上年營收25億元，網紅牛奶認養一頭牛欲沖刺A股。
7月5日，網紅乳企認養一頭牛控股集團股份有限公司（下稱認養一頭牛）預先披露招股書，擬在滬市主板掛牌上市。
地產商人投身乳業，只為做出一杯安心的好牛奶的品牌故事，買牛奶，不如認養一頭牛的口號與認養奶牛的弄法，讓認養一頭牛在互聯網趕快走紅。官網稱，2021年認養一頭牛為天貓乳操行業旗艦店年度銷量第一、抖音食物商店年度銷量第一。
從伊利、蒙牛以及各家場所乳企中突圍，2014年景立的認養一頭牛，在常溫奶賽道做到一年25億元的營收、14億元的凈利潤，這一成果已過份部門區域性上市乳企。
認養出圈，2019年尚無自有產能
認養一頭牛的故事開端于2012年。當年，創始人徐曉波為兒子從香港買入奶粉，遭海關問詢4小時。官網呈現的品牌故事中，徐曉波被這一現實深深刺痛，在2014年斥資46億元造個人的牧場，要做一杯讓老黎民(34170, -064, -184)都喝得起的安心好牛奶，并在2016年推出認養一頭牛品牌。
2016年以來，認養一頭牛通過數百個自媒體進行品牌流傳。其推出認養一頭牛的社群互動方案，稱花費者可買到直接從牧場送來的牛奶，打出替用戶養牛的旗號。
認養一頭牛在2017年曾推出兩種認養模式，一是花2999元認養一頭牛，花費者牟取牧場奶牛的認養權；二是付款1萬元成為聯盟牧場主，牟取認養一頭牛的所有權益，享受牧場經營紅利。
2020年，認養一頭牛又推出養牛合伙人的新模式通博娛樂城(現金版)，買入奶卡可成為養牛人，推銷販售得傭金獎勵、約請摯友返現等格式。
實質上，認養一頭牛的奶源并非徹底自給。招股書披露，認養一頭牛重要采用自主生產與外協加工相交融的生產模式，還外購生牛乳。2021年，認養一頭牛前五大外協廠商名單中，光明乳業(12040, -008, -066)、君樂寶乳業、貝因美(4850, 005, 104)乳業等企業均在列。
值得留心的是，2019年，認養一頭牛的純牛奶及酸奶均無自有產能，全體由外協生產。直到2020年開端，該公司才佔有8813噸自有產通博不出款能，但超90的純牛奶與超95的酸奶仍為外協代工。
但短短一年后，認養一頭牛的自有產量好像就實現了質的奔騰。2021年，認養一頭牛總產量約1211萬噸，此中外協產量436萬噸，自有產量774萬噸，自有產量占總產量約六成。
認養一頭牛乳制品產能場合認養一頭牛乳制品產能場合
上年營收25億元，線上渠道占比逾七成
認養一頭牛一路走來并不缺少話題與質疑，但其業績卻節節攀升。
2019年至2021年，認養一頭牛的營收差別為865億元、通博娛樂(現金版)1650億元與2566億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤差別為108億元、145億元與140億元。
在內地乳業市場幾乎被兩大巨頭與場所乳企堅牢佔領之際，認養一頭牛抉擇從線上渠道突圍。
招股書稱，公司強力拓展線上販售渠道，積極通過各類新媒體擴張公司產物的市場著名度和品牌陰礙力，跟著品牌效應的逐步展現，公司經營規模快速擴張，主營業務收入維持快速增長，年均復合增長率到達7227。
盡管認養一頭牛吃到了線上渠道紅利，但也存在過于依靠線上渠道、營銷費用高企的疑問。
招股書披露，2019年至2021年，認養一頭牛線上販售收入占主營業務收入比重差別為6230、7750和7767。同時，該公司的販售費用占營收比重均快要二成。
具體來看，2019年至2021年，認養一頭牛的販售費用差別為194億元、303億元與483億元。此中，2019年，運輸保險費約1億元，占販售費用超50，營銷推銷費7113萬元，占比約36。但到2020年，運輸保險費從販售費用調換至營業本錢核算，而營銷推銷費則快速增長至262億元，占比86；2021年，營銷推銷費高達414億元，占販售費用的85。
對此，認養一頭牛在招股書中辯白為，公司經營規模快速增長，通博出金各重要平臺向公司接收的平臺辦事費支出也快速增長；同時，為保持品牌著名度，公司一方面提升了在天貓、京東、抖音等重要渠道的營銷事件、流量推銷事件支出，另一方面提升了面向全渠道的整體品牌宣揚投入。
但在公司成長戰略與成長目的一項中，認養一頭牛也提出將拓展線下渠道，這意味著該公司將在線下與傳統乳企巨頭正面競爭。
此外，原質料價錢上漲也給認養一頭牛帶來一定包袱通博不出金。2019年至2021年，認養一頭牛的主營業務毛利率連續下滑，差別為4095、3079與2886。
此中，2020年后運輸費用調換至營業本錢核算，導致后兩年毛利率顯著下滑。但認養一頭牛也指出，2021年原質料價錢上漲導致公司主營業務毛利率略有降落。即便如此，認養一頭牛的毛利率也高于產業上市公司的毛利率均值。
但是，從募資用處來看，認養一頭牛后續的重心或仍放在線上渠道營銷與牧場建設。
據招股書，目前，認養一頭牛已在河北、黑龍江等地相繼創設了7座今世化大型奶牛牧場，此中5座為自有牧場，2座聯盟運營牧場，奶牛存欄數超6萬頭。認養一頭牛方案將募集資本的約977億元投入吉林省的聰明牧場建設項目，引進一批荷斯坦奶牛，預測建設周期為36個月。
此外，認養一頭牛擬將募集資本的52億元投入品牌建設營銷推銷，此中超六成用于買入淘寶、京東、抖音等平臺信息流推銷器具，其余差別投入新媒體營銷及電梯廣告、明星配合代言等。
招股書披露，IPO前，創始人兼董事長、總經理徐曉波直接、間接持有認養一頭牛3928的股權，為公司控股股東與實質管理人。投資機構中，多家著名私募機構在列，DCP（德弘資金）合計持股702；KKR持股564；海邦投資合計持股335。
