科技不光無時不刻地變更著生涯，還是經濟增長的重要引擎。作為新基建領域的主要構造部門，機械人+人工智能細分板塊本年整體漲幅超60，此中兩大面向花費端的頭部掃地機械人公司股價漲幅均超200，領跑細分產業。
但是，狂歡的背后并非風平浪靜。科沃斯機械人股份有限公司(下稱：科沃斯，603486SH)在辦事機械人領域的零售額已被北京石頭世紀科技股份有限公司(下稱：老虎機 買賣石頭科技，688169SH)逾越，且公司產銷一體的行運模式帶來了居高不下的費用率，進而限制了公司利潤的增漫空間，這好像前兆著當前超100倍市盈率的股價充實著泡沫。
石頭科技則在去小米化的同時，營收顯露了負增長，加之小米推出了其他生態鏈公司的掃地機械人產物，如何處置好與小米的關系事關前程的出路運氣。
一年不到，兩家龍頭股價均暴漲超200
《投資者網》在梳理2020年機械人+人工智能板塊時，發明了科沃斯與石頭科技兩大掃地機械人頭部公司的刺眼體現。
從股價走勢上看，科沃斯自本年4月底跌入不到20元股的低谷(同時也是上市以來的低谷)后，便開端逆勢反彈，股價持續上漲了7個月，最高達7342元股，較低谷處漲了近3倍。目前科沃斯股價有所回調，但仍較年頭價錢有2倍多的漲幅。
本年2月份上市的石頭科技也不減色。上市首日，其股價便直接拉升到了49810元股，較發布價27112元股溢價84。盡管在疫情沖擊最嚴重的三月末，股價回落到313元股，但仍然高于發布價。此后，石頭科技的股價演繹了與科沃斯一樣的走勢。
不光如此，10月30日受三季報利好陰礙，石頭科技股價單日大漲20，此后幾日最高直逼933元股，較發布價翻了4倍多。截至12月4日，石頭科技股價較發布價上漲達228。
但是，對比來看，科沃斯股價的漲幅要略高一些，這既有來自公司業績回暖以及科技股利好公價的功勞，還由于其年頭股價因上年糟糕的業績陷入低谷的來由所致，一上一下之間，反彈空間就變得更大了。
按12月4日收盤價算計，科沃斯的市盈率(TTM)為1142倍，而石頭科技的市盈率(TTM)為4937倍，在科技屬性更強的石頭科技眼前，科沃斯的股價走得更為強橫。
科沃斯龍頭身份岌岌可危，高估值邏輯弱
成立于1998年的科沃斯最早由代工開端，漸漸將業務邁向自有掃地機械人品牌科沃斯的生產與販售，歷久佔領著內地掃地機械人產業的頭把交椅。
但是，此前的掃地機械人電器機器屬性較強，多數產物處在隨機導航或慣性導航階段，採用的傳感器還是衝撞傳感器及陀螺儀，走位慌亂，被花費者吐槽為人工智障。但跟著專業的提高，尤其是算法及軟件的升級，掃地機械人已經掙脫當初的機器屬性，成為降維版的智能駕駛器。
目前高檔的掃地機械人全為激光導航及視覺導航，採用的傳感器為激光雷達、攝像頭，對掃地機械人的行散步線有著全局、清楚的安排。這一階段，算法與軟件專業就成了提高用戶體會的要害，給科技公司帶來偷襲的時機。
石頭科技就由此而來。2014年，由前百度產物經理昌敬在內的多位互聯網公司研發人員倡議創立石頭科技兩個月后，拿到小米的融資；2年后，第一款掃地機械人產物——米家掃地機械人上市，其時這款機械憑借過硬的專業、高顏值及高性價比一炮而紅，而這而已是開端。
依據《投資者網》數據統計，截至本年三季度，僅以辦事機械人業務營收算計，石頭科技在2019年就辦妥了對科沃斯的逾越，而本年前三季度這趨勢還在延續，這也意味著，科沃斯掃地破解 老虎機機械人龍頭位置受到后來者嚴格的挑釁。
除此之外，在費用端石頭科技相對于科沃斯也有壓倒性的優勢，《投資者網》梳理發明，2017年-2020年1-9月，石頭科技時期費用率差別為44、121、984、1291，同期科沃斯的時期費用率差別為2286、2348、2945、2987，盡管兩者總費用率差距有縮小的趨勢，但截至三季度仍有1696的差距。
從上圖中可顯著看出，兩者時期費用率差距最大的部門為販售費用率，2017年-2020年1-9月，科沃斯每年的販售費用率均要高出石頭科技10個百分點以上，這直接源于兩者迥異的經營模式及渠道組織，相對于科沃斯產銷一體化及自建線下渠道的經爆發 富 老虎機營模式，石頭科技只抓研發設計與線上販售，線上交由小米之家來分銷，極大的減低了公司的販售費用率，而這節省出來的販售費用率就變相提升老虎機 澳門了凈利率的增加空間。
科沃斯有沒有可能減低販售費用率呢？這個從短期來看不太現實，由於科沃斯產銷一體化的重財產經營模式難以變更，其佔有的數千家線下門店(石頭科技無自有線下門店)，及2000多名販售人員(石頭科技缺陷200人)構造的巨大販售體制難以精簡。
因此，居高不下的販售費用率也成了科沃斯利潤空間增長的緊箍咒，2019年，科沃斯在經驗砍掉代工業務、增加研發的自動調換后，公司的凈利率降至古史新低的228，本年前三季度有所好轉，但仍然僅為607，較石頭科技的3018去甚遠。
而這并沒有陰礙科沃斯在二級市場的體現。截至12月4日收盤，科沃斯市盈率(TTM)為114倍多，比石頭科技的49倍多還高出一倍多。
石頭科技去小米化顯著，營收端卻深陷負增長
石頭科技IPO時被人商量最多的是小米爸爸對其攙扶的利弊，一老虎機 必勝法方面，石頭科技的突起及對科沃斯形成的恐嚇，直接被歸由於其小米生態鏈公司的身份；另一方面，小米價錢老實的經營理念，導致石頭科技若不去小米化則很難賺到錢。
上市后，石頭科技加速了去小米化歷程，將對小米的依靠水平從2016年的986降至本年上半年的137，可以預感的是，依照每年超10的占比降幅，能夠不出2020年，石頭科技就能將這一數字降至個位數。
這一趨勢的優點是顯而易見的，也是資金市場愿意買單的。首要，去小米化的推動，使得石頭科技的盈利本事得到明顯增加，毛利率從2016年的1921增加至本年三季度的5125，凈利率從2016年的-614增加至本年三季度的3018。
其次，去小米化后，石頭科技將進一步聚焦到個人的精品路線，通過旗艦機型的運營增加花費者的品牌認知，尤其是搶占高檔市場，進而鞏固與擴張個人的市場份額。
但是，去小米化同樣是一把雙刃劍。石頭科技掙脫的米家掃地機械人系列產物，小米會找到其他的生態供給鏈公司來做，例如2019年8月初小米上線的米家掃拖一體機的制造商是云米，認識小米生態鏈的人知道，云米是一家重要擔當小米凈水器的ODM生產商，交給云米擔當掃地機械人，可以懂得為小米在攙扶石頭科技的競爭敵手。
2019年10月，小米再次上線一款米家掃拖機械人，但是這一次的制造商換成了追覓科技。由于這款視覺導航掃拖一體機械人採用本錢較低的攝像頭模組，售價僅有1299元，而追覓科技與石頭科技有點類似，創始人來自研發領域，之前做過吸塵器、吹風機。來自京東與天貓的電商批評均顯示，這款產物好評度與石頭科技的持平，而售價卻廉價不少。
可以說 ，當前石頭科技的龐大隱患是，米家掃地機械人交由其他小米生態鏈公司后，是否會培育出第二個石頭科技，從而在小米渠道上形成與石頭科技的正面硬扛？
一個欠好的兆頭是，三季度石頭科技營收增長仍未走出疫情陰礙的負增長情勢。本年三季度，石頭科技營收增速為-166，科沃斯同期為2025，營收的頹勢則直接前兆著石頭科技短期內難以實現市場份額的突圍。
既要維持市場份額的增長，又要處置好與小米的關系，這些對剛開端放飛自我的石頭科技均是挑釁。
當前，掃地機械人零售額增速已不比當年(2019年就已陷入負增長)，何況這一品類并不像冰箱、洗衣機、空調的需要剛性，其可選花費的屬性，疊加傳統家電、新晉品牌的入侵，兩家掃地機械人的刺眼市場體現，前程可否連續，還要打上一個大大的問號。
