創造骨科手術機械人利用中央的告訴》，支持骨科手術機械人在醫院開展首創利用示中央。
牽頭這一政策的積水潭醫療機構，正是天智航的歷久、深度配合單元。
在利用中央的實質推銷過程中，天智航是唯一入選的生產企業，產物終端中標價錢大部門在1000萬以上。
截至2019年底，公司大部門產物販售收入都起源于該政策支持，2017 年、2018 年、2019 年在上述政策支持下的販售數目差別為 2 臺、16臺和 31 臺，收入占骨科手術導航定位機械人收入總額的比例差別為 1357、7912和 7658。
之所以能將收入沖到科創板IPO的門檻，該政策居功至偉。
2019年底，政策到期，企業回歸市場競爭，2020年收入靠攏腰斬。
02 臨床推銷舉步維艱
受產物遍及、醫保等因素的制約，公司骨科手術導航定位機械人的產業承受度仍有待提高。
採用骨科手術機械人輔導的手術收費要高于傳統手術模式，且目前費用大多數尚未納入醫保報銷范圍，需求徹底由患者自行蒙受，業內傳播的數據是僅開機費就要1-2萬元。
招股書顯示，公司骨科手術導航定位機械人目前累計僅在72家醫院形成販售。但截至招股操作指南簽約日，僅在廣東江門市納入醫保范圍。
豪情的價錢還不是唯一的障礙。
據北京積水潭醫療機構創傷骨科王軍強于《中國醫刊》刊登的，《骨科手術機械人臨床利用的優勢和局限》一文，目前骨科手術機械人還存在專業和採用方式方面的許多疑問，亟待在臨床研發和利用中不停解決。
03 研發人員流失
天智航在2019年訂定了股票期權啟發方案，110名員工被列為啟發對象，合計牟取1882萬份股票期權，行權價5元，遠遠低于二級市場買賣價錢，假如行權勝利可以牟取數倍的溢價。
看上去皆大喜悅。
然而依據公司最新的公告，110名被啟發的如何 破解 野蠻世界 老虎機核心員工中，已經有25人因辭職，對應的484萬份啟發期權已經被注銷。
放著得手的巨額啟發期權不要而吃角子老虎機器 英文辭職，這是為什麼呢？
具體答案外界無法知曉，不過毫無問題這是一個負面信號。
04 退市隱憂
前程醫療領域無疑是機械人專業的必爭之地，眼下骨科巨頭們紛飛入局，機械人大戰已經打響。
一方面是內地外的骨科巨頭都早有布局，正在先后切入內地市場；另一方面是新興的創業企業群雄并起，而已在2020年，內地勝利拿到融資的骨科機械人創業企業就靠攏10家。
在這種態勢下，天智航在臨床功效和價錢上并不占優的產物，面對的推銷難度只會越來越大，科創板退市制度隨之成為了高懸在頭頂的達摩克利斯之劍。
《上海證券買賣所科創板股票上市條例》規定了若干退市前提，此中與天智航最為關連的一條是：近期一個管帳年度經審計的扣除非常常性損益之前或者之后的凈利潤為負值且營業收入低于1億元。
天智航2020年的收入為136億，凈利潤為負，間隔上述尺度只是一步之遙。
在前程幾年，骨科手術機械人競爭白熱化的大底細下，在各路競爭敵手的大力擠壓之下，如何擔保公司不觸及退市危害，能夠是一個不小的挑釁。
