2021年2月1日，依據科創板上市委2021年第11次審議會議結局公告，上海和輝光電股份(10010, 001, 010)有限公司（以下簡稱和輝光電或公司）首發獲通過，公司本次擬發布268，1444225萬股，擬募資100億元。
公司抉擇科創板第（四）項上市尺度：預測市值不低于人民幣30億元，且近期一年營業收入不低于人民幣3億元。本次公司上市募資用于第六代AMOLED生產線產能擴充項目和增補流動資本。
自2017年至2019年，公司的營收有所增長但歸母扣非凈利潤連續為負，同期公司經營事件產生的現金流量凈老虎機遊戲公式額為負。此外，公司擬募資建設擴產的第六代AMOLED生產線或存專業替換或迭代的危害，且采購公司智能電話類產物的歷久配合著名品牌廠商較少，可能存在業績不不亂的危害。
連續吃虧，經營事件現金流為負
和輝光電主營中小尺寸AMOLED半導體顯示面板的研發、生產及販售，營收來自智能電話、智能穿著、平板筆記本電腦等差異領域。目前，公司產物以剛性AMOLED半導體顯示面板為主。
自2017年至2019年，公司的營收自616億元增至1513億元呈逐年上升趨勢，復合增長率為5668；同期公司的營業本錢相應提升，復合增長率為2897，毛利潤率和扣非歸母凈利潤率皆為負但有所改良。
圖1：2017年至2019年和輝光電營收及盈利本事變動圖
公司主營業務本錢中占比過半的是制造費用，重要系AMOLED半導體顯示面板產業系專業密集型和資金密集型產業，固定財產投入中國 老虎機較大，單元產物分攤到的折舊等固定本錢較大。2017年至2019年，公司總產量復合增長率約為4621，跟著產量的提升，產物單元本錢降落，毛利潤率有所上升。
同期公司時期費用復合增長率約為817，扣非歸母凈利潤率的變化主系老虎機 討論毛利潤率的變化。
匯報時期，公司經營事件產生的現金流量凈額連續為負，但一般高于凈利潤且兩者差額呈上升趨勢，重要系公司持有的固定財產和在建工程合計占總財產的比例自2017年終的5086升至2019年終的7847，屬于資金密集型產業，產生較多非現金本錢的折舊或折耗。同期，折舊占營收的比例降落重要系折舊增長率小于營收增長率。
圖2：2017年至2019年和輝光電經營現金流量凈額和折舊變動
或存業績不不亂危害
依據和輝光電公布的招股操作指南（上會稿），此次上市募資，公司預期投資第六代AMOLED生產線產能擴充項目主用于智能電話類產物的生產，可該類產物的業績或存不不亂危害。截至2020年6月末，公司重要產物種類及其創收場合如下圖所示
圖3：2020年6月30日和輝光電主營產物場合
可見，第六代AMOLED生產線重要用于生產智能電話類產物，2020年上半年逾78的智能電話類產量出自該生產線，同期智能電話類產物功勞約6154的營收。但匯報時期，公司智能電話類產物的客戶中缺乏較為不亂配合關系的著名品牌廠商客戶，如公司對華為、OPPO等廠商提供的產物重要是智能穿著類顯示面板，該類產物徹底由第45代產線生產。
自2018年至2020年上半年，公司的前五大客戶頻繁變動。此中僅有于2020年上半年功勞128億元智能電話類產物營收的鄭州市寶聚豐實業有限公司始終是公司的前五大客戶。華為終端有限公司在2018年不是公司前五大客戶，同期功勞智能穿著類產物營收252億元。此外功勞168億元智能電話類產物營收的江西沃格光電(21690, 022, 102)股份有限公司，在之前兩年皆不是公司的前五大客戶。
此外，公司的智能電話類產物重要以自製 老虎機COG模式出貨，比擬產業的MDL全模式缺少蓋板玻璃、柔性排印電路板等質料，因而出售單價低于產業平均程度。
募集資本八成用于第六代AMOLED生產線擴產，或存專業迭代危害
依據和輝光電公布的招股操作指南（上會稿），公司本次科創板上市，擬募資100億元，募集的資本扣除發布費用后將投資于以下項目：
圖4：和輝光電募投項目列表
公司第6代AMOLED生產線產能擴充項目建設周期為18個月，重要用于置辦生產器材和動力配套體制，不涉及新贏得地盤或廠房的情境。項目達產后，麻雀 無雙 老虎機將新增1條產能為75K月的剛性產線和1條產能為75K月的剛柔兼容產線。截至2020年上半年，公司第6代AMOLED生產線量產月產能為30K，如產能擴充項目勝利，公司第6代AMOLED半導體顯示面板的量產本事將到達45K月。
目前公司用心于AMOLED半導體顯示面板業務，屬專業密集型產業，2017年至2019年公司的研發費用一般占22以上的營收，至2020年6月30日，研發費用占營收比例顯露降至1649。公司稱如公司無法連續研發投入，生產線產能擴充項目可能面對專業替換或迭代的危害。
2020年6月末，公司的營收幾乎徹底依靠剛性面板生產線，公司擬新增的第6代AMOLED生產線僅包含有1條剛柔兼容產線。依據Omedia數據，自2019至2025年，環球剛性AMOLED半導體顯示面板將增長128至440億片，而同期柔性面板將增長20973至601億片。如前程柔性面板市場顯露爆發性增長，公司目前的剛性面板生產線創收本事可能降落，或已有的剛柔兼容產線可能無法知足市場需要。
另一方面，公司或面對伴同競爭包袱。公司主營的AMOLED半導體顯示面板產生的毛利率明顯低于伴同業可比公司，如京東方、TCL科技(8640, 018, 213)等。公司稱可比公司中其僅與維信諾(8880, -011, -122)主營的產物類似，其余公司主營產物為具有成熟度高、產能高、客戶認證水平高級優勢的LCD顯示面板而毛利率較高。2019年，公司的主營收入約為維信諾的5736，毛利率為-3145，低于維信諾-83的毛利率。
