中國的喫茶文化底蘊久遠，可反應到二級市場上，卻沒能走出一家上市公司。
說到茶葉產業龍頭公司，則必提到已謀求八年上市之路的八馬茶業。公然資料顯示，該公司成立于1997年，是一家著名的全茶類全國連鎖品牌企業，重要從事茶及關連產物的研發設計、尺度輸出及品牌零售業務。
2014年，八馬茶業牟取G資金、天圖資金、同偉創業創投和天璣星投資等私募投資機構近15億元的投資，沖擊知交所中小板。
然而，八馬茶業沒能在知交所中小板上市，終極于2015年12月8日在新三板掛牌買賣。之后在2018年4月，八馬茶業又在新三板終止掛牌，開端謀求知交所創業板上市。
但是，在上年10月，八馬茶業剛才辦妥首輪問詢回復，卻不測宣告取消上市。據知交所網站信息顯示，創業板擬上市公司八馬茶業股份有限公司考查狀態改變為取消。終極，八馬茶業還是沒能勝利沖擊A股茶企第一股。
資金市場的一面是喜茶、奈雪的茶等新茶茶飲陸續上市，而另一面倒是著名傳統茶企折戟創業板。IPO取消背后，這家曾在新三板上市的龍頭茶企，有著怎麼樣的故事？
毛利率超50，存大額關聯買賣
從產物布局上來講，是一家著名的全茶類全國連鎖品牌企業，重要從事茶及關連產物的研發設計、尺度輸出及品牌零售業務，產物蓋住烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、 黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食物等關連產物。
同時，公司重要通過直營模式與加盟模式進行販售，此中直營模式又分為線下直營和網絡販售，形成了直營+加盟線上+線下的全渠道販通 博 優惠售體系，構建起了茶葉、茶具、茶食、茶飲等體制化的茶生態體系。
值得一提的是，盡管內地茶企的規模全面不大，茶企的業績體現卻可圈可點。營收上，從2018年至2020年，八馬茶業的營收差別為719億元、1022億元、1247億元；凈利潤差別為4810萬元、90876萬元、116億元。
茶企平均毛利率在40-60之間，而這三年來，八馬茶業主營業務的毛利率差別為5369、5366和5456。
依據營收構成來看，八馬茶業的絕大部門營收是通過定制采購的模式功勞。各年度的匯報期內，八馬茶業的定制產物茶收入差別為140億元、271億元和320億元；同時占各期采購總額的比例差別高達3905、5192和4742。定制采購的產物占其主營業務收入的比例差別高達5263、6005及5431。
招股書中，八馬茶業與供給商們存在大額關聯買賣。在2020年度，八馬茶業的前兩大供給商差別為勐海縣楊聘號茶葉有限公司和福建廣林福茶業有限義務公司，差別采購普洱茶定制製品茶和白茶定制製品茶，采購本錢金額差別高達505890萬元以及1億元。
而這家重要供給商福建武記茶業有限公司的實控人及控股股東信息中，八馬茶業的董事和控股股東在列。
回溯2018-2020年的數據，八馬茶業從福建武記茶業差別采購茶葉產物231833萬元、436648萬元以及199420萬元。另有在2018年，八馬茶業的定制采購金額為374億元，自主生產和自主分裝338億元。而2018年八馬茶業向關聯方采購商品和承受勞務的關聯買賣占同期營業本錢比例為1349，此中茶葉類產物采購關聯買賣為035億元。
不論是IPO企業還是上市公司，關聯買賣，一直是監管層注目的焦點。
另有目前，八馬茶業更多的是抉擇加盟模式經營，依據招股書顯示，目前公司門店數目過份了2000家，此中加盟店就過份了1700家，由此可見，加盟模式是公司進行渠道拓展的主要一環。
資料顯示，近三年來八馬茶業通過線下加盟模式賺取的營業額差別通博優惠為293億元通博、480億元和 595億元，占主營業務收入比例為4112、4744及 4807，呈連連上升趨勢。 而這也意味著匯報期內，公司加盟模式對業績的功勞遠高于直通博直播營模式。
但事實上，加盟店和直營店的收入和毛利率并不在一個量級，可以看出的是，線下加盟店拉低了該公司的整體毛利率程度。資料顯示，在加盟模式下，該公司匯報期內的毛利率程度只有40擺佈，遠遠低于直營模式的毛利率。
在加盟店拉垮整體毛利率下，前程八馬茶業如何能維持邊際收益，帶來更多的收入不得而知。
招股書中，對于IPO募集資本用處中提到，八馬茶業擬以303億元用于八馬茶業營銷網絡建設項目。方案在全國15個都會新增308家直營商店，此中購物中央店44家、臨街專賣店168家、商超店96家。
市場推銷費豪情，虛偽宣揚曾遭打臉
通過梳理八馬茶業各項費用發明，比年來在市場推銷方面甚顯豪氣，消費了數億元巨資。
匯報期內，通博出金八馬茶業在付款市場推銷及廣告宣揚費上差別為067億元、091億元和115億元，也即是說三年間，在販售費用方面的開支快要3億元。
八馬茶業對此辯白稱，重要將市場推銷費用投入在了公司品牌建設、線上線下(42370, 000, 000)推銷渠道上。
果然？八馬茶葉曾深陷一場產物虛偽宣揚的鬧聞。
2018年9月27日，博鰲亞洲論壇在官微上譴責八馬茶業存在虛偽宣揚，仿造授權書。
具體的來由，是八馬茶業在公司網站首頁宣揚其產物為2018博鰲亞洲論壇指定用茶，并在網站招商加盟頁面中採用了一份仿造的博鰲亞洲論壇授權書。
無獨占偶，在更早之前，八馬茶葉還由於旗下產物過度包裝登上過質檢黑榜。
事發于2017年，其時央視《每周質量匯報》對八馬公司的部門茶葉進行了測試，發明產物存在烏龍茶樣品質量較差；污染物超標、實測品質低于明示品級等疑問。針對以上疑問，八馬茶葉并未將其記入到招股書中。
存貨存在滯壓危害，近幾年大幅增長
八馬茶業的存貨周轉率也遠高于伴同。
2018-2020年，八馬茶業存貨賬面代價差別為151億元、209億元和320億元，呈連年大幅增長態勢，占同期流動財產的比例差別為3891、4346和5427。同期，八馬茶業存貨周轉率差別為219、262和213。與此可以形成鮮豔對比的是，伴同的瀾滄古茶2018-2019年存貨周轉率僅為032、036，中國茶葉的同期數據為124、110。
同時通過對比發明，匯報期內八馬茶業不論是速動比率還是流動比率，均低于伴同，這也意味著面對經營效率不良的危害。
另一方面也前兆著，假如八馬茶業顯露部門存貨因市場需要變動而導致價錢降落，或顯露滯銷等場合，則公司需對該等存貨計提下降價格預備或予以報損，從而將對八馬茶業財政局勢和經營成績產生不幸陰礙。
中國茶葉企業的上市場合一直不是很樂觀。不光八馬茶業，比年來包含有福建安溪鐵觀音集團、信陽毛尖集團、四川竹葉青茶業、杭州龍井茶業集團等多家著名茶企IPO均以失敗完結。
茶企們接連IPO受挫，不免讓人懷疑傳統茶企上市的底氣還足缺陷。想要叩開A股之門，八馬茶業IPO長跑何時了結，我們將連續注目。
