12月21日，香港買賣所(下稱港交所)在2021年回溯中表明，新股發布方面，本年仍然極度活潑，截至12月17日，共有92只新股上市，初次公然集資額達3189億港元。此中有54家是新經濟公司，占期內香港初次公然招股集資額的866。
但是，港交所坦承，新股數量和集資額較2020年的高位有所回落。
安永最近發行匯報顯示，與上年同期比擬，本年以來港交所IPO數目和籌資額差別減少35和19。
此前的12月17日，港交所發行動靜稱，全資附屬公司聯交所設立全新SPAC(不同凡響目標收購公司)上市機制，并于2022年1月1日起生效，將吸收更多來狂妄中華、東南亞以至世界各地首創產業的公司來港上市。
此次SPAC上市制度是港交所行政總裁歐冠升到任后，對上市條例的一項重大變革。
我們但願透過引進S通博被抓PAC上市機制，容許經歷充沛而信用良好的SPAC倡議人物色新興和首創行業公司作為并購目的，扶植一些富有潛力的企業新星茁壯發展、邁向勝利。12月17日，港交所行政總裁歐冠升表明。
12月21日，曾介入SPAC并購的投資人士馬華(假名)通知時代財經，踐諾SPAC上市機制，彰顯了港交所重奪環球IPO第一寶座的雄心壯志，但假如在投資門檻上做過多限制，輕易導致市場缺乏流動性。
SPAC吸收環球資金
SPAC，全稱Special Purpose Acquisition Company，即不同凡響目標收購公司，公司上市籌集資本的目標，是為了上市后在一段預設限期內收購目的公司，即De-SPAC。
已往兩年，美股IPO十分活潑，SPAC功不能沒。
SPAC Analytics數據顯示，2021年至今(12月17日)，美國共發作953起IPO，此中SPAC的IPO就有606起，占了64；美國本年首發籌資資本規模為32726億美元，此中SPAC上市方式的籌資規模為16107億通博美元，占比過份49。
事實上，SPAC的火爆離不開環球資金的追捧。從國外場合來看，Apollo Global Management、TPG Capital、Bain Capital、黑石集團、KKR、軟銀等環球頂尖投資機構都已涉足SPAC，用以尋找科技、花費、能源等產業的優質標的。
5月，由阿里巴巴聯盟創始人、十八羅漢之一的謝世煌與高盛前合伙人王鐵飛聯盟倡議的SPAC公司Angel Pond Holdings Corp勝利登岸紐約證券買賣所，募集25億美元，股票代碼為PONDU。
此前，內地已有多家私募股權機構涉足SPAC。
如中信資金設立代碼為CCAC的SPAC用以收購中國能效和科技方面的公司。醫藥康健領域著名PE康橋資金的創始人傅唯擬通博直播倡議聚焦醫藥康健領域的SPAC。高瓴持有三家SPAC公司，差別是LEAP、DGNR和MAAC。
盛德律師事情所研討預測，來歲約有69的私募股權投資公司將引入SPAC關連的買賣。
引人注目的是，香港富翁們對SPAC青睞有加。5月14日，由香港著名企業家鄭志剛倡議的SPAC公司Artisan Acquisition辦妥初次公然募股，籌資資本3億美元，用心于高增長的環球醫療保健、花費和專業產業。
上年10月，由李澤楷作為合伙人之一的Brgeton Holdings勝利登岸納斯達克資金市場。該公司是由盈科拓展集團和Thiel Capital，LLC作為倡議人共同成立的SPAC公司，致力于尋找東南亞地域的專業、金融辦事等領域公司實現合并。
另有，賭王何鴻燊之子何猷龍的私家家族辦公室黑桃資金也在強力布局SPAC投資。
除了技術投資者外，一些環球500強企業CEO等著名企業家、前NBA傳奇中鋒奧尼爾、黑人說唱巨星JAY-Z、網球巨星小威廉姆斯等體育、娛樂圈明星也紛飛入局SPAC。
SPAC Inser的數據顯示，正在尋找收購目的的SPAC平均年化回報率(ARR)為87，平均投資回報率(ROI)為06；已公佈收購的SPAC平均年化回報率(ARR)為2929(中位數為24)，平均投資回報率(ROI)為77(中位數為27)。
值得留心的是，回報率平均值看似不高，但分化極其嚴重，正在尋找收購目的的SPAC平均年化回報率(ARR)區間介于-401到58379，已公佈收購的SPAC則介于-187至34,4441；正在尋找收購目的的SPAC平均投資回報率(ROI)介于-36至933之間，僅僅公佈收購的SPAC介于-54至4587之間。
監管細則觸發爭議
2021年9月，香港買賣所刊發咨詢文件，就建議在香港地域踐諾SPAC上市機制征詢市場觀點。與其他重要市場比擬，香港的SPAC制度更為嚴峻，與世界其他主流證券買賣所的SPAC制度區別達近40項。
監管焦點在于三個方面，一是SPAC投資者資歷，二是SPAC初次融資門檻，三是SPAC倡議人資質。
有別于傳統IPO，SPAC很依靠倡議人力投資者提供回報。SPAC本身只是一個純現金的空殼公司，一般被稱為空頭支票公司，成立的唯一目標是用籌集的資本及增發股票收購一家具有成長遠景的非上市公司(即標的公司)，實現該標的公司的融資與上市。
SPAC上市時，投資者僅知悉其將投資的領域，但并不清晰具體的標的公司。為此，也有不少市場人士將其比方為投資盲盒，甚至是一場打鼓傳花的游戲，SPAC倡議者、投資人、標的企業應用市場的跟風炒作，推進泡沫的繁華。
此次港交所SPAC制度的正式文件比擬9月咨詢文件有多個主要校訂。此中，備受注目的一條是，咨詢文件提議SPAC證券須分發給至少30名機構技術投資者，校訂內容則將人數下調至20名。
假如在SPAC的投資門檻上做過多限制，輕易導致市場缺乏流動性。12月21日，馬華向時代財經表明。
以國內資金市場為例，此前新三板市場由于投資者門檻建置過高，導致整個板塊流動性和融資本事喪失；2019年推出的科創板則大幅減低了投資者門檻，流動性、交投活潑度、企業融資本事大幅增加。
馬華憂慮，引入過多機構技術投資者可能會令買賣加倍復雜化，本錢也會進一步提高，應當讓市場的歸市場。美國和英國的SPAC制度也沒有這方面的要求，香港這樣做的話，會減低自身的競爭力和吸收力。
另一方面，將股東分布門檻定于至少須有75名技術投資者或令分布過于散開，難以吸收高質素的長線投資者。這類投資者的投資授權一般要求他們相符某個最低投資門檻，若SPAC初次上市的每名技術投資者只獲分發小量證券，或意味著他們不可介入。
同樣受注目的還有SPAC初次融資門檻。
依據《咨詢文件》，SPAC發布SPAC股份的發布價須為10港元或以上，SPAC預期初次發售時籌集到的資本至少為10億港元。
SPAC本性上是一家現金公司，因此建置最低價錢來減少股價變化，就顯得極度主要。不過，10億港元目前看來規模有點大，會限制SPAC對首創和中小企業的協助，7億港元會更適合。12月20日，一位SPAC并購領域的財政諮詢專家向時代財經表明。
據其觀測，內地對SPAC感嗜好的企業，通常而言業績規模不大，企業經營局勢實質上不一定能支撐得起高估值。10億港元的最低規模要求可能會迫使SPAC倡議人不得不尋求估值更高的標的公司。悖論在于，這樣規模的公司本身已經相符IPO上市尺度，SPAC對它們的吸收力并不大。
聯交所的另一大監管焦點在于SPAC倡議人資質。依照要求，SPAC需求向外來孑立的PIPE投資者贏得資本，以辦妥SPAC并購買賣。
孑立PIPE(上市后私募)投資指為辦妥SPAC并購買賣而在SPAC并購公告刊發之時已落實會牟取的孑立第三方投資。
據時代財經了解，與傳統初次公然發售差異，SPAC并購目的的估值并非由包銷商應用簿記建檔去估算一大量外部投資者的市場需要而厘定，而是由SPAC并購目的與SPAC倡議人磋商厘定。由于SPAC并購目的估值僅由少數公司決擇，估值被操控的危害較高。
依照聯交所的說法，孑立PIPE投資是可為有關估值提供支持的主要保障。不過否采用SPAC合并上市是市場化抉擇的結局，是否需求向外來孑立的PIPE投資者進行募資，也要尊重買賣兩方的意愿。馬華稱。
另外自己投資者在回應聯交所咨詢函中坦言，這個要求過于苛刻。其他買賣所并無此強制要求。固然PIPE對估值有一定的驗證作用，不過驗證作用實在不大。PIPE更多是為增補贖回資本導致的資本不足夠，以及為并購標的提供戰略背書。其更多是市場性行徑，假如對此加以強制規定，極大陰礙De-SPAC的勝利可能性。並且，為知足聯交所關于PIPE的強制規定，可能導致倡議人與潛在PIPE投資人的背後原因配合。
欲奪回環球IPO第一寶座
據時代財經了解，此次SPAC上市制度的頒布也是港交所行政總裁歐冠升到任后，上市條例的第一項重大變革。
港交所于本年2月公佈，委任前摩根大通私家銀行國際市場行政總裁歐冠升為行政總裁，接班上年辭職的李小加。5月24日，歐冠升正式履新，成為港交所首位非華人行政總裁。
歐冠升表明，香港買賣所致力增加香港市場在國際上的吸收力、競爭力和多元性。增設SPAC上市機制反應了我們勤奮不懈增加香港作為亞洲首先融資市場的名譽，鞏固我們作為環球領先國際金通博比分融中央的身份。
公然統計數據顯示，2015年至2019年，港股市場都是環球數一數二的IPO融資市場，IPO融資規模大多數時間佔領首位，2015年、2016年、2018年以及2019年的IPO融資額均為環球第一。
然而2020年之后，跟著泰西市場流動性大幅上升，資本本錢大幅減少，股市屢首創高，港股市場作為IPO重要融資地的相對吸收力顯著降落。目前，港股主板的市值和市盈率估值均在環球重要股市中墊底。
港交地點本年回溯中表明，固然新股數量和集資額較上年高位回落，截至12月17日初次公然上市集資額3189億港元，有92只新股上市，此中有54家是新經濟公司。
安永最近發行的《中內地地和香港初次公然募股(IPO)市場調研》匯報顯示，2021年香港市場預測共有94家公司首發上市，籌資額3237億港元。與上年同期比擬，IPO數目和籌資額差別減少35和19。
受執政機構行業政策調換，對部門產業增強監管、反壟斷和香港股市低迷等多重因素陰礙，2021年8月至11月IPO事件低迷，創7年來新低。
參考美國資金市場SPAC實踐，抉擇SPAC合并上市的目的企業一般是處于高速成長階段的新興企業，合并上市時規模可能較小，但所處市場空間大，專業或模式具有首創性、前瞻性，前程具備龐大增長潛力。
清科研討中央數據顯示，2021年前三季中國股權投資案通博優惠例數同比大增705，到達9391起，投資總金額已超萬億元，同比上升749，至1054萬億元。活潑的創投事件，為SPAC提供了并購的標的抉擇。
此外，跟著中資VIE赴海外上市遭多方政策陰礙，也為SPAC提供了更多抉擇。
本年11月，港交所拓寬了第二上市制度，吸收在海外上市、經營傳統產業的大中華公司來港上市；同時許可相符一定前提的發布人在保存現有差異投票權條理或可變益處實體條理的條件下來香港雙重重要上市。
歐冠升表明，SPAC是一個全新而主要的上市路徑，幫助新知創見有時機在市場資金的支持下蓬勃成長，我們但願透過引進SPAC上市機制，容許經歷充沛而信用良好的SPAC倡議人物色新興和首創行業公司作為并購目的，扶植一些富有潛力的企業新星茁壯發展、邁向勝利。
