遼寧成大(25800, 017, 066)（600739SH）拆分成大生通博被抓物上市一事遷延日久。
遼寧成大是一家集醫藥醫療、金融投資、供給鏈辦事（貿易）和能源四大業務板塊于一體的綜合型企業，背后實質管理人是遼寧省國資委。成大生物則是一家力主開闢人用疫苗的生物科技公司，是內地狂犬疫苗之王。
2020年5月8日，成大生物科創板上市申請即牟取上交所受理；2020年9月25日，成大生物IPO申請正式通過科創板上市委考查。2021年4月7日，成大生物向證監會提交注冊獲準，但目前仍未上市。一位投行人士坦言，在過會后久久未上市，絕大部門可能是由于復核可能有些疑問。目前成大生物間隔上市還缺臨門一腳，這家公司成色到底如何？
收入組織單一
成大生物是名副實在的通博出金狂犬疫苗之王。數據顯示，2020年狂犬疫苗批簽發量較上一年同期大幅增長。東莞證券研報顯示，2020年，狂犬疫苗共批簽發786035萬劑，同比提升34。此中遼寧成大與旗下企業批簽發量達3652．5萬劑次，市場份額達46．5。
由于疫情時期物流受限等因素陰礙，為確保疫苗供給，各地疾控中央進一步加大了人用狂犬病疫苗的存儲量，引發了上年成大生物業績增長。成大生物上年營收19．96億元，同比提升19．00；凈利潤9．18億元，同比提升31．48。
成大生物業績重要通博直播由狂犬疫苗功勞。2018年、2019年和2020年，成大生物來自狂犬疫苗成大速達的收入差別為12．59億元、15．67億元和19．24億元，通博占主營收入比重差別為90．51、93．46和96．42，品種單一的特色顯著。
狂犬疫苗占主營收入比重不停增加背后，是其他品種收入增長疲弱。狂犬疫苗之外，成大生物另外一款疫苗進入商務化階段——乙腦疫苗。乙腦病毒是一種陰礙人類和動物中樞神經體制的蚊媒黃病毒，乙腦疫苗可刺激機體產生乙型腦炎病毒的免疫力，用于預防乙型腦炎，重要接種者為6個月至10周歲的兒童和進入疫區的兒童和成人。
成大生物乙腦疫苗早在2008年就已上市，且為市場唯一品種。但10余年以來，市場體現證實該品種商務化潛力并不大。
產物組織單一勢必將對成大生物前程業績產生陰礙，尤其市場需要周期波動層面。上年各地疾控中央加大對狂犬疫苗采購，辦妥補庫存之后，前程一段時間需要可能日漸疲弱。另一方面，狂犬疫苗在夏季和秋季接種較多，存在季候擾動因素。
研發管線斷代
成大生物亟需通過研發以增補現有產物線。2020年，成大生物研發投入達2．22億元，占營業收入比重11．14，較2019年增加2個百分點。
不停提升的研發投入金額，并不同等于產出。依據招股書披露，目前成大生物在研產物雙價腎綜合征出血熱疫苗（Vero 細胞）已經辦妥臨床實驗，這是繼狂犬疫苗和乙腦疫苗后，公司第三款有望商務化的疫苗。
但是，成大生物在招股書中表明，雙價腎綜合征出血熱疫苗目前市場規模有限，從經濟效益方面考量，公司將其作為存儲項目。雙價腎綜合征出血熱疫苗重要用于預防腎綜合征出血熱，重要面向16至60歲人群。
腎綜合征出血熱，即出血熱，是一種以鼠類為重要傳染源的疾病。跟著中國經濟趕快成長和都會化推動，比年來出血熱發病率漸漸減低，出血熱疫苗市場規模也隨之減小。成大生物通博傳票需求一款市場規模更大的疫苗。
這一愿望短期內難以實現。成大生物目前有24個在研項目，包含有13價肺炎球菌交融疫苗、甲型肝炎滅活疫苗、b型流感嗜血桿菌交融疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖交融疫苗、四價雞胚流感病毒裂解疫苗進入臨床階段。
依據招股書披露，在24個在研項目中，有16個項目處于臨床前階段或臨床試探階段，5個項目進入臨床I期階段，間隔上市的周期較長。5月27日，遼寧成大在投資者互動平臺表明，成大生物四價流感病毒裂解疫苗已發動III期臨床實驗，是目前來看進展最快的品種之一。
四價流感有望成為最大二類疫苗品種之一。目前四價流感疫苗領域，已有華蘭疫苗、金迪克(84580, 156, 188)（688670．SH）、北京科興生物制品有限公司等6家公司牟取注冊批文。成大生物可否后來居上，仍是未知數。
短期內，成大生物難改產物線斷代困擾。
